7. Інвестиційні ресурси

План лекції

1. Сутність та класифікація інвестицій порту

2. Інвестиційна політика порту

3. Оцінка ефективності інвестиційних проектів порту

Сутність та класифікація інвестицій порту

Інвестиції виражають усі види майнових і інтелектуальних цінностей, що вкладаються в об'єкти підприємницької діяльності, у результаті якої формується прибуток чи досягається соціальний ефект.

Інвестиційний проект - обґрунтування економічної доцільності, обсягу і термінів проведення капітальних вкладень, включаючи необхідну документацію й опис практичних дій зі здійснення інвестицій (бізнес-план).

Інвестиційна діяльність порту - вкладення інвестицій і здійснення практичних дій для одержання прибутку чи іншого корисного ефекту.

Джерелами фінансування інвестицій порту є власні і залучені засоби. Власні засоби – це прибуток порту, амортизаційний фонд, кошти інших цільових фондів. Залучені засоби - кредити банків, позики юридичних осіб, аванси тощо.

Головними етапами інвестування є:

1. Перетворення ресурсів у капітальні витрати, тобто процес трансформації інвестицій у конкретні об'єкти інвестиційної діяльності (власне інвестування).

2. Перетворення вкладених коштів у приріст капітальної вартості, що характеризує кінцеве споживання інвестицій і одержання нової споживчої вартості (споруд тощо).

3. Приріст капітальної вартості у формі прибутку, тобто реалізується кінцева мета інвестування.

Процес порівняння інвестиційних витрат і фінансових результатів (прибутку) здійснюється портом безупинно: до інвестування (при розробці бізнес-плану інвестиційного проекту), у ході його (у процесі будівництва об'єкта) і після інвестування (при експлуатації нового об'єкта).

За об'єктами вкладення коштів виділяють реальні і фінансові інвестиції.

Реальні інвестиції (капіталовкладення) - авансування грошей у матеріальні і нематеріальні активи порту. За своєю відтворювальною структурою вони можуть бути такі: нове будівництво, розширення, реконструкція портових потужностей. За технологічною структурою - будівельно-монтажні роботи, придбання перевантажувального та іншого устаткування, інші капітальні витрати.

Фінансові інвестиції - вкладення коштів у цінні папери

За періодом інвестування виділяють короткострокові (термін до 1 року) і довгострокові інвестиції (термін понад 1 рік).

За рівнем інвестиційного ризику виділяють наступні види інвестицій.

Безризикові інвестиції характеризують вкладення засобів у такі об'єкти інвестування, для яких відсутній реальний ризик втрати очікуваного доходу або капіталу, і практично гарантоване одержання реального прибутку.

Низько ризикові інвестиції характеризують вкладення капіталу в об'єкти, ризик для яких нижче середньоринкового рівня.

Середньо ризикові інвестиції характеризують вкладення капіталу в об'єкти, ризик для яких відповідає середньоринковому рівню.

Ризикові інвестиції мають рівень ризику вище середньоринкового.

Спекулятивні інвестиції - вкладення капіталу в найбільш ризикові активи, де очікується одержання максимального доходу.

Вибір найбільш ефективного способу інвестування починається з чіткого визначення можливих варіантів. Альтернативні проекти по черзі порівнюються один з одним і вибирається найкращий з них з погляду прибутковості, надійності і безпеки.

Інвестиції в реальні проекти порту - тривалий за часом процес. Тому при їхній оцінці необхідно враховувати:

а) ризикованість проекту - чим більше строк окупності витрат, тим вище інвестиційний ризик;

б) вартість грошей у часі, тому що з часом гроші втрачають свою цінність внаслідок інфляції;

в) привабливість проекту в порівнянні з альтернативними варіантами, вкладення капіталу з погляду максимізації доходу при мінімальному рівні ризику, тому що ця мета для порту є визначальною.

Інвестиційна політика порту

Інвестиційна політика порту - складова частина загальної фінансової стратегії порту, що полягає у виборі і реалізації найбільш раціональних шляхів розширення і відновлення виробничого потенціалу.

При виробленні інвестиційної політики порту доцільно враховувати наступні моменти:

1. Досягнення, в першу чергу, економічного, частково науково-технічного або соціального ефекту від інвестиційних заходів. При цьому для кожного об'єкта інвестування використовуються конкретні методи оцінки ефективності. За підсумками такої оцінки здійснюється добір окремих інвестиційних проектів за критерієм ефективності. За інших рівних умов приймаються до реалізації ті з них, що забезпечують підприємству максимальну ефективність.

2. Одержання портом найбільшого прибутку на вкладений капітал при мінімальних інвестиційних витратах.

3. Залучення пільгових кредитів міжнародних фінансово-кредитних організацій і часток іноземних інвесторів.

4. Забезпечення мінімізації інвестиційних ризиків, пов'язаних з реалізацією конкретних проектів. Вплив комерційних ризиків (будівельних, виробничих, транспортних і інших) може бути оцінений через ймовірну зміну очікуваної прибутковості інвестиційних проектів і відповідне зниження їхньої ефективності. Такі ризики можуть бути зменшені за допомогою самострахування, тобто створення фінансових резервів, диверсифікації інвестиційного портфеля і комерційного страхування. Захист від некомерційних ризиків (стихійні лиха, аварії тощо) забезпечується шляхом страхування інвестицій.

5. Своєчасний вихід з неефективних проектів і реінвестування капіталу, що вивільняється.

