2.1.1 Определение доходности акции

Доходность акции определяется двумя факторами: получением части прибыли АО в виде дивиденда и возможностью продать бумагу на вторичном рынке по цене, большей цены приобретения[11].

Дополнительный доход при росте курса акции или убыток при падении курса , руб., можно определить по формуле:

(16)

где – цена перепродажи, курс в будущем, руб., =688;

– цена покупки акций (первичные инвестиции), руб., = =696.

руб.

Вывод - в данном случае, когда цена перепродажи менее цены покупки акции, следовательно, что мы наблюдаем убыток по каждой акции на сумму на 8руб.

Индекс курса акции ,%, определяется по формуле:

(17)

По данным на 2012 г. индекс курса акции составит

Показатель индекса курса акции =696%>100%, значит, курсовая стоимость акции больше стоимости номинальной.

Совокупный доход за весь период владения акцией СД, руб., определится следующим образом:

(18)

где ∑ Д – сумма дивидендов за весь период владения акцией, руб.;

∆Р - убыток по курсовой стоимости, руб.

Сумма дивидендов за весь период владения акцией(при периоде владения акцией 1год) определится следующим образом:

руб.

Совокупный доход за весь период владения акцией определится по формуле:

руб.

Среднегодовая доходность ,%, определяется по формуле:

(19)

где n- период владения акцией, лет, n=6.

Акции ОАО «Интерьер» имеют среднегодовую доходность в размере 7,94%, данный показатель можно отнести к среднерискованным.

Абсолютный размер годового дохода , руб., определяется по формуле:

(20)

Абсолютный размер годового дохода определится следующим образом:

руб.

Вывод- абсолютный размер годового дохода с каждой акции составит 54,32руб. Это хороший показатель.

2.2Стоимостная оценка и доходность облигаций

На вторичном рынке ценных бумаг облигации продаются и покупаются по рыночной, или курсовой, цене. В данной работе принимаем в качестве курсовой стоимости на вторичном рынке полученные значения эмиссионных стоимостей облигаций на первичном рынке. Все расчеты произведены за 2012 г (выпуск облигации состоялся 23 августа 2012года) для 1 типа облигаций - облигации с фиксированной купонной ставкой 6,5 % и 4-летним сроком погашения, номинальной стоимостью 100 руб., то есть с курсовой стоимостью руб.

Индекс курса облигации ,%, определяется по формуле:

(21)

Так как индекс курса облигации ниже 100%, следовательно, курсовая стоимость облигации менее номинальной стоимости, но исследуемый показатель также показывает, что курсовая стоимость сильно приближается к номинальной.

2.2.1 Определение доходности облигации

Доходность облигации - характеристика реальной финансовой эффективности инвестирования в облигацию в виде годовой ставки сложных процентов с учетом всех видов дохода от облигации. В данной работе рассчитаем несколько показателей доходности: купонную, текущую (на момент приобретения) и полную (доходность к погашению).

Абсолютный размер купонных выплат за период n К, руб., определяется по формуле:

(24)

где Р_N – номинальная стоимость, руб.;

i_k – ставка купонного дохода, =0,065 ;

n – период начисления купонного дохода с момента покупки до продажи (или погашения), лет;

Для облигаций 1-го типа размер ежегодной купонной выплаты равен:

за 1год до погашения руб.;

Текущая доходность продаваемых облигаций меняется в соответствии с изменениями их цен на рынке. Однако с момента покупки она становится постоянной (зафиксированной) величиной, так как ставка купона остается неизменной[6].

