
- •Тема 3.1 акции
- •1 Понятие и сущность акций
- •2 Виды акций
- •3 Понятие номинальной и рыночной стоимости акций. Стоимостная оценка акций
- •4 Доходность акций
- •Тема 3.2 облигации
- •1 Понятие облигации, ее общая характеристика
- •4. По способу обеспечения займа:
- •5.По типу характера обращения:
- •6.В зависимости от порядка владения:
- •3 Стоимостная оценка облигаций
- •4 Доход по облигации. Способы расчета доходности
- •Тема 3.3 другие ценные бумаги
- •1 Депозитные и сберегательные сертификаты
- •2 Банковская сберегательная книжка на предъявителя
- •4 Коносамент
- •Тема 4 рынок государственных ценных бумаг
- •1 Структура и функции рынка государственных ценных бумаг
- •2 Классификация государственных ценных бумаг
- •3 Выпуск и размещение государственных ценных бумаг
- •4 Доходность государственных ценных бумаг
- •Тема 5 вексельное обращение
- •5.1 Понятие, свойство и функции векселей.
- •5.2 Классификация векселей.
- •5.3 Казначейские и банковские векселя.
- •5.4 Простой вексель
- •5.5 Переводной вексель
- •5.6 Индоссамент векселей
- •5.7 Авалирование и домицилирование векселей
- •5.8. Акцепт и протест векселей
- •5.9 Мена, учет и залог векселей
- •5.10 Регрессные требования в случаях неакцепта или неплатежа
- •5.11 Доход векселей
- •5.12 Доходность векселей
- •Тема 6 производные финансовые инструменты на рынке ценных бумаг
- •6.1 Понятие, сущность и функции производных ценных бумаг
- •6.2 Форвардные контракты, порядок заключения и расчетов
- •6.3 Понятие «опционы», виды опционов. Права и обязанности покупателя и продавца по опциону
- •6.4 Цена исполнения опциона и цена опциона (премия). Факторы влияющие на цену опциона.
- •6.5 Комбинации опционов
- •6.6 Понятие и сущность фьючерсных контрактов
- •Тема 7 фондовая биржа и механизм ее функционирования
- •7.1 Понятие и типы фондовой биржи. Учреждение биржи
- •7.2 Функции фондовой биржи
- •7.3 Органы управления фондовой биржей
- •7.4 Организация торгов на фондовой бирже
- •7.5 Понятие, сущность листинга и делистинга
- •7.6 Понятие, сущность и назначение котировок
- •7.7 Биржевые индексы, их назначение и роль на рынке ценных бумаг. Методы расчета биржевых индексов.
- •Тема 8 понятие и классификация биржевых сделок
- •8.1 Виды биржевых сделок и их основные характеристики
- •8.2 Сущность, функции и расчеты по клиринговым операциям.
- •8.3 Понятие и экономическая сущность биржевой спекуляции
- •8.4 Виды спекулянтов в зависимости от занимаемой позиции.
- •8.5 Сущность арбитражных операций
- •1 Внутрирыночный спред
- •2 Межрыночные сделки
- •3 Межтоварный спред
- •4 Сделки с переработкой(спред---сырье-полуфабрикат)
- •8.6 Механизм и принципы хеджирования
- •8.7 Виды хеджирования
- •Тема 9 портфель ценных бумаг
- •9.1 Понятие портфеля ценных бумаг и его типы
- •9.2 Фундаментальный анализ цен ценных бумаг
- •9.3 Технический анализ цен ценных бумаг
- •9.4 Понятие и виды рисков
- •9.5 Методы управления рисками
- •9.6 Управление портфелем ценных бумаг
6.2 Форвардные контракты, порядок заключения и расчетов
Форвардный контракт – это соглашение между двумя сторонами о покупке-продаже базисного актива по фиксированной цене, обязательное для исполнения и заключаемое вне биржи. Все условия сделки оговариваются в момент заключения договора. Исполнение контракта происходит в соответствии с условиями и в назначенные сроки.
Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива и страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены. Форвардный контракт предполагает обязательность исполнения, но стороны не застрахованы от его неисполнения в случае банкротства или недобросовестности одного из участников сделки. Поэтому до заключения контракта партнерам следует выяснить платежеспособность и репутацию друг друга. Форвардный контракт может заключаться с целью игры на разнице курсовой стоимости активов. Лицо, открывающее длинную позицию, рассчитывает на рост цены базисного актива, а лицо, открывающее короткую позицию, – на понижение его цены. Так, получив акции по форвардному контракту по одной цене, инвестор продает их на спотовом рынке по более высокой цепе в случае, конечно, если курс актива повысился.
