1 Внутрирыночный спред

Сделку внутрирыночного спреда иногда называют также арбитражем во времени. Суть ее заключается в одновременной продаже фьючерсного контракта с одним сроком и покупке фьючерсного контракта с другой позицией по одному и тому же товару на одной и той же бирже.

Изменения спреда могут выражаться как в большем, так и в меньшем разрыве цен, соответственно внутрирыночная сделка может проводиться как на повышение (сделка "быка"), так и на понижение (сделка "медведя").

Спред "быка" предполагает покупку контракта ближайшего месяца и продажу контракта более дальнего месяца поставки.

Спред "медведя" предполагает продажу контракта ближайшего месяца и покупку контракта дальнего месяца поставки.

2 Межрыночные сделки

Межрыночными называются сделки, осуществляемые на двух биржах по одному или очень близким товарам. В основе таких сделок лежит разница цен двух контрактов, которая в данном случае может отражать как качественные, так и географические особенности.

По мере расширения числа фьючерсных контрактов и появления новых фьючерсных рынков возможности межрыночных сделок возрастают. В настоящее время возможны два типа таких операций:

• между двумя фьючерсными рынками одной страны;

• между двумя рынками разных стран.

3 Межтоварный спред

Межтоварная сделка использует разницу в ценах на разные, но взаимосвязанные товары. Такие товары являются либо взаимозаменимыми, либо производными, т.е. имеющими общие факторы спроса и предложения. По технике эти сделки отличаются тем, что совпадение позиций контрактов не обязательно, хотя является обычной практикой.

Цены товаров, имеющих общее применение, находятся в тесной взаимосвязи. Например, такие товары, как кукуруза и овес, являются главным образом кормовыми культурами, используемыми для корма скота. Когда цены кукурузы становятся выше цен овса с учетом их пищевой ценности, то использование кукурузы уменьшается, а использование овса увеличивается. Это приводит к обратным движениям цен и восстановлению нормальных ценовых пропорций.

4 Сделки с переработкой(спред---сырье-полуфабрикат)

Особый тип сделок базируется на разнице цен на взаимосвязанные товары, т.е. на сырье и продукты его переработки. Подобного рода спреды можно проводить по двум группам продуктов: по сое и продуктам ее переработки — соевому маслу и соевому шроту, а также по нефти и нефтепродуктам. Эти сделки получили название сделки сырье-полуфабрикат, или сделки с переработкой. Кроме этих названий, существуют и специальные названия для каждого из этих видов спреда. Так, спред, осуществляемый по соевым бобам и продуктам их переработки, называется краш-спред, а спред по рынку-нефти и нефтепродуктов — крэк-спред.

8.6 Механизм и принципы хеджирования

Хеджирование (hedging) называется способ минимизации риска потерь от предполагаемых в будущем колебаний цен на какой-либо актив путем заключения на срочном рынке сделок на покупку (продажу) производных финансовых инструментов.

Цель хеджирования – компенсировать убытки, полученные от реализации на рынке реального товара, за счет прибыли от сделки с производными финансовыми инструментами на срочном рынке.

Участники торговли преследующие такую цель называются хеджерами. В качестве хеджеров выступают лица, связанные с реальной торговлей на различных рынках, то есть продавцы, покупатели и посредники.

Техника (механизм) хеджирования состоит в следующем:

• продавец реального товара, стремясь застраховать себя от предполагаемого снижения цены, продает на бирже фьючерсный контракт на данный товар. В случае снижения цен он выкупает фьючерсный контракт, цена на который тоже упала, и получает прибыль на фьючерсном рынке, которая должна компенсировать недополученную им выручку на рынке реального товара;

• покупатель реального товара заинтересован в том, чтобы не потерпеть убытков от повышения цен на товар. Поэтому, полагая, что цены будут расти, он покупает фьючерсный контракт, цена которого тоже вырастет с ростом цены на рынке реального товара, тем самым компенсируя свои дополнительные расходы по покупке реального товара.

Выделяют следующие основные принципы хеджирования:

1. Эффективная программа хеджирования не ставит целью полностью устранить риск. Она разрабатывается для того, чтобы трансформировать риск из неприемлемых форм в приемлемые. Целью хеджирования является достижение оптимальной структуры риска, т.е. соотношения между преимуществами хеджирования и его стоимостью.

2. При принятии решения о хеджировании важно оценить величину потенциальных потерь, которые компания может понести в случае отказа от хеджирования. Если потенциальные потери несущественны (например, мало влияют на доходы фирмы), выгоды от хеджирования могут оказаться меньше, чем затраты на его осуществление. В этом случае компании лучше воздержаться от хеджирования.

3. Как и любая другая финансовая деятельность, программа хеджирования требует разработки внутренней системы правил и процедур.

4. Эффективность хеджирования может быть оценена только в контексте деятельности на рынке реального товара (бессмысленно говорить о доходности операции хеджирования или об убытках по операции хеджирования в отрыве от основной деятельности на спотовом рынке).

Основное правило хеджирования звучит так: если вы хотите реализовать товар на рынке реального товара в будущем, то вы должны уже сейчас реализовать фьючерсные контракты на тот же или сходный товар, с тем же сроком поставки, что и время предполагаемой реализации реального товара. И наоборот.

Базис в хеджировании – это разница в ценах наличного и фьючерсного рынков. Базис подсчитывается вычитанием из наличной цены фьючерсной котировки соответствующего товара. Он укрепляется, когда его числовое значение растет, и ослабляется, когда оно уменьшается. Для короткого хеджа ослабление базиса даст убыток, а усиление базиса принесет прибыль. Для длинного хеджа ослабление базиса принесет прибыль, а усиление - убыток.