Текущая доходность , %, определяется по формуле:

(25)

где – первоначальный капитал (цена приобретения), руб.,

Теперь определим значение текущей доходности:

за 1год до погашения (2015год)

;

за 2года до погашения (2014год)

;

за 3года до погашения (2013год)

;

за 4года до погашения (2012год)

;

Полная совокупная доходность , %, определяется по формуле:

(26)

где ∑ К – абсолютный размер купонного дохода за период n, руб., за 4 года до погашения ∑ К=26; за 3 года до погашения ∑ К=19,5; за 2 года до погашения ∑К=13; за 1 год до погашения ∑ К=6,5;

за 1год до погашения (2015год)

руб.;

за 2года до погашения (2014год)

руб.;

за 3года до погашения (2013год)

руб.;

за 4года до погашения (2012год)

руб.;

∆Р – доход по капиталу, руб., за 4 года до погашения ; за 3 года до погашения ; за 2года до погашения ; за год до погашения ;

n – период начисления, лет;

Ставка помещения (или среднегодовая доходность) определяется как сумма источников дохода за год к цене вложения[1].

Среднегодовая доходность , %, определяется по формуле:

(29)

где – абсолютный размер годового купона, руб., =6,5;

– цена последующей продажи, руб.;

для облигаций 1-го типа полная совокупная доходность и среднегодовая доходность определятся следующим образом:

за 4 года до погашения ; ;

за 3 года до погашения ; ;

за 2 года до погашения ; ;

за 1год до погашения ;

Оценивая облигацию, инвестор может определить её наращенную стоимость. Наращенная стоимость облигации, проценты по которой начисляются и выплачиваются S, руб., рассчитывается по формуле:

(29)

руб.

Следовательно, данная ценная бумага через 4года будет стоить 129руб. Результаты расчётов по доходности облигаций приведены в таблице 6.

Таблица 6- Доходность облигации ОАО «Интерьер» за 2012 – 2015 гг.

Число лет до погашения	Номинальная стоимость, руб.	Купонный доход, руб.	Курсовая стоимость облигации, руб.	Учётная ставка банковского процента, %	Текущая доходность, %	Среднегодовая доходность, %	Совокупная доходность, %
4 (2012г)	100	26	95	8,00	6,84	8,16	32,63
3(2013г)	100	19,5	97	7,75	6,72	7,73	23,20
2 (2014г)	100	13	98	7,50	6,62	7,65	15,30
1(2015г)	100	6,5	99	7,25	6,55	7,57	7,57

Из таблицы 6 видно, что среднегодовая доходность снижается, текущая доходность повышается совокупная доходность также снижается и характеризует соотношение всех источников дохода за период займа к вложенному капиталу. Курсовая стоимость облигаций 1 типа также снижается- расчет был проведен для облигаций 1-го типа с номинальной стоимостью 100руб. и курсовой стоимостью 95 руб. Данный тип облигации выпущен на 4 года;

- купонная ставка объявляется в момент эмиссии облигаций и служит для определения абсолютной суммы купонных выплат. То есть ежегодно владельцу одной облигации будет выплачиваться купонный доход в сумме 6,5руб. Однако он имеет недостаток - учитывает только один вид дохода (купонные выплаты).

- более приближенным к реальности является показатель текущей доходности, он находится в пределах 6,5%...6,9% в зависимости от срока погашения. Этот показатель более верно учитывает первоначальные инвестиции. Однако существует недостаток показателя – он не отражает капитализированной доходности.

- самым свободным от названных выше недостатков, является средняя доходность за весь ожидаемый период владения облигацией. Поэтому были определены значения полной доходности и среднегодовой, причем величина среднегодовой доходности меньше совокупной именно во столько раз сколько лет остается до погашения.

Выводы по второй части:

Вторая часть посвящена особенностям вторичного рынка ценных бумаг. В данной части выполнено:

- определена курсовая цена акции, которая составляет 696руб.;

- определена действительная цена акции, которая составляет 688руб.;

- определена доходность акции и выполнена стоимостная оценка обыкновенных акции;

- определена курсовая стоимость облигации;

- в последующем выполним расчеты для 1-го типа облигаций, которые были выпущены на 4 года с курсовой стоимостью 95 руб., в которые входит определение индекса курса облигации; доходности облигации (купонной доходности; текущей доходности; полной доходности).