2.1Стоимостная оценка и доходность акций оао «Интерьер»

Курсовая стоимость акции – это цена, по которой акция продается на вторичном рынке. Это – основная форма цены. Именно рыночная цена показывает, чего «стоит» акция. Рыночная цена зависит от многих факторов, которые в совокупности проявляются на рынке как соотношение спроса и предложения на данные акции.

В данной работе необходимо определить данный параметр, приняв некоторые постоянные величины (безопасный уровень прибыльности равный 8,00%, ставку дивиденда 55,65%). Определение курсовой стоимости акции

С точки зрения теоретического подхода, цена обыкновенной акции должна определяться дисконтированием всех доходов, т. е. дивидендов, которые будут выплачены по ней. Тогда формула определения курсовой стоимости принимает следующий вид.

Курсовая стоимость акции ,руб., рассчитывается по формуле:

(10)

где –номинальная стоимость обыкновенной акции, руб., =100;

– ставка дохода (дивиденда или процента), =0,5565;

– безопасный уровень прибыльности ,%, =8,00 [5].

для обыкновенных акций курсовая стоимость определится следующим образом:

руб.

Участники рынка ценных бумаг, используя различные источники информации и имея неодинаковый опыт в инвестиционном бизнесе, по-разному оценивают требуемый уровень прибыльности, предполагая разную степень инвестиционного рынка.

Выражается требуемый уровень прибыльности (ТУП) в процентах и является минимальной нормой дохода, на которую может согласиться потенциальный инвестор, принимая во внимание связанный с данной инвестицией риск. Другими словами, для того, чтобы инвестор приобрел ценную бумагу, она должна с какой-то степенью определенности обеспечить в будущем принятый для этого вида бумаг уровень дохода.

Инвестор вправе ожидать от рассматриваемой на предмет инвестиции ценной бумаги доход как минимум на этом безопасном уровне, который он может получить в другом месте, вообще не испытывая какого-либо риска. В случае же явно просматриваемого риска инвестиции, вкладчик вправе требовать соответствующей и достаточной компенсации за дополнительные риск, нервы и хлопоты в виде добавочной прибыли [9].

Требуемый уровень прибыльности (ТУП) представляет собой минимальную норму дохода, на которую может согласиться инвестор при покупке финансовых активов. Он состоит из двух частей – безопасного уровня прибыльности и платы за инвестиционный риск[2].

Требуемый уровень прибыльности определяется по формуле:

(11)

где – плата за риск.

Плата за риск определяется по формуле:

(12)

где -коэффициент , =1,5;

- среднерыночный уровень прибыльности, =0,95.

Тогда требуемый уровень прибыльности определяется по формуле:

(13)

требуемый уровень прибыльности определится следующим образом:

Действительная стоимость акции (ДСА) зависит от будущих доходов, на которые может рассчитывать инвестор.

Действительная стоимость ценной бумаги представляет собой цену, которую эта ценная бумага должна была бы иметь, если учесть все факторы, влияющих на формирование ее стоимости: состояние активов, наличие прибыли, перспектив на будущее и уровня руководства компании-эмитента и т.п. Иначе говоря, действительная стоимость ценной бумаги это ее истинная стоимость, отражающая действие целого ряда экономических факторов. Иногда ее еще называют справедливой рыночной стоимостью. Если инвесторы на рынке ценных бумаг действуют достаточно эффективно и обладают необходимым объемом информации, то текущая рыночная стоимость любой ценной бумаги должна колебаться около значения, близкого к ее действительной стоимости. Действительная курсовая стоимость акции , руб., рассчитывается по формуле:

(14)

где Д₀ – сумма дивидендов за прошлый отчётный период, руб., ;

∆Т_Д – предполагаемый темп прироста дивидендов в будущем, .

Действительная курсовая стоимость акции определится следующим образом:

руб.

Действительная стоимость акции (688руб.) значительно ниже ее курсовой стоимости (696руб.), следовательно, такие акции следует продавать.

На фондовой бирже акции оцениваются по уровню дохода к курсовой стоимости – рендиту. Рендит характеризует процент прибыли от цены приобретения при заданном уровне дивиденда[11].

Рендит R, %, рассчитывается по формуле:

(15)

Рендит определится следующим образом:

При заданном абсолютном уровне дивиденда прибыль от цены приобретения составляет 99%.

Зависимость курсовой стоимости акций от изменения ставки дивиденда за период 2012-2017 гг, при условии, что i_6yn - постоянная величина 8,00 %.

Выявим зависимость курсовой стоимости акции от изменения ставки дивиденда (таблица 4) .Исходя из данных курсовой работы прирост дивиденда равен 2%. Следовательно, к 2013году ставка дивиденда составит 53,65%.При известных ставках дивиденда курсовая цена акции определится следующим образом:

где - ставка дивиденда в i-м году, чередующаяся через 2%

Таблица 4- Изменение курсовой цены акции ОАО «Интерьер» за 2012 – 2017 гг.

Год	Ставка дивиденда, %	Курсовая цена, руб.
2017	45,65	570,93
2016	47,65	595,95
2015	49,65	620,96
2014	51,65	645,97
2013	53,65	670,99
2012	55,65	696,00

Зависимость курсовой стоимости акции от изменения ставки дивиденда представим в виде графика (рисунок 1).

Рисунок 1- Зависимость курсовой стоимости акции от изменения ставки дивиденда ОАО «Интерьер» за период 2012 – 2017 гг.

На рисунке 1 показана зависимость изменения курсовой стоимости акции от изменения ставки дивиденда. В соответствии с рисунком 1, можно сделать вывод, что на графике прослеживается прямо пропорциональная зависимость между ставкой дивиденда и курсовой стоимостью акции, то есть при увеличении ставки дивиденда увеличивается курсовая стоимость акции

Чтобы установить вид зависимости учётной ставки банковского процента от изменения ставки дивиденда за 6-летний период необходимы данные о значениях учётной ставки банковского процента за период с 2012-17гг. Используя нормативные документы [8], необходимые данные для каждого периода заносим в таблицу 5. Затем рассчитываем курсовую стоимость для этого периода.

Таблица 5- Изменение курсовой цены акции ОАО «Интерьер» за 2012 – 2017гг.

Год	Учётная ставка банковского процента, %	Курсовая цена, руб.
2017	6,75	824,89
2016	7,00	795,43
2015	7,25	768,00
2014	7,50	742,40
2013	7,75	718,45
2012	8,00	696,00

Зависимость курсовой стоимости акции от учётной ставки банковского процента представим в виде графика (рисунок 2).

Рисунок 2- Зависимость курсовой стоимости акции от учётной ставки банковского процента за период 2012– 2017 гг.

Каждый раз при увеличении значения учётной ставки банковского процента значение курсовой стоимости акции снижается. Это означает, что исследуемая зависимость курсовой стоимости акции от учётной ставки банковского процента является обратной.