- •Тема 1. Основы финансовой математики
- •Решение
- •Решение
- •Индекс цен Ласпейреса
- •Индекс цен Пааше
- •Индекс цен Фишера
- •Решение.
- •Решение.
- •Решение.
- •Решение.
- •Решение.
- •Решение.
- •Решение.
- •Решение.
- •Раздел 2. Денежные потоки и методы их оценки
- •Решение
- •Расчет денежных потоков по видам деятельности:
- •Рассчитаем чистый денежный поток в целом по компании:
- •В отчетном периоде произошло увеличение чистого денежного потока по сравнению с базисным периодом с 200 т.Р. До 800 т.Р.
- •Решение
- •Найдем величину денежного потока в каждом из 5 периодов:
- •Находим ставку дисконтирования:
- •Определяем дисконтированные денежные потоки в каждом из 5 периодов:
- •Решение
- •Сумму налога.
- •Величину чистого денежного потока методом dcf.
- •Сделать выводы о целесообразности реализации проекта. Решение
- •Величина чистого денежного потока методом dcf.
- •Решение:
- •Тема 3. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг
- •Решение
- •Решение
- •Решение
- •Тема 4. Оценка уровня риска в финансовых операциях
- •Решение
- •Решение
- •Решение
- •Решение
- •Тема 5. Методы финансирования и цена капитала
- •Решение
- •Задача 2.
- •Решение
- •Задача 3.
- •Решение
- •Решение
- •Решение
- •Тема 6. Дивидендная политика
- •Решение
- •Задача 2.
- •Решение
- •Задача 3.
- •Решение
- •Найдем общую величину капитальных затрат:
- •Решение
- •Решение
- •Решение
- •Решение
- •Тема 7. Управление дебиторской задолженностью и запасами.
- •Решение
- •Решение
- •Решение
- •Решение
- •Тема 8. Реструктуризация. Эффект синергии.
- •Решение
- •Решение
- •Решение
- •Решение
- •Решение
Задача 2.
Собственные и заемные источники финансирования ОАО «Ростелеком» представлены в таблице. WACC=0.293. Определить годовой темп прироста дивидендов по акциям (если для всех случаев он задан одинаково)
ЗАЕМНЫЕ |
|
СОБСТВЕННЫЕ |
|
облигации |
|
акции (размещенные) |
|
купонная ставка по облигации |
0,06 |
первый ожидаемый дивиденд |
2 |
номинал |
500 |
цена акции на момент оценки |
65 |
чистая выр. от размещ.1 обл. |
357 |
заявленный темп прироста дивиденда |
? |
срок займа |
4 |
акции новой эмиссии |
|
налог |
0,15 |
первый ожидаемый дивиденд |
3 |
|
|
цена акции на момент оценки |
456 |
|
|
заявленный темп прироста дивиденда |
? |
кредит |
|
уровень затрат на размещение акций |
0,09 |
|
|
привилегированные акции |
|
процентная ставка по кредиту |
0,12 |
ожидаемый дивиденд |
2.3 |
налог |
0,13 |
цена акции на момент оценки |
100 |
Доли источников:
Наименование источника |
Доля |
акции (размещенные) |
0,22 |
акции новой эмиссии |
0,21 |
кредит |
0,26 |
облигации |
0,24 |
привилегированные акции |
0,07 |
Итого |
1 |
Решение
По формулам (1-6) составим уравнение:
[(500*0,06+(500-357)/4)/(500+357)/2*(1-0,15)]*0,24 /облигации/
+ [0,124*(1-0,125)]*0,26 /кредит/
+[2/65+g]*0.22 /размещенные акции/
+[3/(456*(1-0.09) +g ]*0.21 /акции новой эмиссии/
+[2.3/100]*0.07 /привелиг. акции/
=0,293 /wacc/
0.031+0.028+[2/65+g]*0.22 +[3/(456*(1-0.09) +g ]*0.21+0.002=0.293
g=0.135=13.5%
Ответ: 13.5%
Задача 3.
Предприятия «А», «Б» и «В» имеют разную структуру источников собственного капитала. Используя приведенные данные, определить, в каком из предприятия стоимость собственных источников наименьшая.
Параметры источников/предприятия |
а |
б |
в |
акции (размещенные) |
|||
первый ожидаемый дивиденд |
50 |
70 |
5 |
рыночная цена акции на момент оценки |
500 |
845 |
150 |
заявленный темп прироста дивиденда |
0,05 |
0,12 |
0,14 |
акции новой эмиссии |
|||
первый ожидаемый дивиденд |
4 |
24 |
35 |
рыночная цена акции на момент оценки |
400 |
899 |
750 |
заявленный темп прироста дивиденда |
0,04 |
0,15 |
0,135 |
уровень затрат на размещение акций |
0,01 |
0,08 |
0,02 |
привилегированные акции |
|||
ожидаемый дивиденд |
3 |
25 |
4,5 |
рыночная цена акции на момент оценки |
300 |
780 |
500 |
Предприятие |
а |
б |
в |
Вид источника |
Доля в капитале |
||
акции (размещенные) |
0,120 |
0,135 |
0,200 |
акции новой эмиссии |
0,016 |
0,090 |
0,400 |
привилегированные акции |
0,864 |
0,775 |
0,400 |
Итого |
1,000 |
1,000 |
1,000 |