Тема 4. Мониторинг финансового состояния предприятия как инструмент диагностики

кризиса

1. Методические подходы к диагностике финансового состояния и профилактике кризиса на предприятиях.

П. Анализ вероятности ухудшения финансового состояния и возможности банкротства предприятия.

Ш. Оценка качества управления финансовыми потоками.

1. Главная предпосылка избежание кризиса, выхода из него — постоянная профилактика, своевременный правильный диагноз, выявление его симптомов и причин. Такой анализ нуждается в наиболее тонком инструментарии и базируется на постоянном мониторинге основных показателей деятельности. В свою очередь, анализ финансового состояния предприятия, показывающий, например, убытки, более ограничен и конкретен: убытки уже есть, остается выявить наиболее узкие места деятельности предприятия, попытаться блокировать их, немедленно приступая к решительным действиям.

При попытках внедрить на предприятиях систему постоянного мони­торинга финансового состояния довольно часто можно столкнуться с мнением, что полноценный финансовый анализ российским предпри­ятиям не нужен, так как не дает результатов из-за некачественной от­четности или преждевременен, а руководители и так все знают о своем предприятии. Такой подход — одна из важнейших причин бедственного положения многих российских предприятий. Низкую эф­фективность деятельности, убыточность, банкротство часто стараются объяснить неблагоприятными макроэкономическими условиями, отсут­ствием инвестиций, недобросовестной конкуренцией. Лишь немногие предприниматели уделяют серьезное внимание определению внутрен­них факторов, обусловивших успехи и неудачи в прошедший период, выявлению резервов для обеспечения конкурентоспособности, соот­ветствию современным требованиям в глазах контролирующих органов и партнеров.

Важнейшим элементом профилактики кризисных ситуаций, финансо­вого оздоровления организаций является привлечение средств, получе­ние кредитов, так как новый проект обычно невозможен за счет только собственных источников. Потенциальный инвестор оценивает бизнес-предложения по определенным параметрам, которые показывают, что он может иметь от экономического, кадрового и технологического потен­циала фирмы-реципиента. Таким образом, овладение современными ме­тодиками анализа необходимо менеджерам для подготовки сведений о предприятии, для диалога с инвесторами.

Следует отметить, что иногда важность инвестиционно-кредитного аспекта анализа ставится в России под сомнение, поскольку кредиты вы­даются лишь под залог, надежные гарантии, однако постепенно в кре­дитные структуры приходит понимание важности оценки возможности компании выполнить проект, так как гарантии в виде залога не всегда достаточны: реализация залога, как правило, длительный, трудоемкий и неудобный для банка процесс.

В соответствии с задачами анализа, проблемами, которые он решает, его подразделяют на внешний и внут­ренний.

Внешний анализ производят существующие и потенциальные кре­диторы; поставщики и покупатели, определяющие кризисоустойчивость компании; налоговые и другие контролирующие государственные органы; рейтинговые и им подобные аналитические агентства; потенциальные собственники предприятия.

Внутренний анализ может иметь разные цели и подразделяться на несколько подвидов. Например, это может быть "рекламный" анализ в рамках PR-деятельности. Результаты такого анализа обычно носят "успокаивающий" характер за счет отражения наиболее благоприятных показателей и рассчитаны на создание имиджа преуспевающей или хотя бы стабильно работающей компании. Другой вид анализа — для внутреннего пользования менеджеров и крупных собственников, принимающих участие в управлении компанией.

Специфическими пользователями аналитической информации, которых нельзя строго отнести ни к группе внешних, ни к группе внутренних пользователей, являются арбитражные управляющие — временный, внешний, конкурсный. С одной стороны, арбитражный управляющий осуществляет контроль со стороны кредиторов (включая государство) и поэтому его можно отнести к внешним пользователям. С другой стороны, по закону он имеет доступ к любой внутренней информации и с этой точки зрения является внутренним пользователем. Набор задач и направлений анализа, организуемого арбитражным управляющим, определен нормативными актами, при этом выделяются конкретные аналитические задачи для временного, внешнего и конкурсного управляющих.

В соответствии с ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" временный управляющий, назначаемый в процессе наблюдения, представляет сведения о финансовом состоянии предприятия и определяет возможности восстановления его платежеспособности. Он не должен допустить снижения величины активов предприятия в ущерб кредиторам, проведения операций, не отражаемых в балансе, а также других действий, направленных на сокрытие имущества.

