16. Понятие рентабельности и методы её определения
Показатели прибыли характеризуют финансовый результат деятельности, т.е. представляют собой абсолютную величину. Но этот показатель не может с исчерпывающей полнотой показать нам, как работает предприятие, то есть с какой эффективностью. Поэтому существуют показатели рентабельности, которые как раз характеризуют эффективность деятельности предприятия.
Эффективность - величина всегда относительная.
Важнейшими показателями рентабельности являются:
Среднегодовая стоимость активов определяется как сумма стоимости активов на начало года и конец, делённая на 2
Последний показатель называется ещё общей рентабельностью и говорит нам о том, какую мы прибыль получили на 1р вложенного капитала.
Второй показатель – это ориентир для вложения в предприятие внешних инвестиций, то есть для внешних инвесторов. Они смотрят на то, какова рентабельность СК, от чего зависит дивидендная политика предприятия.
Первый показатель еще называется коммерческой маржей
Используя метод цепных подстановок экономическую рентабельность можно представить как:
В/А – коэффициент оборачиваемости активов (трансформации)
Т.о. это выражение в теории финансов получило название формулы Дюпона.
Эта формула позволяет выявлять влияние на экономическую рентабельность фирмы 2-х важных факторов: коммерческой маржи (или рентабельности продаж) и коэффициента оборачиваемости активов (коэффициента трансформации).
Вторую формулу также с помощью цепных подстановок можно преобразовать к следующему виду:
Эта формула получила название модифицированной формулы Дюпона. Она позволяет исследовать влияние на рентабельность СК (т.е. на доходность СК, что очень важно для собственников) 3-х факторов: коммерческой маржи, коэффициента трансформации и структуры капитала.
17. Понятие и характер действия финансового рычага. Определение силы воздействия финансового рычага.
Понятие и характер действия финансового рычага
А СК Ра Пр ЗК % ЧП Рск
А 1000 1000 20% 200 200 20%
В 1000 500 20% 200 500 150 125 25%
Использование заемных средств повышает рентабельность собственного капитала.
Финансовый рычаг – это инструмент регулирования пропорций собственного и заемного капитала с целью максимизации рентабельности собственных средств. Т.е. он выражает потенциальную возможность влиять на ЧП путем изменения объемов и структуры источников финансирования. Действие финансового рычага проявляется в эффекте финансового рычага, под которым понимается прирост рентабельности собственного капитала, получаемый благодаря использованию кредита.
ЭФР – эффект финансового рычага
Эффект
финансового рычага достигается только
в том случае, если экономическая
рентабельность активов выше средней
ставки процента по кредитам (заемным
средствам). Разница между экономической
рентабельностью и среднерассчетной
ставкой %, скорректированной на величину
налоговых отчислений принято называть
дифференциалом
финансового рычага
.
Это основное в действии финансового
рычага, но не менее важно и соотношение
собственных и заемных средств фирмы,
которое называется плечом
рычага
(n
= ЗК/СК).
Тогда
ЭФР =
Из
этой формулы видно, что кредит выгоден
предприятию до тех пор, пока
,
То есть СРСП <Ра, где
СРСП = Финансовые издержки по обслуживанию ЗК / Сумма ЗК в данном периоде*100%
Чем
меньше
,
тем больше финансовый риск
– риск невозможности покрыть % за кредит
прибылью фирмы. Нельзя давать кредиты
и покупать акции у предприятия, у которого
.
Чем больше плечо финансового рычага, тем больше доля ЗК в общих активах и тем выше финансовый риск – риск недостаточности средств для выплаты % за кредит, т.е. при неблагоприятных условиях вся валовая прибыль может быть использована на оплату %, и тогда ЧП будет = 0, или <0.