При розробці інвестиційної політики порту враховуються наступні фактори: фінансове положення порту, технічний рівень виробництва, можливість одержання портового устаткування за лізинговими контрактами, наявність у порту власних і можливості залучення позичкових коштів у формі кредитів і позичок, фінансові умови інвестування на ринку капіталу, пільги, одержувані портом від держави, комерційна і бюджетна ефективність проектів, умови страхування й одержання відповідних гарантій від некомерційних ризиків.

Оцінка ефективності інвестиційних проектів порту

Існують базові принципи і методичні підходи, що використовуються в практиці оцінки ефективності реальні інвестиції.

Одним з таких принципів є оцінка повернення капіталу за допомогою показника грошового потоку, що формується за рахунок сум чистого прибутку й амортизаційних відрахувань у процесі експлуатації інвестиційного проекту.

Другим принципом оцінки є обов'язкове приведення до дійсної вартості як інвестованого капіталу, так і сум грошового потоку.

Третім принципом оцінки є вибір диференційованої ставки відсотка (дисконтної ставки) у процесі дисконтування грошового потоку для різних інвестиційних проектів. Розмір грошового потоку формується з врахуванням факторів: середньої реальної депозитної ставки; темпу інфляції; премії за ризик; премії за низьку ліквідність.

Четвертим принципом оцінки є варіація форм ставки відсотка для дисконтування в залежності від цілей оцінки: середня депозитна чи кредитна ставка, індивідуальна норма прибутковості інвестицій з урахуванням рівня інфляції, рівня ризику і рівня ліквідності інвестицій, альтернативна норма прибутковості інших можливих видів інвестицій, норма прибутковості по поточній господарській діяльності тощо.

Для цілей обґрунтування інвестиційних проектів можуть використовуватися різні узагальнюючі показники і методи їхнього розрахунку.

Метод приведеного доходу заснований на розрахунку інтегрального економічного ефекту від інвестиційного проекту. Цей показник виступає як критерій доцільності (чи недоцільності) реалізації проекту. У західній літературі цей показник зветься чистим приведеним доходом (NPV - Net Present Value).

Чистий приведений дохід дозволяє одержати найбільш узагальнену характеристику результату інвестування, тобто його кінцевий ефект в абсолютній сумі. метод розрахунку чистого приведеного доходу базується на дисконтних обчисленнях з приведення доходів і витрат, пов'язаних з реалізацією проекту, до деякого моменту часу, як правило, до початку здійснення проекту.

Інтегральний економічний ефект розраховується як різниця дисконтованих грошових потоків надходжень і платежів, пов'язаних з реалізацією інвестиційного проекту, за весь інвестиційний період

NPV = - , (7.1)

де CIF_t - надходження (вхідний грошовий потік) у момент часу t ;

COF_t - платежі (вихідний грошовий потік) у момент часу t ;

E - норматив дисконтування абр ставка дисконту (граничне значення рентабельності, обране для інвестиційного проекту);

T - тривалість інвестиційного періоду.

Позитивне значення NPV свідчить про доцільність прийняття інвестиційного проекту, а при порівнянні альтернативних проектів більш економічно вигідним вважається проект із найбільшою величиною економічного ефекту.

У даному методі значення економічного ефекту багато в чому визначається обраним для розрахунку нормативом дисконтування - показника, використовуваного для приведення за фактором часу очікуваних грошових надходжень і платежів.

Метод розрахунку індексу прибутковості є критерієм для оцінки ефективності проекту, але не дає можливість одержати значення економічного ефекту від його реалізації. Розрахунок даного показника має вигляд

(7.2)

Значення показника індексу прибутковості більше одиниці говорить про доцільність проекту капітальних вкладень.

Метод внутрішньої окупності інвестицій, при якому аналіз інвестиційних проектів проводиться за критерієм внутрішнього коефіцієнта ефективності р (Internal Rate of Return - внутрішня ставка повернення капіталовкладень).

У цьому методі оціночним показником є таке значення нормативу рентабельності капіталовкладень, при якому забезпечується нульове значення інтегрального економічного ефекту за весь інвестиційний період. іншими словами внутрішня норма окупності відповідає такій ставці відсотка, при якій досягається нульова чиста дисконтована вартість (npv=0)

NPV = - = 0 , (7.3)

де р - внутрішній коефіцієнт ефективності інвестиційного проекту.

Метод ліквідності заснований на визначенні періоду повернення капіталовкладень (Pay-Back Period), що являє собою календарний проміжок часу з моменту початку вкладення засобів в інвестиційний проект до моменту, коли чиста поточна вартість проекту NPV стає позитивною.

Період окупності є одним з найбільш розповсюджених показників оцінки ефективності інвестицій. розрахунок його здійснюється за допомогою формули

Тік = I_-0/PV_ср, _(7.4)

де PV_ср - середня сума грошового потоку (у дійсній вартості за період). При довгострокових вкладеннях цей період приймається за один рік.

Періодом окупності проекту називається період, протягом якого грошовий потік відшкодовує вкладені інвестиції. Даний показник дуже простий у розрахунку, дає можливість оцінити проект із погляду ліквідності вкладеного капіталу, однак не враховує надходжень після реалізації проекту.

Питання для самоперевірки

1. Сутність та класифікація інвестицій.

2. Особливості інвестиційної діяльності в порту.

3. Характеристика основних факторів, що впливають на обсяги та структуру інвестицій морського порту.

4. Інвестиційна політика порту.

5. Характеристика основних факторів, що впливають на інвестиційну політику порту.

6. Сутність оцінки ефективності інвестиційних проектів.

7. Основні принципи оцінки ефективності інвестиційних проектів.

8. Характеристика методів оцінки ефективності інвестиційних проектів.