2.2Стоимостная оценка и доходность облигаций

На вторичном рынке ценных бумаг облигации продаются и покупаются по рыночной, или курсовой цене. Все расчеты произведены за 2012 г для 3 типа облигаций - облигации с фиксированной купонной ставкой 12 % и 2-летним сроком погашения, номинальной стоимостью 100 руб., то есть с курсовой стоимостью руб.

Индекс курса облигации ,%, определяется по формуле:

(21)

для облигаций 2-го типа индекс курса облигации будет равна:

Доходность облигации - характеристика реальной финансовой эффективности инвестирования в облигацию в виде годовой ставки сложных процентов с учетом всех видов дохода от облигации. Поэтому такие облигации характеризуются несколькими показателями доходности[3]: купонной, текущей (на момент приобретения) и полной (доходность к погашению).

Купонная доходность задается при выпуске облигации и определяется соответствующей процентной ставкой. Купонная норма доходности - это процентная ставка, по которой владельцу облигации выплачивается периодический доход. Соответственно сумма периодического дохода равна произведению купонной ставки на номинал облигации и, как правило, выплачивается раз в год, полугодие или квартал. [9]. В данной работе рассчитаем купонная выплата осуществляется один раз в год.

Абсолютный размер купонных выплат за период n К, руб., определяется по формуле:

(22)

где Р_N – номинальная стоимость, руб.;

i_k – ставка купонного дохода, =0,12[5] ;

n – период начисления купонного дохода с момента покупки до продажи (или погашения), лет;

Для облигаций 3-го типа размер ежегодной купонной выплаты равен:

за 1год до погашения руб.;

Текущая доходность продаваемых облигаций меняется в соответствии с изменениями их цен на рынке. Однако с момента покупки она становится постоянной (зафиксированной) величиной, так как ставка купона остается неизменной. Нетрудно заметить, что текущая доходность облигации приобретенной с дисконтом будет выше купонной, а приобретенной с премией - ниже. [2]. В нашей работе текущая доходность будет выше купонной.

Текущая доходность , %, определяется по формуле:

(22)

где – первоначальный капитал (цена приобретения), руб.,

Теперь определим значение текущей доходности:

за 1год до погашения (2013год.)

;

за 2года до погашения (2012год)

;

Полная совокупная доходность измеряется соотношением всех источников дохода за период займа к вложенному капиталу.

Полная совокупная доходность , %, определяется по формуле:

(24)

где ∑ К – абсолютный размер купонного дохода за период n, руб., за 2 года до погашения ∑ К=24; за 1 год до погашения ∑ К=12;

за 1год до погашения (2013год)

руб.;

за 2года до погашения (2012год)

руб.;

∆Р – прирост по капиталу, руб.,

за 2года до погашения

;

за 1год до погашения

.

n – период начисления, лет;

Ставка помещения (или среднегодовая доходность) определяется как сумма источников дохода за год к цене вложения[12].

Среднегодовая доходность , %, определяется по формуле:

(25)

где – абсолютный размер годового купона, руб., =12;

– цена последующей продажи, руб.;

Для облигаций 3-го типа полная совокупная доходность и среднегодовая доходность определятся следующим образом:

за 2 года до погашения

за 1год до погашения ;

Результаты расчётов по доходности облигаций приведены в таблице 5.

Таблица 5- Доходность облигации за 2009 – 2010 гг.

Число лет до погашения	Номинальная стоимость, руб.	Купонный доход, руб.	Курсовая стоимость облигации, руб.	Учётная ставка банковского процента, %	Текущая доходность, %	Среднегодовая доходность, %	Совокупная доходность, %
2 (2012г)	100	24	107	8,00	11,20	7,94	15,89
1(2013г)	100	12	104	7,75	11,54	7,69	7,69

Выводы по таблице:

- ежегодно владелец облигаций второго типа будет получать на одну облигацию по 12руб.;

- величина среднегодовой доходности находится в пределах 7%. Этот показатель тем больше, чем меньше остается лет до погашения;

Выводы по разделу 2:

Вторая часть посвящена особенностям вторичного рынка ценных бумаг. Вторичный рынок ценных бумаг — это сфера обращения ценных бумаг, куда они попадают после того, как их продаст эмитент или первый владелец, который их приобрел у эмитента (непосредственно или через посредника) [2]. В данной части выполнено- определена курсовая цена акции, которая составляет 488руб.При выявлении стоимостной оценки рассмотрены обыкновенные акции. Выполнена стоимостная оценка и определение доходности облигаций 3-го типа. Облигации характеризуются несколькими показателями доходности[3]: купонной; текущей (на момент приобретения); полной (доходность к погашению). В данной части в качестве оценки доходности были определены эти показатели.