Первым этапом деятельности внешнего управляющего является разработка плана внешнего управления, основанного на анализе потенциала предприятия, выявлении его возможностей. Цель внешнего управления — восстановление платежеспособности организации (ст. 74 названного Закона), улучшение финансовых показателей, которые должны быть отраженны как в промежуточных аналитических отчетах внешнего управляющего, так и по завершении его работы. Специфическая часть аналитической деятельности конкурсного управляющего — оценка имущества должника, включаемого в конкурсную массу, розыск сокрытого имущества, в том числе счетов в банках.

При проведении внешней санации арбитражные управляющие имеют доступ к любой внутренней информации, однако российская практика показывает, что к началу процедуры банкротства финансовая отчетность не представляет большого интереса для аналитиков: она мо­жет быть некачественна, фальсифицирована, иллюстрировать явные убытки, невозможность выполнить свои обяза­тельства. Работа аналитиков в этом случае направлена не на глубокий анализ отчетности и выявление причин финансовой несостоя­тельности предприятия, а на поиск сокрытых активов, признаков фиктивного банкротства.

Несмотря на определенное противоречие целей анализа, методы анализа, используемые внешними и внутренними аналитиками, арбит­ражными управляющими, во многом схожи. Схема анализа предпола­гает переход от наиболее общих показателей к частным, чтобы выде­лить главное.

В настоящее время достаточно распространены стандартные про­граммные продукты, которые позволяют провести формальный финан­совый анализ основных форм отчетности, однако такой анализ может не представлять особого интереса для ранней диагностики кризиса. Осуще­ствляя мониторинг финансового состояния предприятия, выявляя узкие места с помощью стандартных программ, аналитики должны перена­страивать и уточнять известные программы, создавать свои, позволяю­щие проводить более тонкий анализ по направлениям, важным именно для данного предприятия. Технически создание таких программ не со­ставляет труда. Как правило, достаточно уметь работать в Excel. Наи­более трудной является содержательная сторона анализа — она требует высокой квалификации аналитика, знания неформальных методических приемов и реалий экономической жизни российских предприятий, а так­же умения творчески подходить к задаче анализа.

При разработке аналитической модели ранней диагностики и профи­лактики ухудшения финансового состояния предприятия специалисты должны учитывать следующие общие моменты.

1. Большое значение имеет оценка качества отчетности, проведенная аудиторской компанией. Поэтому, даже если предприятие не подлежит обязательному аудиту, его менеджерам бывает целе­сообразно добровольно пройти процедуру аудита для подтверждения достоверности отчетности предприятия. Это своеобразная РR-акция, укрепляющая положительный имидж предприятия и служащая его финансовому укреплению. В некоторых случаях, особенно при отсутствии аудиторского заключения, внешний аналитик должен сам оценить качество отчетности, возможность и целесообразность ее анализа.

2. Учитывая качество отчетности российских предприятий, некото­рые специалисты делают вывод: поскольку нельзя быть уверен­ным в точности оценок, то и результаты такого анализа не вызывают доверия. Однако, наибольшую ценность представляет не точность расчетов, а выявление закономерностей и общих тенденций. Аналитик должен быть уверен в возможности временных и пространственных сопоставлений — именно они влияют на выводы и принятие решений, а не величина отдельных показателей.

3. Наиболее информативной для ранней диагностики возможности неблагоприятных изменений являются сведения о движении заемных средств, дебиторской и кредиторской задолженности, финансовых вложениях. Однако эту информацию предприятия предпочитают не афишировать, доступ к ней внешним аналитикам, как правило, ограничен.

Основные производственно-экономические и финансовые показатели, по которым должен осуществляться мониторинг с целью ранней диагностики неблагоприятных финансовых изменений, последовательность и этапы такого анализа представлены в табл. 1.

