9.5 Методы управления рисками

Управление инвестиционными рисками осуществляется в двух аспектах. С одной стороны, предусмотрены инструменты, заложенные в механизм эффективного функционирования финансового рынка, обеспечивающие поддержание его ликвидности и сохранение доверия к нему со стороны инвесторов и эмитентов. К таким инструментам относятся:

– лицензирование деятельности участников финансового рынка;

– регламентированный порядок выпуска и обращения ценных бумаг;

– установленная ответственность участников финансового рынка;

– специальные государственные гарантии для инвесторов и эмитентов;

– обязательное предоставление информации об эмитентах ценных бумаг;

– система котировки ценных бумаг;

– размещение эмитентами ценных бумаг через инвестиционные компании и солидные дилерские фирмы;

– осуществление инвесторами инвестиций через инвестиционные фонды.

Другим аспектом управления инвестиционным риском является система методов его выявления, отслеживания, контроля, оценки, хеджирования, страхования, ограничения порождающей риск деятельности, а также поглощения (признания ущерба).

Ключевым элементом управления риском является его оценка. Она характеризует максимальный ущерб, который может понести владелец портфеля за некоторый период времени вследствие предположений об изменении цен на ценные бумаги. В настоящее время зарубежными финансовыми организациями для оценки риска управления капиталом по критериям риска и скорректированных по риску оценок эффективности широко применяется метод VAR (value at risk), разработанный С. Капланом и Р. Лефтвичем. Он измеряет подверженность портфеля изменениям рыночных цен при определенном наборе предпосылок, в который входят уровень вероятности, интервал времени, статистические свойства портфеля, процентные ставки.

Хеджирование – процесс уменьшения или избежания риска возможных потерь на основе сложных финансовых инструментов (деривативов) или производных ценных бумаг. До появления фьючерсных контрактов и опционов, основанных на фондовых индексах, а также свопов, единственным способом хеджирования была продажа и новая покупка портфеля ценных бумаг после прекращения спада на рынке. Хеджирование может быть сплошным или выборочным. Однако перечисленные способы не обеспечивают полную защиту от убытков в отличие от системы страхования при покупке страховых полисов у профессионального страховщика, не участвующего в сделке и выступающего в роли независимой третьей стороны.

Страхование инвестиций имеет свою специфику по сравнению с традиционными видами. Так, в частности, доход от инвестирования прямо пропорционален риску. Инвестор сознательно идет на большую степень риска с целью получения более высокой прибыли. Страхование такого риска ведет к снижению прибыли за счет уплаты страхового взноса. Это равносильно инвестированию в ценную бумагу с меньшей долей риска, а значит и с меньшим доходом без заключения договора страхования или хеджевых операций. Подобные альтернативные решения возможны на развитом финансовом рынке, где на основе прошлого опыта и таких факторов, как финансовое положение эмитентов, курс, цена и доходность ценных бумаг, стабильность выплат доходов по ним, можно достаточно точно определить риск приобретения конкретного вида ценных бумаг. На неразвитом молодом финансовом рынке страхование приобретения ценных бумаг целесообразно.

Страхование финансовых инвестиций выделяется и размером страхового покрытия. Страховая сумма может быть в следующих вариантах:

а) годовой доход инвестора в объеме, обеспечиваемом безрисковым вложением денежных средств;

б) разница между объявленным размером дивиденда и фактически полученным;

в) доход за определенный период (3 – 5 и более лет), пока фактически полученный доход инвестора не достигнет соответствующего (3 – 5-кратного и более) безрискового дохода на вложенный капитал;

г) размер капитала, вложенного в ценные бумаги, пропорционален их номинальной стоимости или фактически уплаченной сумме;

д) сумма вложенного в ценные бумаги капитала и дохода в размере прибыли по безрисковому вложению капитала или в соответствии с фактически полученной за предыдущий год.

Перечисленные виды страховой ответственности определяют соответствующий уровень тарифов и величину страховых премий. Причем уровень тарифов корректируется еще в зависимости от таких факторов, как вид ценных бумаг, их номинальная стоимость, котировка на момент покупки, финансовое положение эмитента, размер франшизы и т.д.

Помимо страхования инвестиций в ценные бумаги на финансовом рынке могут осуществляться такие виды страхования, как страхование инвестора от ошибочных действий инвестиционных консультантов; страхование инвестиционного консультанта от собственных ошибок; страхование профессиональной ответственности лиц, работающих на финансовом рынке; страхование расчета индексов и ошибок в котировке ценных бумаг, срывов деятельности электронных систем, обслуживающих операции с ценными бумагами и т.д.

Среди методов, снижающих инвестиционный риск, выделяется диверсификация. Это означает, что инвестор при формировании портфеля ориентируется на несколько видов ценных бумаг (но вовсе не обязательно приобретать бумаги всех подходящих сроков и качества).