Вторичный рынок форвардных контрактов развит слабо, так как но своим характеристикам форвардный контракт – это контракт индивидуальный. Исключение составляет форвардный валютный рынок. Заключая форвардный контракт, стороны согласовывают цену, по которой будет исполнена сделка. Данная цена называется ценой поставки. Она не меняется в течение всего срока действия форвардного контракта.
В связи с форвардным контрактом возникло понятие форвардной цены. Для каждого момента времени форвардная цена для данного базисного актина – это цена поставки, зафиксированная в форвардном контракте.
Существуют два подхода к определению форвардной цены. Согласно первому, форвардная цена возникает как следствие ожиданий участников срочного рынка относительно будущей цены спот.
Формулу определения форвардной цены можно представить следующим образом:
где F – форвардная цена;
S – спотовая цена;
r – станка без риска (имеется в виду ставка банковских депозитов);
t – период времени до истечения форвардного контракта.
Второй подход (арбитражный) строится на технической взаимосвязи между форвардной ценой и текущей спотовой ценой, которая определяется существующей на рынке ставкой без риска (например, по депозитам). Причем допускается, что инвестору безразлично, приобретать актив на спотовом рынке сейчас или по форвардному контракту в будущем.
Существуют
несколько разновидностей краткосрочного
форвардного контракта, среди которых
выделяют операции прямого и обратного
РЕПО. Прямое
РЕПО — это
соглашение между контрагентами, в
соответствии с которым одна сторона
покупает у другой стороны ценные бумаги
с обязательством их продажи через
определенное время по более высокой
цене. При обратном
РЕПО продавец
ценных бумаг обязуется выкупить их у
покупателя через определенное время.
В результате операции первая сторона
фактически получает кредит под обеспечение
ценных бумаг. Процентом за кредит служит
разница в ценах, по которой она продает
и выкупает бумаги. Доход второй стороны
формируется за счет разницы между
ценами, по которым она вначале покупает,
а потом продает бумаги. Сделки РЕПО
представляют собой краткосрочные
операции: от однодневных до нескольких
недель.
Характерные особенности форвардного контракта:
– заключается на внебиржевом рынке;
– сторонами по сделке выступают продавец и покупатель;
– индивидуальный (не стандартизированный) характер контракта;
– условия сделки определяются в процессе переговоров и фиксируются в контракте;
– исполнение контракта сопровождается перемещением базисного актива;
– переуступка обязательств по сделке невозможна, так как контракт должен быть исполнен подписавшими его сторонами;
– отсутствует вторичный рынок форвардных контрактов.
Индивидуальный характер форвардного контракта предопределяет его основные недостатки: необходимость наличия времени для согласования его условий и отсутствие полной гарантии его исполнения. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки активов, в том числе для страхования продавца или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цеп. При этом заключенный контракт не позволяет участникам воспользоваться возможной будущей благоприятной конъюнктурой.
Форвардный контракт также заключается с целью игры на разнице цен. В этом случае покупатель надеется на дальнейший рост цен на активы. При повышении цены покупатель контракта выигрывает, а продавец проигрывает. Напротив, при понижении цепы выигрывает продавец контракта, а покупатель проигрывает. По форвардному контракту выигрыш и потери реализуются участниками только после истечения срока контракта, когда между ними происходят взаиморасчеты.
Заключение форвардного контракта не требует от контрагентов каких-либо расходов, однако теоретически контрагенты не застрахованы от неисполнения обязательств со стороны своего партнера. Недостатком форвардного контракта является возможность для участников после выплаты заранее оговоренного штрафа отказаться от своих обязательств, поэтому при заключении форвардного контракта партнеры тщательно выясняют платежеспособность и добросовестность друг друга.
При заключении форвардного контракта партнеры согласовывают удобные для них условия. Ликвидировать свою позицию по контракту одна из сторон может лишь с согласия контрагента, поэтому форвардный контракт принято относить к неуступаемым видам обязательств, которые не могут исполняться другими лицами. Это тоже отрицательный момент в характеристике форвардного контракта.
Существует форвардный контракт с гарантийным залогом, который вносят оба контрагента в оговоренном размере и который возвращается им при исполнении обязательства. При нарушении условий договора пострадавшая сторона получает залог в возмещение ущерба. Такое снижение риска частично сдерживает массовые разрывы сделок, но при этом возникает проблема третьего лица (гаранта).