Решение

1. Найдем поток денежных средств для акционеров по формуле:

∆FCFEi = ∆S- ∆C - ∆T - ∆NWC - ∆Capex + ∆Debt для каждого года:

∆FCFE₁ = 31-15-8-4-3+3,6=4,6;

∆FCFE2 = 37,5-16-8-5,5-2+5,8=11,8;

∆FCFE3 = 45-17-8-6,5-3+4,8=15,3.

2. Определим эффект синергии по формуле:

DV=Vsynergy=∑(∆FCFEi/(1+r_еⁱ)) = 4,6/(1+0,113)¹+11,8/(1+0,128)²+15,3/(1+0,129)³₌

= 4,13+9,27+10,63=24,038.

Ответ: 24,038.

Задача 2.

Предприятия “ABC” и “DEF” совершили сделку о слиянии, в результате которого будет создано новое предприятие “XYZ ”. К моменту слияния уставные капиталы “ABC” и “DEF” состояли соответственно из 10 тыс. акций номиналом по 80 руб. и 100 тыс. акций номиналом по 7 руб.

ПАССИВ	АВС	DEF
III , Капитал и резервы
Уставный капитал	800	700
Добавочный капитал	20	50
Резервный капитал	50	100
Нераспределенная прибыль	300	30
Фонд социальной сферы	0	0
Итого по разделу III	1170	880

Планируется в результате слияния выпустить новые акции для “XYZ ”, УК которого составит 1,5 млн. руб., номинал акций – 15 рублей. Затраты на реорганизацию составили 100 тыс. руб.; на изъятие из оборота акций “ABC” и “DEF” и эмиссию акций “XYZ ” составили 230 тыс. руб.

Как изменится капитал нового предприятия в результате реорганизации, если акции были размещены на фондовом рынке по цене 20 руб. за акцию?

Решение

1. Определим количество акций для нового предприятия:

n (ОА) = 1500000/15=10000 шт.

2. Так как предприятие терпело расходы по реорганизации и размещению, они будут вычтены из нераспределенной прибыли:

300+30-100-230=0.

3. Размещение нового выпуска акций на рынке привело к получению эмиссионного дохода: (20-15)*10000=50000 руб. Эта сумма увеличит добавочный капитал нового предприятия.

4. Таким образом, структура капитала нового предприятия в результате объединения “ABC” и “DEF”, а также эмиссии акций составит:

ПАССИВ	XYZ
III , Капитал и резервы
Уставный капитал	1500
Добавочный капитал	120
Резервный капитал	150
Нераспределенная прибыль	0
Фонд социальной сферы	0
Итого по разделу III	1770

Задача 3.

Предприятия «111» и «211» имеют следующие производственные характеристики:

показатели	111	211
Собственный капитал (тыс. руб.)	2500	7500
Заёмный капитал (тыс. руб.)	125	375
Выпуск продукции (шт.)	20	60
Цена единицы продукции (тыс. руб.)	31,25	93,75
Постоянные затраты (тыс. руб.)	1000	3000
Переменные затраты (тыс. руб.)	1250	3750

В январе 2007 года они подписали соглашение об объединении в предприятие «311».

В результате месячный выпуск на «311» увеличится до 120 изделий, цена возрастет на 16,8%, постоянные издержки снизятся на 100 тыс. руб, переменные – на 200 тыс. руб.

Определить, как изменится прибыль и рентабельность активов в результате реорганизации. Сделать выводы.