2. Основные механизмы реализации денежно-кредитной политики.

2.1.1. Операции на открытом рынке

Наиболее важным инструментом контроля за денежным рынком являются операции на открытом рынке, которые ЦБ использует в качестве оперативного средства регулирования.

Операции на открытом рынке - это операции центрального банка по купле-продаже правительственных ценных бумаг по рыночному или заранее

объявленному курсу с совершением позднее обратной сделки.

Операции на открытом рынке с ценными бумагами правительства имеют долгую историю и относятся к старейшему методу денежно-кредитного регулирования. Такие операции имеют высокую оперативность, используя их, можно рассчитывать на быстрое достижение необходимого результата. Такие операции гибки и точны, их можно совершать в любой момент. Они легко обратимы. За счет дозировки объёма операций можно осуществлять достаточно точную корректировку состояния национальной банковской системы. Не случайно операции с ценными бумагами на открытом рынке рассматриваются как инструмент активного воздействия на ДКП.

Операции на открытом рынке - главный инструмент денежно-кредитной политики в США, странах ЕС и в других странах с рыночной экономикой.

Тем не менее эффективность данных мероприятий значительно снижается, если коммерческие банки имеют в структуре своих активов незначительный пакет ценных бумаг или не проявляют особого интереса к подобным операциям (низкая доходность, недоверие правительству и т.д.)

Объектом купли-продажи могут быть все виды ценных бумаг, но главную роль играют краткосрочные государственные бумаги (ГКО). В процессе проведения операций на открытом рынке центральный банк воздействует, прежде всего, на величину денежной базы.

При необходимости увеличить предложение денег ЦБ начинает покупать ценные бумаги. Если ценные бумаги продают коммерческие банки, то центральный увеличивает на сумму покупок резервы коммерческих банков на своих счетах. Это приводит к росту денежной базы на соответствующую величину.

С помощью появившихся избыточных резервов у коммерческих банков увеличивается потенциал для кредитования реального сектора экономики. Срабатывание в дальнейшем денежного мультипликатора приводит к тому, что незамедлительно увеличивается объём денежного предложения.

Центральный банк может купить у коммерческих ценные бумаги в форме соглашения об обратном выкупе (операции РЕПО). В этом случае при покупке ценных бумаг на определенный срок банковские резервы увеличиваются, но как только коммерческие банки выкупают свои бумаги - резервы уменьшаются. Следовательно операции РЕПО позволяют осуществлять кратковременные незначительные изменения денежной базы.

Покупку государственных ценных бумаг у населения центральный банк оплачивает чеками на себя. Население приносит чеки в коммерческие банки, где ему на соответствующую сумму открывают текущие счета, а они предъявляют их к оплате центральному. Последний оплачивает чеки путем увеличения резервов коммерческих банков. Особенностью данного инструмента является то, что одновременно увеличиваются как резервы коммерческих банков на счетах центрального, так и их текущие счета, что сопровождается ростом денежного предложения.

Если необходимо сократить денежную массу, ЦБ продает государственные ценные бумаги коммерческим банкам и населению. Покупку ценных бумаг коммерческие банки оплачивают чеками на свои вклады в центральном банке. Последний, принимая чеки, уменьшает на соответствующую сумму резервы банков и денежную базу.

Это также ведет к снижению способности банков создавать деньги.

Население, покупая ценные бумаги у центрального банка, выписывает чеки на свои счета в коммерческих банках. Центральный банк, принимая чеки, уменьшает на сумму покупок резервы коммерческих банков, сокращая тем самым объем денежной базы и предложения денег.

Может возникнуть вопрос: Зачем населению и коммерческим банкам покупать государственные облигации, когда центральный банк продает их на открытом рынке? Разве они обязаны их покупать? Конечно, в административном порядке никто не может принудить население и банки приобретать те или иные активы. Но дело в том, что, выставляя на продажу пакет облигаций, ЦБ увеличивает тем самым их предложение. Эта операция ведет к снижению текущей рыночной цены облигаций и соответственно к повышению их доходности, т.е. ставки процента по облигациям. Естественно, что экономические субъекты выразят желание купить ценную бумагу с более высокой доходностью при формировании своего портфеля активов.

Операции на открытом рынке стали решающим инструментом денежно-кредитного регулирования по следующим причинам: во-первых, проводя их центральный банк не зависит от коммерческих; во-вторых, государственные ценные бумаги можно продавать и покупать в разных количествах, а значит, и в различной степени влиять на предложение денег.

Однако в странах, где люди не доверяют правительству и где уровень инфляции непредсказуем, объём частной торговли государственными ценными бумагами может оказаться недостаточным для проведения активной денежно-кредитной политики. Но в Республике Беларусь последнее время этот инструмент активно используется.