Таблица 1

Схема анализа отчетности для раннего выявления финансовых затруднений

и при проведении внешней санации

Этапы анализа	Основные показатели и их интерпретация
1	2
1. Имущественное положение фирмы	1.1. Общая сумма средств предприятия, их динамика Изучение валюты баланса позволяет сравнить масштаб деятельности данной фирмы с фирмами-конкурентами, оценить изменения за отчет­ный период. Само по себе изменение активов ни о чем не говорит. Так, увеличение активов может свидетельствовать о расшире­нии деятельности или о необоснованном увеличении запасов сырья, готовой продукции, возрастании дебиторской задол­женности и т. д., т. е. об ухудшении качества акти­вов, которое может повлечь за собой неблагоприятные финан­совые изменения. Сокращение активов не всегда говорит о снижении активности, а может свидетельствовать об их более интенсивном использовании. В то же время долговре­менная тенденция снижения имущества фирмы в любом случае указывает на наличие у нее проблем. Таким образом, при попытке ранней диагностики кризиса оценка валюты баланса лишь показывает, на что в дальнейшем следует обратить внимание при проведении анализа. При проведении внешней санации предприятия выявление снижения активов обычно свидетельствует о том, что еще до прихода на предприятие арбитражного управляю­щего наиболее ценные активы выведены, и ему лишь остается констатировать убытки и невозможность восстановить плате­жеспособность организации. Иногда предбанкротная продажа активов (до внешней санации) официально выглядит как попытка рассчитаться с долгами, однако при детальном рас­смотрении может быть обнаружено, что расчеты производились со "своими" фирмами. 1.2. Величина внеоборотных активов и их доля в общей сумме активов Внеоборотные активы наиболее полно характеризуют иму­щественное положение предприятия, так как они — наиболее постоянная часть имущества. Доля внеоборотных активов в значительной степени зависит от отрасли. Тем не менее значительное преобладание первого раздела баланса в активах, как правило, говорит об излишней иммобилизации средств, их малой маневренности. В то же время в российской эконо­мике, где даже под краткосрочные ссуды нередко требуется залог недвижимости, наличие внеоборотных активов может играть позитивную роль при принятии банком решения о выдаче кредита. Высокая доля внеоборотных активов при внешней санации говорит об их низком качестве, вероятных трудностях и дли­тельности процесса реализации имущества в случае введения конкурсного производства. 1.3. Коэффициент износа основных средств Только комплексный анализ рассматриваемого и предыдущего показателей позволяет наиболее достоверно оценить имущест­венное положение. Например, большой удельный вес основ­ных средств в валюте баланса при высокой степени их износа отрицательно характеризует имущественное положение орга­низации: основных средств много, но они значительно изно­шены, требуют замены. Анализ имущественного положения может быть дополнен расчетом и анализом коэффициентов выбытия имущества, обновления и др. Анализ этих показателей важен при санации предприятия, так как: а) объективная оценка недвижимости - харак­теристика возможности предприятия рассчитаться с кредито­рами при его ликвидации; б) важность перевода производства на современную технологию задает минимальный необходимый объем инвестиционной активности. В целом следует отметить, что нерациональная структура имущества, его некачественный состав могут привести к ухудшению финансового состояния фирмы, даже если в настоящее время других признаков для беспокойства нет.
2. Оценка производственных показателей	2.1. Динамика производства и реализации в натурально-вещественных показателях При ранней диагностике кризиса следует понимать, что в условиях инфляции выручка от реализации может в течение определенного времени сохраняться на одном уровне или даже расти, а объемы производства и реализации сокращаться либо увеличиваться в меньшей степени, что, как правило, свидетельствует о снижении доли рынка, неконкурентоспособности продукции предприятия или ее монопольном положении, возможности увеличивать цены на свою продукцию. У предприятий в предбанкротном состоянии, наоборот, могут расти показатели физического объема продукции при сокращении прибыли, что будет свидетельствовать о неумении управлять затратами, неправильной ценовой политике. 2.2. Использование производственных мощностей Если коэффициент загрузки мощностей на протяжении нескольких периодов находится на низком уровне или имеет тенденцию к снижению, это, как правило, свидетельствует о проблемах со сбытом продукции, низком техническом уровне самого оборудования, необходимости переориентации мощностей или целесообразности их продажи. Выявление такой ситуации при внешней санации может свидетельство­вать о крайне низкой ликвидности этих активов
3. Оценка финансового состояния организации	Оценка финансового состояния, как правило, начинается с выявления "больных" статей в отчетности, наличия явных финансовых проблем. К ним могут относиться отражение убытков в балансе, наличие большой суммы чрезвычайных расходов, просроченной дебиторской и кредиторской задол­женности и т. д. в зависимости от конкретной ситуации. Выявление критических значений показателей предшест­вует углубленному анализу финансового состояния и финансовых результатов деятельности, который, как правило, включает следующие направления: • оценку ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, кредитоспособности предприятия; • деловой активности предприятия и эффективности его работы; • прибыльности и рентабельности; • рыночную оценку предприятия

Отметим некоторые особенности данной схемы анализа.

