2.1Стоимостная оценка и доходность акций

На вторичном рынке акции реализуются по рыночной цене, определяемой соотношением спроса и предложения. Цену предложения устанавливает продавец, цену спроса – покупатель. Разница между двумя этими ценами образует маржу. Термин «маржа» применяется на рынке ценных бумаг для оценки возможного дохода участников сделки. Внутри маржи находится цена исполнения сделки, т.е. продажи акции называемая курсовой.

В работе будут рассмотрены обыкновенные акции. Согласно документации рассматриваемой организации [5] решено установить номинальную стоимость всех обыкновенных акции 100 рублей, безопасный уровень прибыльности –8,00%.

Курсовая стоимость акции , руб., рассчитывается по формуле:

(10)

где – стоимость обыкновенной акции, руб., =100[5];

– ставка дохода (дивиденда или процента), =0,3222;

– безопасный уровень прибыльности, =0,08 [5] .

для обыкновенных акций курсовая стоимость определится следующим образом:

руб.

Требуемый уровень прибыльности (ТУП) представляет собой минимальную норму дохода, на которую может согласиться инвестор при покупке финансовых активов. Он состоит из двух частей – безопасного уровня прибыльности и платы за инвестиционный риск.

Требуемый уровень прибыльности определяется по формуле:

(11)

где – плата за риск.

Плата за риск определяется по формуле:

(12)

где -коэффициент , =1,5;

- среднерыночный уровень прибыльности, =0,09;

Тогда требуемый уровень прибыльности определяется по формуле:

(13)

для обыкновенных акций требуемый уровень прибыльности определится следующим образом:

Для количественной оценки стоимости акции при покупке можно использовать следующий показатель действительную стоимость акции - отношение выплаченных за год дивидендов к величине банковского процента. Действительная стоимость акции (ДСА) зависит от будущих доходов, на которые может рассчитывать инвестор[2].

Действительная курсовая стоимость акции , руб., рассчитывается по формуле:

(14)

где Д₀ – сумма дивидендов за прошлый отчётный период, руб., ;

∆Т_Д – предполагаемый темп прироста дивидендов в будущем, руб., .

Для обыкновенных акций действительная курсовая стоимость акции определится следующим образом:

руб.

Как показали расчеты, действительная стоимость акции руб. более ее курсовой стоимости руб., следовательно, такие акции не рекомендуется продавать.

На фондовой бирже акции оцениваются по уровню дохода к курсовой стоимости – рендиту. Он является относительным показателем доходности ценных бумаг. Рендит акций рассчитывается как отношение выплаченного дивиденда к текущему курсу акции.

Рендит R, %, руб., рассчитывается по формуле:

(15)

Для обыкновенных акций рендит определится следующим образом:

Выявим зависимость курсовой стоимости акции от изменения ставки дивиденда (таблица 4) и учётной ставки банковского процента (таблица 5) за семилетний период 2012 – 2018 гг.

Так как прирост дивиденда равен 2,0%. Следовательно, к 2018году ставка дивиденда составит 20,22%.При известных ставках дивиденда курсовая цена акции определится следующим образом:

в 2018году руб.

Аналогичным образом производят расчеты ежегодных курсовых стоимостей. Графическое изображение данных зависимостей представлено на рисунках 1 и 2.

Таблица 4- Изменение курсовой цены акции ОАО «Автоколонна №3» за 2012 – 2018 гг.

Год	Ставка дивиденда, %	Курсовая цена, руб.
2018	20,22	252,91
2017	22,22	277,92
2016	24,22	302,94
2015	26,22	327,95
2014	28,22	352,97
2013	30,22	377,98
2012	32,22	403,00

Рисунок 1- Зависимость курсовой стоимости акции от изменения ставки дивиденда за период 2012 – 2018 гг.

Вывод: зависимость курсовой стоимости акции от изменения ставки дивиденда носит прямолинейный характер, то есть чем больше ставка дивиденда (при прочих равных условиях), тем больше курсовая стоимость акции.

При известных ставках банковского процента [5] курсовая стоимость акции определится следующим образом:

в 2018году когда курсовая стоимость составит руб.

Аналогичные вычисления производим для всех остальных периодов.

Таблица 5- Изменение курсовой цены акции ОАО «Автоколонна №3» за 2012 – 2018гг.

Год	Учётная ставка банковского процента, %	Курсовая цена, руб.
2018	6,50	496,00
2017	6,75	477,63
2016	7,00	460,57
2015	7,25	444,69
2014	7,50	429,87
2013	7,75	416,00
2012	8,00	403,00

Рисунок 2- Зависимость курсовой стоимости акции от учётной ставки банковского процента за период 2012 – 2018 гг.

По графику и исходя из формулы курсовой цены акции, делаем вывод об обратной зависимости курсовой стоимости акции от изменения учётной ставки банковского процента: при увеличении учётной ставки банковского процента (при прочих равных условиях), курсовая стоимость уменьшается.

Доходность акции определяется двумя факторами: получением части прибыли АО в виде дивиденда и возможностью продать бумагу на вторичном рынке по цене, большей цены приобретения [2].

Дополнительный доход при росте курса акции или убыток при падении курса , руб., можно определить по формуле:

(16)

где – цена перепродажи, курс в будущем, руб., =438;

– цена покупки акций (первичные инвестиции), руб., =403.

В данном случае, когда цена перепродажи меньше цены покупки, можно сказать, что речь идет об убытке.

руб.

То есть в данном случае мы наблюдаем выигрыш при взлете курса на 35руб.

Индекс курса акции ,%, определяется по формуле:

(17)

для обыкновенных акций индекс курса акции определится следующим образом:

Индекс показывает, что стоимость курсовая выше номинальной в 4раза.

Зная размер дивиденда и дополнительного дохода можно определить совокупный доход за весь период владения акцией.

Совокупный доход за весь период владения акцией СД, руб., определится следующим образом:

(18)

где ∑ Д – сумма дивидендов за весь период владения акцией, руб.;

∆Р - убыток по курсовой стоимости, руб.

Сумма дивидендов за весь период владения акцией(при периоде владения акцией 1год) определится следующим образом:

руб.

Совокупный доход за весь период владения акцией определится по формуле:

руб.

Среднегодовая доходность - способность ценной бумаги приносить доход за счет дивидендов (процентов), а также дисконта в среднем за год. Доходность рассчитывается в процентах по отношению к вложенной в ценные бумаги сумме.

Среднегодовая доходность ,%, определяется по формуле:

(19)

где n- период владения акцией, лет, n=7.

Абсолютный размер годового дохода , руб., определяется по формуле:

(20)

Абсолютный размер годового дохода определится следующим образом:

руб.

Вывод - как показали расчеты, рассматриваемые акции обладают средним уровнем доходности (порядка 9%) , и абсолютный размер годового дохода представляет 37,22руб.