7.6 Понятие, сущность и назначение котировок

После включения ценной бумаги в рыночный процесс, который непосредственно связан с допуском ценной бумаги к торгам на бирже, возникает необходимость в определении ее цены во время проведения биржевых торгов. Если листинг это процедура разовая, то котировка ценной бумаги проводится постоянно на каждом биржевом аукционе.

Котировкой часто называют непосредственно механизм выявления цены и регистрацию сложившихся на фондовой бирже курсов ценных бумаг.

В ходе биржевых торгов на бирже концентрируются спрос и предложение на покупку и продажу ценных бумаг, допущенных к торгам. Таким образом, определяется соотношение между текущими спросом и предложением, в результате чего и формируется цена, выражающая определенное равновесие между ними. По этой цене и заключаются сделки, подразумевающие переход ценных бумаг от продавца к покупателю. Эта цена ценной бумаги называется ее курсом.

Порядок установления биржевого курса ценных бумаг не регламентируется нормативными актами, его определяет метод, который положен в основу котировки. Метод единого курса основывается на установлении единой или типичной цены. При этом принимаются в расчет только сделки, заключенные при участии курсовых маклеров. Такие маклеры имеют свою специализацию по каждой группе фондовых ценностей. В строго определенное время они совместно приступают к установлению такого курса, который позволит им заключить наибольшее количество сделок. При выявлении большого несоответствия между спросом и предложением по определенным фондовым ценностям маклер может передать в общий зал заказ, который мог бы уравновесить рынок. Если в зале есть соответствующие предложения, то они вносятся в компьютер и участвуют в процедуре установления цены. При таком методе установления курса необходимо соблюдать определенные правила:

• установленный курс должен быть на уровне, обеспечивающем заключение наибольшего количества сделок;

• в первую очередь осуществляются заявки «продать по любому курсу» и «купить но любому курсу»;

• максимальные заявки по покупке и минимальные по продаже выполняются в полном объеме;

• заявки с ценами ниже минимальной при покупке или выше при продаже не реализуются;

• оставшаяся часть заявок может быть реализована частично.

Торговля ценными бумагами может осуществляться с помощью автоматизированных систем, что позволяет упростить и процедуру котировки ценных бумаг. Заказы на покупку или продажу вводятся в систему, анализируются и при наличии совпадений по цене сделка заключается в автоматическом режиме. Информация об уже совершенной сделке поступает на рабочее место маклера и будет представлена на специальном биржевом аппарате, передающем котировки ценных бумаг.

7.7 Биржевые индексы, их назначение и роль на рынке ценных бумаг. Методы расчета биржевых индексов.

Функционирование и успешное развитие рынка ценных бумаг невозможно без наличия информации о биржевых процессах. В странах с развитой экономикой придается первостепенное значение анализу биржевой конъюнктуры, тенденций и деловой активности фондового рынка. Необходима постоянная оперативная информация о рыночной ситуации, о состоянии и изменении курсов акций и т.д. Ключевыми показателями состояния рынка ценных бумаг, оценки его деловой активности являются биржевые индексы.

Биржевой индекс представляет собой число, характеризующее уровень или динамику цен на акции, включенные в биржевой листинг, по состоянию на определенный момент времени.

Любой биржевой (фондовый) индекс показывает то, что в него заложили его разработчики путем определения выборки составляющих и метода расчета. Чем шире выборка, тем индекс ближе к индикатору состояния экономики или отдельной отрасли.

В общем, все фондовые индексы представляют собой среднее изменение цен определенного набора ценных бумаг. Период времени, с которым происходит сравнение, называется базисным. В базисный период цены акций, включенных в тот или иной индекс, трансформируются таким образом, чтобы на эту дату индекс равнялся 10, 100 или 1000 для простоты расчетов. Несмотря на разнообразие фондовых индикаторов, в основе их расчетов лежат три принципиальных метода расчетов:

1 метод средней арифметической простой;

2 метод средней геометрической;

3 метод средней арифметической взвешенной.

При методе средней арифметической простой цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, на момент закрытия торгов складываются и сумма делится на количество составляющих для получения средней величины:

где Ц₁, Ц₂, Ц_n − цены акций компаний, входящих в индекс.

n − количество компаний, акций которых включены в фондовый индекс.

Каждая акция имеет одинаковый вес вне зависимости от размера компании. Если необходимо рассчитать биржевой индекс как динамику изменения цен, то применяется следующая формула:

где Ц_{i 6аз} − цена акции i-ой компании в базовом периоде.

Ц_{i отч} − цена акции i-ой компаний в отчетном периоде.

У первого метода есть одно преимущество - простота расчета. Следует, правда, иметь в виду, что даже при самом простом методе расчета реальное исчисление фондового индекса происходит значительно сложнее, поскольку его формула включает в себя различные коэффициенты, позволяющие гармонично при необходимости заменять акции одного эмитента на акции другого, учитывать и более сложные процессы на рынке − слияния, поглощения и т.д.

Наряду с относительной простотой расчетов у метода средней арифметической простой есть существенные недостатки: он не учитывает реальный масштаб рынка акций конкретного эмитента; в его структуре одинаковое место отведено и самой «сильной», и самой «слабой» компании в выборке.

Индекс по методу средней геометрической вычисляется умножением цен акций, составляющих индекс друг на друга с последующим извлечением из этого произведения корня n-ой степени:

где Ц₁, Ц₂, .... Ц_n, − цены акций компаний, входящих в индекс,

n − количество компаний в индексе.

При данном методе, как и при использовании метода простой средней арифметической, не принимается во внимание тот факт, что объем торговли по акциям разных компаний может быть различным.

Для того чтобы отразить в индексе влияние объемных показателей, используется методика взвешивания цен акций, т.е. применяется метод средней арифметической взвешенной. Наиболее часто в качестве веса используется рыночная капитализация компании. Этот метод наиболее популярен в мировой практике фондовых индексов, поскольку он адекватно учитывает влияние тех акций, по которым капитализация выше и которые более ликвидны.

Метод средней арифметической взвешенной имеет некоторые вариации: текущее состояние рынка может сравниваться с состоянием рынка либо в базисный, либо в предыдущей период.