1. Анализ имущественного положения и производственных показателей непосредственно не относится к оценке финансового состояния предприятия, а является лишь основой, подготовительной базой для ее плотного проведения.

2. Информацию о производственных показателях нельзя найти в финансовой отчетности, однако подобную информацию фирмы обычно доставляют более охотно, чем финансовую, и особых затруднений при анализе производственных показателей по причине отсутствия информации не возникает.

При осуществлении мониторинга финансового состояния предприятия огромное значение может иметь трендовый анализ, позволяющий выявить тенденции изменений показателей деятельности за несколько периодов. Однако в российских условиях подобный анализ затруднен, так как сравнению за ряд лет мешает изменение учетной политики на предприятиях, постоянная корректировка налогового и связанного с ним законодательства, инфляция.

Ранней диагностике финансового неблагополучия, поиску направлений выхода из кризиса может способствовать проведение факторного анализа, позволяющего выявить, за счет чего произошло изменение финансовых результатов деятельности фирмы. Однако он требует ведения управленческого учета, что трудоемко и не всегда оправдано ввиду высоких затрат.

Наиболее распространенным и общедоступным методом является использование финансовых коэффициентов. Анализ финансовых коэффициентов, как правило, заключается в изучении их динамики на конкретной фирме, межфирменных сравнениях и сопо­ставлении с общими нормативами.

При анализе также могут использоваться методы математического мо­делирования и прогнозирования, однако это имеет место в основном в науч­ных работах, или в крупных корпорациях, или в очень больших проектах.

П. Анализ вероятности ухудшения финансового состояния и возможности банкротства предприятия.

Оценка ликвидности и платежеспособности. Ликвидность – это способность активов предприятия принимать денежную форму по той стоимости, которая зафиксирована в балансе, а степень ликвидности определяется продолжительностью периода, в течение которого осуществ­ляется трансформация активов в денежные средства. Анализ ликвидности может проводиться по балансовой модели и коэф­фициентам ликвидности.

Балансовая модель основана на группировке активов по степени их ликвидности и группировке пассивов по степени срочности их оплаты.

В мировой практике активы классифицируются следующим образом:

А4 — наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения);

А2 — быстро реализуемые активы, состоящие из дебиторской задол­женности;

А3 — медленно реализуемые активы, включающие запасы всех видов;

А4 — трудно реализуемые активы — внеоборотные активы.

Группировка пассивов имеет следующий вид:

П1 — наиболее срочные обязательства — кредиторская задолженность;

П2 — краткосрочные пассивы — краткосрочные кредиты;

П3 — долгосрочные пассивы — долгосрочные кредиты;

П4 — постоянные пассивы — собственные средства организации.

Смысл модели заключается в том, что каждому виду обязательств соответствуют активы, которые могут быть реализованы в сроки, необхо­димые для погашения определенного вида обязательств. Однако для России эта группировка не всегда подходит: например, зачастую нельзя присваивать один уровень ликвидности де­нежным средствам и краткосрочным финансовым вложениям, поскольку по-настоящему высоколиквидных ценных бумаг в России пока нет; не всегда можно считать дебиторскую задолженность быстро реализуемым активом, в некоторых случаях запасы могут быть легкореализуемыми, а дебиторская задолженность — медленно или даже трудно реализуемой. Внеоборотные активы не всегда трудно реализуемы. Так, недвижимость в центре Москвы в последние годы стала вполне легко реализуемой. Наиболее срочными обязательствами в российской практике могут быть кредиты банка, а оплату кредиторской задолженности зачастую можно отложить и т. д.

Использование на практике неадаптированной к российским условиям группировки активов может привести к ошибочным выводам при прогнозе вероятности ухудшения финансового положения предприятия. Так, некото­рые районные налоговые инспекции г. Москвы стали использовать модель для оценки ликвидности предприятий и в некоторых случаях приходили к абсурдным выводам: вполне "живые" предприятия оказывались в предбанкротном состоянии. По этим же причинам модель неприменима также при анализе, сопровождающем внешнюю санацию предприятия.

Возможности коэффициентного анализа ликвидности представлены в табл. 2.

Таблица 2