1.2 Эмиссия облигаций

Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации и процента от нее либо иного имущественного эквивалента. Облигация – одна из самых распространенных ценных бумаг. Эмитентами облигаций могут быть как юридические лица – предприятия, фирмы, банки, учрежденные в любой организационно-правовой форме (акционерное общество, иное хозяйственное общество с ограниченной ответственностью, даже в определенных законом случаях – некоммерческие организации), так и государство в лице органов государственной власти и управления разного уровня.

Облигация – это долговая ценная бумага, поэтому она обладает приоритетом по сравнению с акциями с точки зрения очередности выполнения обязательств по ценным бумагам. Проценты по облигациям и погашение самих облигаций всегда осуществляется до выплаты дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям. В случае невыполнения эмитентом обязательств по облигациям, инвесторы могут инициировать законные процедуры взыскания задолженности, вплоть до банкротства эмитента. Однако облигации никогда не дают право на участие в управлении эмитентом. Облигации обязательно имеют номинальную стоимость и конечный срок погашения[1].

Процедура эмиссии ценных бумаг включает следующие этапы[9]: принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг; утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг; государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг; размещение эмиссионных ценных бумаг; государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

ОАО «Интерьер» 7 мая 2012года выпустило облигационный займ. Вся сумма облигационного займа в размере 13 800 000руб. (10% от размера УК) распределена на 4 типа облигаций:

1 тип – облигации выпущенные на 4 года (доля в займе – 45 %), с фиксированной купонной ставкой 6,5%;

2 тип – облигации выпущенные на 4года (доля в займе - 25%), с фиксированной купонной ставкой 8,0%;

3 тип – облигации выпущенные на 4года (доля в займе - 15%), с фиксированной купонной ставкой 9,5%;

4 тип – облигации выпущенные на 4года (доля в займе 15%), с фиксированной купонной ставкой 11,0%;

Исходя из документации компании [6] решено установить номинальную стоимость всех облигации 100 рублей.

Объём выпуска облигаций Q, руб., определяется по формуле:

(3)

где ОбЗ- облигационный займ, руб., ОбЗ=13 800 000;

d- доля в займе каждого типа облигации, ; ; ;

Количество облигаций в выпуске N, шт., определяется по формуле:

(4)

где – номинальная стоимость облигации, руб., =100.

Первый тип или 6210000руб.

Второй тип или 3450000руб.

Третий тип или 2070000руб.

Четвертый тип или 2070000руб.

В представленной курсовой работе определим эмиссионную стоимость облигации на первичном рынке. Эмиссионная стоимость — стоимость размещения облигации на первичном рынке; чаще всего она не совпадает с номинальной стоимостью[1]. Ставка рефинансирования на момент выпуска облигаций (в период с 26 декабря 2011г по 13 сентября 2012года) 8,00 %.

Эмиссионная цена облигации на первичном рынке , руб., определяется по формуле:

(5)

где купонная ставка, для первого типа облигаций =0,065, для второго типа облигаций =0,08, для третьего типа облигаций =0,095; для четвертого типа облигаций =0,11.

i- безопасный уровень прибыльности %, i=8,00;

n- время обращения ценной бумаги, год, для всех типов облигаций n =4;

- коэффициент приведения рентных платежей, который определяется по формуле:

(6)

Для облегчения расчеты приведем в виде таблицы 2.

Таблица 2 - Расчет эмиссионной стоимости облигации ОАО «Интерьер»

Коэффициент приведения рентных платежей		Эмиссионная цена облигации , руб.
	3,31		95
	3,31		100
	3,31		105
	3,31		110

Объём эмиссии облигаций для облигаций определяется путем умножения количества каждого типа облигации на ее эмиссионную стоимость.

Общий объём эмиссии облигаций составил:

руб.

Размер прибыли, направляемой на выплату купонов , руб., определяется по формуле:

(6)

Объём купонных выплат 2012 г. составил:

руб.

Именно этот показатель необходимо вычесть из значения чистой прибыли, чтобы определить величину прибыли, которая идет на выплату дивидендов по обыкновенным акциям

Полученные таким образом данные представим в табличной форме.

Приведем состав и структуру облигационного займа в таблице 3.

Таблица 3- Состав и структура облигационного займа ОАО «Интерьер»

Тип обли-гаций	Номиная стомость, руб.	Коли-чество, шт.	Объём выпуска, руб.	Доля в займе	БУП	Купонная ставка, руб.	Выплаты, руб..	Эмисси-онная цена, руб.	Объём эмиссии, руб.
1-й тип	100	62100	6210000	0,45	8,00	6,50	403650	95	5899500
2-й тип	100	34500	3450000	0,25	8,00	8,00	276000	100	3450000
3-й тип	100	20700	2070000	0,15	8,00	9,50	196650	105	2173500
4-й тип	100	20700	2070000	0,15	8,00	11,00	227700	110	2277000
Итого		138000	13800000	1,00			1104000		13800000

Облигационный займ составляет 13 800 000 рублей. Вся сумма займа распределена на 4 типа облигаций: 1 тип – облигации выпущенные на 4 года (доля в займе – 45 %), с фиксированной купонной ставкой 6,5%; 2 тип – облигации выпущенные на 4года (доля в займе - 25%), с фиксированной купонной ставкой 8,0%; 3 тип – облигации выпущенные на 4года (доля в займе - 15%), с фиксированной купонной ставкой 9,5%; 4 тип – облигации выпущенные на 4года (доля в займе 15%), с фиксированной купонной ставкой 11,0%;

Эмиссионная цена по первому типу облигаций составила 95 руб., то есть ниже номинальной цены по данному типу облигаций , которая равна 100руб., следовательно, облигации первого типа продавались со скидкой. Эмиссионная цена по третьему и четвертому типам облигаций составила 105 руб. и 110 руб., что выше номинальной стоимости которая равна 100руб, следовательно, облигации по третьему типу продавались с премией. Эмиссионная цена по второму типу облигаций равна номинальной стоимости 100 руб., следовательно, облигации продавались без скидки/премии.