9.2 Фундаментальный анализ цен ценных бумаг

Фундаментальный анализ состоит в изучении и анализе общеэкономических (главным образом долгосрочных) тенденций на рынке, установлении факторов и скрытых взаимосвязей, влияющих на развитие рынка на основе использования статистических данных, опубликованных в печати или имеющихся в электронном виде и применения различных экономико-математических методов и моделей с целью оценки эффективности деятельности эмитента и моделирования цены его ценных бумаг. В идеале фундаментальный анализ предполагает рассмотрение всех значимых экономических, политических и иных факторов, которые могут повлиять па курсовую стоимость ценной бумаги.

Существуют следующие этапы фундаментального анализа:

1 Общеэкономический или макроэкономический анализ, оценивающий положение экономики на основе следующих показателей:

• объем ВВП (ВНП);

• уровень инфляции, безработицы, процентной ставки, объема экспорта и импорта;

• валютный курс;

• величина государственных расходов и заимствований на финансовом рынке и т. п., так как указанные переменные величины определяют общий экономический климат в стране.

Цена на фондовом рынке зависит, прежде всего, от совокупности капиталов, инвестируемых в ценные бумаги (спрос), и от объема предлагаемых для продажи ценных бумаг (предложение), т.е. их соотношение определяет конъюнктуру фондового рынка.

В стадии высокой конъюнктуры наблюдается прирост денежной массы, направленной в фондовый сектор финансового рынка, что требует повышения курсов для уравновешивания цены. При низкой конъюнктуре, когда объем ценных бумаг, предназначенных для продажи, превышает платежеспособный спрос и наблюдается отток капитала из секретов фондового рынка, держатели ценных бумаг могут их реализовать только при значительных потерях в цене

2 Индустриальный анализ предполагает изучение делового цикла в экономике, его индикаторов, и прогнозирует отраслевые отклонения от тренда рыночной конъюнктуры. Эта часть фундаментального анализа позволяет классифицировать отрасли по отношению к уровню деловой активности и по стадиям развития.

3 Анализ конкретного предприятия включает анализ состояния и перспективы развития менеджмента, организационные и коммерческие условия работы, а также анализ финансового положения компании (предприятия), оценку платежеспособности; финансовой устойчивости. Центральная часть фундаментального анализа - изучение производственной и финансовой ситуации на предприятии-эмитенте.

4 Моделирование цены ценных бумаг, заключающиеся в прогнозировании цены на товар, учитывая четыре основных элемента оценки: объем резервов компании, финансовые операции, структуру рынка данной ценной бумаги и доходность ценной бумаги, которая и является с учетом всех вышеназванных факторов базой для определения цены.

Доходность ценной бумаги, которая была определена фундаментальными аналитиками, необходимо оценить через механизм фондового рынка. Там и только там под воздействием спроса и предложения устанавливается цена. Допустим, фундаментальный аналитик выясняет, завышена или занижена рыночная стоимость акций данной компании по сравнению с их «внутренней» или «действительной» стоимостью. На основании анализа принимаются инвестиционные решения - купить, продать или держать данные ценные бумаги.

Однако, если рынок «недооценил» акцию сейчас, то вполне возможно, что он не сделает это в будущем. В результате издержки (затраты на анализ) не окупятся, т.е. отсутствуют гарантии, что рынок подтвердит фундаментальные оценки аналитиков. Кроме того, фундаментальный анализ - это тяжелая, трудоемкая работа, требующая и создания базы данных, и адекватного финансирования.

Доход от операции с ценными бумагами каждого отдельного оператора может оказаться недостаточным для финансирования затрат по проводимому им фундаментальному анализу. В странах с развитой рыночной экономикой широко используется методика рейтинговой оценки корпораций в различных отраслях экономики, осуществляемая специалистами в рамках фирмы, компании, агентства, бюро и т.д.