Решение

1. V =

2. σ²_p =

№1	СПАД	ЗАСТОЙ	НЕБ РОСТ	ПОДЪЕМ	БУР. РОСТ	ОЖИДАЕМЫЙ ДОХОД	ско	сред. Величина	Коэф-т вариации
	0,1	0,3	0,4	0,15	0,05	ИТОГ
ОФЗ	5	5	5	5	5	5	0	5	0
СИБН	7,5	8	9	8,5	8	8,425	6,622	8,2	0,807553
А	-2	-1	11,5	12,5	12,5	6,6	6,427	6,7	0,95918
В	-4,5	-3,5	9,5	10	16,5	4,625	7,069	5,6	1,262343

Квадраты отклонений без учета цикличности экономики

СИБН	104,04	84,64	10,89	18,49	18,49
А	75,69	59,29	23,04	33,64	33,64
В	102,01	82,81	15,21	19,36	118,81
Квадраты отклонений с учетом вероятностей развития экономики						дисперсия		ско
СИБН	10,404	25,392	4,356	2,7735	0,9245	43,850		6,622
А	7,569	17,787	9,216	5,046	1,682	41,300		6,427
В	10,201	24,843	6,084	2,904	5,9405	49,973		7,069

σ²_p =

Сибнефть: Дисп. = (7,2-8,2)^2*0.1+(8-8,2)^2*0.3+(9-8,2)^2*0.4+(8.5-8,2)^2*0.15+(8-8,2)^2*0.05=6.622

Аналогично рассчитываем дисперсию для проектов А и Б.

С помощью формул 1 и 2 заполним таблицу.

Наибольшая доходность – у Сибнефти и проекта А. Наименьший риск – у облигаций федерального займа и Сибнефти. Следовательно – оптимальным вариантом вложения являются акции Сибнефти.

Тема 6. Дивидендная политика

Использованные формулы:

1. Модель Гордона: P =

2. Формула Фишера: r = R+Rd+d

3. Коэффициент дивидендных выплат:

где: (1-b) - коэффициент дивидендных выплат;

b – коэффициент реинвестирования прибыли;

NP - сумма чистой прибыли акционерного общества.

4. Настоящая стоимость потока неравных платежей

Задача 1.

Ставка налога на прибыль – 24%. Реальная ставка доходности R=10%, темп инфляции 14,5%.

В таблице 1 приведен фрагмент отчета о прибылях и убытках ОАО «Сибмонтажспецстрой», млн. руб.:

Таблица 1

Показатель	Дано
Выручка	12345
Себестоимость	8000
Валовая прибыль	?
Управленческие расходы	500
Коммерческие расходы	700
Прибыль до налогообложения	?
Налог на прибыль	?
Чистая прибыль	?

В таблице 2 приведены три варианта распоряжения чистой прибылью фирмы, соответствующих трем разным инвестиционным проектам (возможна реализация только одного проекта).

Таблица 2

Проект	Доля реинвестированной прибыли, %	Темп роста прибыли для проекта, %
А	10	2
В	50	5
С	90	10

Известно, что оставшаяся от реинвестирования прибыль идет на выплату дивидендов.

Выбрать оптимальный вариант проведения дивидендной политики, который максимизирует совокупный доход акционеров.