2.2Стоимостная оценка и доходность облигаций

На вторичном рынке ценных бумаг облигации продаются и покупаются по рыночной, или курсовой цене. Все расчеты произведены за 2012 г (выпуск облигации состоялся 10 сентября 2012года) для 3 типа облигаций - облигации с фиксированной купонной ставкой 12,5 % и 4-летним сроком погашения, номинальной стоимостью 100 руб., то есть с курсовой стоимостью руб.

Индекс курса облигации ,%, определяется по формуле:

(21)

для облигаций 2-го типа индекс курса облигации будет равна:

Доходность облигации - характеристика реальной финансовой эффективности инвестирования в облигацию в виде годовой ставки сложных процентов с учетом всех видов дохода от облигации. Поэтому такие облигации характеризуются несколькими показателями доходности[3]:

- купонной;

- текущей (на момент приобретения);

- полной (доходность к погашению).

Доход по купонным облигациям имеет две составляющие: периодические выплаты и курсовая разница между рыночной ценой и номиналом. Купонная доходность задается при выпуске облигации и определяется соответствующей процентной ставкой. Ее величина зависит от двух факторов: срока займа и надежности эмитента[2].

Абсолютный размер купонных выплат за период n К, руб., определяется по формуле:

(22)

где Р_N – номинальная стоимость, руб.;

i_k – ставка купонного дохода, =0,125[5] ;

n – период начисления купонного дохода с момента покупки до продажи (или погашения), лет;

Для облигаций 2-го типа размер ежегодной купонной выплаты равен:

за 1год до погашения руб.;

Текущая доходность характеризует эффективность выплачиваемого годового процента на вложенный капитал, т.е. инвестиций. Текущая доходность облигации с фиксированной ставкой купона определяется как отношение периодического платежа к цене приобретения[3].

Текущая доходность , %, определяется по формуле:

(22)

где – первоначальный капитал (цена приобретения), руб.,

Теперь определим значение текущей доходности:

за 1год до погашения (2015год.)

;

за 2года до погашения (2014год)

;

за 3года до погашения (2013год)

;

за 4года до погашения (2012год)

.

Полная совокупная доходность измеряется соотношением всех источников дохода за период займа к вложенному капиталу.

Полная совокупная доходность , %, определяется по формуле:

(24)

где ∑ К – абсолютный размер купонного дохода за период n, руб., за 4 года до погашения ∑ К=50; за 3 года до погашения ∑ К=37,5; за 2 года до погашения ∑ К=25; за 1 год до погашения ∑ К=12,5;

за 1год до погашения (2015год)

руб.;

за 2года до погашения (2014год)

руб.;

за 3года до погашения (2013год)

руб.;

за 4года до погашения (2012год)

руб.;

∆Р – прирост по капиталу, руб.,

за 4года до погашения

;

за 1год до погашения

.

за 2года до погашения

;

за 1год до погашения

.

n – период начисления, лет;

Ставка помещения (или среднегодовая доходность) определяется как сумма источников дохода за год к цене вложения[12].

Среднегодовая доходность , %, определяется по формуле:

(25)

где – абсолютный размер годового купона, руб., =12,5;

– цена последующей продажи, руб.;

Для облигаций 2-го типа полная совокупная доходность и среднегодовая доходность определятся следующим образом:

за 4 года до погашения ;

за 3 года до погашения ;

за 2 года до погашения

за 1год до погашения ;

Оценивая облигацию, инвестор может определить её наращенную стоимость. В данной работе определим стоимость облигации через 4года.

Наращенная стоимость облигации, проценты по которой начисляются и выплачиваются S, руб., рассчитывается по формуле:

(26)

руб.

Результаты расчётов по доходности облигаций приведены в таблице 5.

Таблица 5- Доходность облигации ОАО «Автоколонна№3» за 2012 – 2015 гг.

Число лет до погашения	Номинальная стоимость, руб.	Купонный доход, руб.	Курсовая стоимость облигации, руб.	Учётная ставка банковского процента, %	Текущая доходность, %	Среднегодовая доходность, %	Совокупная доходность, %
4(2012г)	100	50,0	115	8,00	10,88	7,61	30,43
3(2013г)	100	37,5	112	7,75	11,13	7,34	22,77
2 (2014г)	100	25,0	109	7,50	11,47	7,58	14,68
1(2015г)	100	12,5	105	7,25	11,92	7,14	7,14

Выводы по таблице:

- как видно из таблицы, курсовая стоимость облигации имеет максимальное значение за 4года до погашения, по мере уменьшения срока значение ее стоимости снижается;

- ежегодно владелец облигаций второго типа будет получать на одну облигацию по 12,5руб.;

- величина среднегодовой доходности находится в пределах 7-8%. Этот показатель тем больше, чем меньше остается лет до погашения;

-в качестве меры общей эффективности инвестиций в облигации мы использовали показатель полной доходности, который находится в пределах 30%...12%. Показатель полной доходности больше среднегодовой именно на величину срока погашения;

Выводы по разделу 2:

- второй раздел посвящен вторичному рынку ценных бумаг;

- основными участниками вторичного рынка являются государство, акционерные общества, специалисты - профессионалы рынка ценных бумаг, инвестиционные фонды и компании, коммерческие банки, фондовые центры и магазины, прочие хозяйствующие субъекты и граждане.

- при выявлении стоимостной оценки рассмотрены обыкновенные акции. Согласно документации рассматриваемой организации [15] решено установить номинальную стоимость всех обыкновенных акции 100 рублей;

- курсовая стоимость акции составила 403руб.;

- для количественной оценки стоимости акции при покупке использовался показатель действительной стоимости акции, который равен 100руб.;

- номинальная стоимость всех облигаций составила 100руб.

-выполнена стоимостная оценка и определение доходности облигаций 2-го типа. Облигации характеризуются несколькими показателями доходности[3]: купонной; текущей (на момент приобретения); полной (доходность к погашению). В данной части в качестве оценки доходности были определены эти показатели.