Эмиссия облигаций
Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца (держателя) на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости (либо иного имущественного эквивалента), а также фиксированного в ней процента от номинальной стоимости (либо иного имущественного права).
Облигации могут быть именными и предъявительскими, процентными и беспроцентными (целевыми, по которым вместо дохода владельцам предоставляется право на приобретение товаров и услуг, под которые выпущены целевые займы), свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения.
По выпустившим их субъектам различаются облигации государственных и муниципальных (внутренних и местных) займов и облигации предъявителей предприятий и других юридических лиц (кооперативов, хозяйственных обществ).
Существует и другое определение облигации[9].
Любая ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпускающим документ (должником). Эти определения, в основном, не противоречат друг другу, подчеркивая следующие фундаментальные свойства облигаций:
-облигации - это не титулы собственности на имущество эмитента, это удостоверение займа;
- в отличии от акций имеют конечный срок погашения (в классическом случае - это гасимая ценная бумага);
- обладают старшинством перед акциями в выплате процентов (в сравнении выплаты дивидендов) и в удовлетворении других обязательств (например при ликвидации общества);
- не дают право на участие в управлении эмитентом [1].
Таким образом, облигации являются инструментом займа. Эмитенты облигаций являются заемщиками, должниками. Инвесторы в облигации являются кредиторами эмитента (в отличии от держателя акции).
ОАО «Автоколонна №3» выпустило облигационный займ размером 10 500 000 рублей[5]. Выпуск состоялся 27июля 2012года. Выпуск распределен на 3 типа облигаций.
1 тип – облигации выпуском на 4года (доля в займе - 40%), с фиксированной купонной ставкой 6,5%;
2 тип – облигации на 4года (доля в займе - 35%), с фиксированной купонной ставкой 8,00%;
3 тип – облигации на 4года (доля в займе - 25%), с фиксированной купонной ставкой 12,5%.
Объём выпуска облигаций Q, руб., определяется по формуле:
|
(2) |
где ОЗ- облигационный займ, руб., ОЗ= 10 500 000;
d-
доля в займе каждого типа облигации,
;
;
.
Количество облигаций в выпуске N, шт., определяется по формуле:
|
(3) |
где
– номинальная стоимость облигации,
руб.,
=100.
Весь расчет представим в виде таблицы 2.
Таблица 2 – Расчет объема выпуска и количества облигаций
Тип облигации |
Доля в займе |
Объем выпуска, руб. |
Количество, шт. |
1-й тип |
0,4 |
4200000 |
42000 |
2-й тип |
0,35 |
3675000 |
36750 |
3-й тип |
0,25 |
2625000 |
26250 |
|
1,00 |
10500000 |
105000 |
В представленной курсовой работе определим эмиссионную стоимость облигации на первичном рынке.
Эмиссионная стоимость - стоимость размещения облигации на первичном рынке; чаще всего она не совпадает с номинальной стоимостью, поскольку процесс размещения облигации эмитентами осуществляется, как правило, через посредников (инвестиционные и коммерческие банки, брокерские компании), которые скупают у эмитента облигации, а затем реализуют их среди инвесторов[9].
Ставка рефинансирования на момент выпуска облигаций (в период с 21.12.11-13.09.21) 8,00 %.
Эмиссионная
цена облигации на первичном рынке
,
руб., определяется по формуле:
|
(4) |
где
купонная
ставка, для первого типа облигаций
=0,065,
для второго типа облигаций
=0,080,
для третьего типа облигаций
=0,125
i- безопасный уровень прибыльности, %, i= 8;
n- время обращения ценной бумаги, год, n =4;
-
коэффициент приведения рентных платежей,
который определяется по
формуле:
|
(5) |
Определим для каждого типа облигации эмиссионную стоимость.
Для
1-го типа облигаций
руб.
Для 2-го типа облигаций
руб.
Для 3-го типа облигаций
руб.
Вывод:
цена, по которой инвестор приобретает
облигацию 3-го типов больше номинальной
стоимости
=100руб,
значит , облигации указанных типов
продаются с переплатой. Цена, по которой
инвестор приобретает облигацию 2-го
типа такая же
как и номинальная
стоимость , то в данном случае можно
говорить о том, что облигация
продается без выгоды и убытка.
Цена, по которой инвестор приобретает
облигацию 1-го типов менее номинальной
стоимости
=100руб,
значит , облигации указанных типов
продаются со скидкой.
Общий объём эмиссии облигаций составил:
руб.
Размер
прибыли, направляемой на выплату купонов
,
руб., определяется по формуле:
|
|
(6)
Объём купонных выплат 2012 г. составил:
руб.
Именно этот показатель необходимо вычесть из значения чистой прибыли, чтобы определить величину прибыли, которая идет на выплату дивидендов по обыкновенным акциям
Состав и структура облигационного займа приведены в таблице 3.
Таблица 3- Состав и структура облигационного займа
Тип обли-гаций |
Номиналь-ная стои-мость, руб. |
Коли-чество, шт. |
Объём выпуска, руб. |
Доля в займе |
БУП |
Купонная ставка,%. |
Эмисси-онная цена, руб. |
Объем эмиссии, руб. |
Выплаты, руб. |
1 |
100 |
42000 |
4200000 |
0,40 |
8,00 |
6,5 |
95 |
3990000 |
273000 |
2 |
100 |
36750 |
3675000 |
0,25 |
8,00 |
8,0 |
100 |
3675000 |
294000 |
3 |
100 |
26250 |
2625000 |
0,35 |
8,00 |
12,5 |
115 |
3018750 |
328125 |
ИТОГО |
|
105000 |
10500000 |
1,00 |
|
|
|
10683750 |
895125 |
Как видно из таблицы ,
- большую долю составляют облигации 1-го типа общей стоимость 4200000руб.; меньшую долю составляют облигации 2-го типа общей стоимость 3675000руб.
- облигации 3-го типа продаются с переплатой, облигация 2-го типа продается без выгоды и убытка., а 1-го со скидкой