4 Доходность государственных ценных бумаг

Государственные краткосрочные облигации (ГКО) являются дисконтными ценными бумагами. Их продажа может осуществляться по стоимости ниже номинальной по предлагаемым на аукционе ценам, но не ниже цен, установленных Министерством финансов в день проведения аукциона с учетом предложений Национального банка. Поэтому создавать оценочные модели текущей стоимости ГКО нецелесообразно. Инвесторы получают доход по этим ценным бумагам в виде разницы между ценами реализации (погашения) и ценами приобретения облигаций. Допускается продажа облигаций по среднесложившимся на аукционе ценам, но в этом случае заявленные количества приобретенных облигаций могут быть ограничены по каждому выпуску.

Цена продажи ГКО при доразмещении рассчитывается по следующей формуле:

где Ц_пр – цена продажи ГКО при доразмещении, рублей;

Н – номинальная цена ГКО, рублей;

Дх_ср – годовая доходность ГКО данного выпуска, рассчитанная по средневзвешенной цене, устанавливаемой Министерством финансов на аукционе;

Т – срок обращения ГКО данного выпуска, календарных дней,

М – количество календарных дней, прошедших от даты аукциона до даты доразмещения.

Годовая доходность ГКО при приобретении сопровождающаяся погашением, рассчитывается по следующей формуле:

где Н – номинальная цена ГКО, тыс. рублей;

Ц_п – цена приобретения ГКО тыс. рублей;

Т – срок обращения ГКО, дней;

365 - расчетное количество дней в году;

Годовая доходность ГКО при приобретении с последующей продажей до срока погашения определяется по следующей формуле:

где Ц _пр – цена продажи облигации;

_V

Ц _п – цена покупки (приобретения) облигации;

Т – срок обращения облигации, дней;

365 – расчетное количество дней в году;

Модель расчета текущей рыночной стоимости процентных облигаций (ДГО) имеет следующий вид:

где Н – номинальная стоимость ДГО;

П_t – процентная ставка в t – ом периоде, устанавливаемая Министерством Финансов;

n_t – продолжительность t–ого периода в течение которого установлена определенная процентная ставка (в днях);

t – номер периода.

Модель расчета текущей рыночной стоимости государственных долгосрочных облигаций с купонным доходом (ГДО) имеет следующий вид:

где K_t – величина купонного дохода в t–ом периоде, рублей;

Купонный доход по ГДО в t - ом периоде определяется по формуле:

(/

где КС – процентная ставка по купону годовая;

Н – номинальная цена облигаций;

n_t – продолжительность t–гo периода, дней;

Годовая доходность ГДО за период владения облигацией, от покупки до продажи рассчитывается по следующей формуле:

где К_t – купонный доход в t–ом периоде, тыс. рублей;

Ц_п – цена приобретения ГДО, тыс. рублей;

Ц_пр – цена продажи ГДО, тыс. рублей;

Т – срок владения ГДО, в годах.

Годовая доходность ГДО за период владения облигаций от покупки до погашения рассчитывается по следующей формуле:

где Ц_н – номинальная цена облигации.

Доходность по государственным ценным бумагам в Республике Беларусь ориентирована на ставку рефинансирования Национального банка. Налогообложение доходов, полученных от операций с государственными ценными бумагами – льготированное. Нерезиденты могут покупать государственные ценные бумаги как при первичном размещении (аукцион, доразмещение), так и на вторичном рынке (биржевая торговля). С этой целью может использоваться счет типа «Т» (текущий) или счет типа «С» (специальный). «Т» – счета могут открываться только представительствам, филиалам нерезидентов, зарегистрированных на территории Беларуси в установленном законодательством порядке. Средства со счетов этого типа, а также с корреспондентских счетов банков-нерезидентов в белорусских рублях могут использоваться для платежей, связанных с размещением средств в банковские депозиты, депозитные сертификаты банков, облигации (в том числе государственные) и иные виды долговых обязательств.

Счет типа «С» имеет целевое назначение, так как зачисленные на него средства могут направляться только на приобретение государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка либо на их обслуживание (расходы, налоги).

Таким образом, нерезидент вправе использовать свои средства для приобретения государственных ценных бумаг на первичном или вторичном рынке как со счета типа «Т» (но без права покупки валюты на внутреннем валютном рынке Беларуси), так и со счета типа «С» (с последующим правом на покупку валюты на внутреннем валютном рынке республики).