4 Доходность акций
Доходность акций – это отношение дохода, приносимого акцией, к затратам на ее приобретение.
На доходность акции влияют следующие основные факторы:
1) размер дивидендных выплат;
2) колебания рыночных цен;
3) уровень инфляции;
4) налоговый климат.
Существуют следующие виды доходности:
1) Дивидендная доходность акции рассчитывается как отношение получаемого дивиденда к номинальной цене акции:
где Д – получаемый дивиденд;
Цн. а – номинальная цена акции.
2) Текущая доходность акции рассчитывается как отношение получаемого дивиденда к рыночной цене акции:
где Цр. а – рыночная цена акции.
3) Доходность на основе прироста курсовой стоимости (разницы между ценой покупки и продажи) определяется по формуле:
где Цп.а – цена приобретения акций;
Цпр.а – цена продажи акций.
4) Доходность общая, включающая выплату дивидендов и прирост курсовой стоимости при реализации ценной бумаги в течение одного года определяется по формуле:
5) Общая доходность ценной бумаги в случае, если инвестиционный период будет превышать год, рассчитывается по формуле:
где Т – время нахождения акций у инвестора, лет.
Тема 3.2 облигации
1 Понятие облигации, ее общая характеристика
2 Виды корпоративных облигаций
3 Стоимостная оценка облигаций
4 Доход по облигации. Способы расчета доходности
1 Понятие облигации, ее общая характеристика
В соответствии с Законом Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» (1992 г.) облигация – ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Облигации в Республике Беларусь могут выпускаться сериями, состоящими из однородных ценных бумаг с равной номинальной стоимостью и одинаковыми условиями выпуска и погашения.
Таким образом, облигация включает в себя права: на возврат номинальной стоимости по истечении срока облигационного займа; на получение фиксированного дохода в виде процентов (или другой предусмотренной форме).
Облигация — формальный документ, содержащий установленный набор реквизитов. К обязательным реквизитам облигации относятся:
– наименование ценной бумаги — «облигация»;
– полное наименование и юридический адрес эмитента;
– полное наименование или имя покупателя либо указание на то, что облигация на предъявителя;
– размер процентов, если это предусмотрено;
– порядок, сроки погашения и выплаты процентов;
– дата выпуска;
– номер государственной регистрации, серия и порядковый номер облигации;
– образцы подписей (факсимиле) уполномоченных лиц эмитента и права, вытекающие из облигации.
Фундаментальными свойствами облигаций и их отличиями от акций являются:
– облигация как долговое обязательство включает в себя отношение займа между владельцем и лицом, выпустившим ее. Лицо, приобретающее облигацию, является кредитором по отношению к компании-эмитенту, в то время как акция – долевая ценная бумага, а акционер является совладельцем компании эмитента. Посредством выпуска облигаций привлекается заемный капитал, а с помощью акций формируется собственный капитал (уставный фонд) акционерного общества;
– облигация имеет конечный срок обращения, по истечении которого она погашается, т.е. выкупается эмитентом по номинальной стоимости. Несмотря на то, что существуют так называемые бессрочные «вечные» облигации, у которых отсутствует конечный срок погашения, это, скорее, является исключением из правил, чем общей закономерностью;
– облигации могут выпускаться всеми юридическими лицами, в то время как акции – только акционерными обществами;
– облигация может быть конвертирована, т.е. при наступлении срока обменена на другие ценные бумаги или на облигации с более поздним сроком погашения.
Для инвестора преимущества корпоративных облигаций состоят в следующем:
– в сравнении с акцией облигация несет в себе меньший риск, поскольку владелец облигации обладает тем объемом прав, которые в ней закреплены. Прежде всего, это гарантированный возврат номинальной стоимости и гарантированный Доход;
– владелец облигации имеет преимущественное по сравнению с акционером право получения дохода. В первоочередном порядке производится выплата дохода по облигациям, затем по привилегированным и простым акциям;
– в случае ликвидации акционерного общества в первую очередь (по сравнению с владельцами акции) подлежат удовлетворению требования владельцев облигаций. Сначала выплачиваются проценты и возвращается номинальная стоимость но облигациям, а затем ликвидационная стоимость имущества компании по акциям.
Облигационный заем предполагает возврат вложенного капитала и по экономической природе близок к кредитному займу, поэтому чаще всего право на эмиссию облигаций предоставляется только тем компаниям, которые могут обеспечить свои обязательства активами или гарантиями третьих лиц.
Финансовые возможности облигаций тесно связаны с показателями инвестиционного риска, которые, в свою очередь, зависят от показателей финансовой устойчивости, надежности и ликвидности. Посредством размещения облигационного займа компания кредитуется инвесторами на заранее оговоренных условиях. Она несет финансовую ответственность за привлеченные ресурсы, обязана выплачивать проценты и погашать облигации. В то же время это обеспечивает определенные гарантии владельцам облигаций. Фиксированные условия выпуска облигационного займа делают облигации высоколиквидным стабильным финансовым инструментом, поэтому консервативные инвесторы предпочитают вкладывать деньги именно в эти ценные бумаги.
2 Виды корпоративных облигаций
Корпоративные облигации могут различаться эмитентами, условиями выпуска и обращения, способом погашения и др. В зависимости от того, какой классификационный признак положен в основу классификации, можно выделить следующие виды облигаций.
1. В зависимости от эмитента:
1.1 Государственные облигации.
1.2 Облигации местных органов власти.
1.3 Облигации акционерных обществ (корпоративные).
1.4 Облигации иностранных государств и юридических лиц.
2. В зависимости от сроков действия выпускаемых займов:
2.1 Краткосрочные облигации (срок обращения до 1 года).
2.2 Среднесрочные облигации (срок обращения от 1 до 5 лет).
2.3 Долгосрочные облигации (срок обращения более 5 лет). Известны случаи выпуска бессрочных облигаций (Англия 18 век, консоли).
3.По способам выплат купонного дохода:
3.1 Облигации с фиксированной купонной ставкой.
3.2 Облигации с плавающей купонной ставкой, когда размер процента по облигации ставится в непосредственную зависимость от уровня ссудного процента.
3.3 Облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой, то есть процесс изменения ставки дифференцирован по годам займа. Этот вид облигаций особенно привлекателен для инвесторов при наличии инфляционных явлений.
3.4 Облигации с нулевым и миникупоном — беспроцентные и малопроцентные облигации. При выпуске облигаций с нулевым купоном эмиссионный курс устанавливается ниже номинального на величину скидки, доход же по облигациям выплачивается при ее погашении.
3.5 Облигации смешанного типа, когда часть облигационного срока процент по облигации платится фиксированной купонной ставкой, а часть срока - с плавающей ставкой.