Тема 9. Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений (инвестиционный анализ)

Цель: Изучить теоретические основы инвестиционного анализа предприятия, освоить методику анализа инвестиционной деятельности предприятия.

Вопросы для изучения:

1. Сущность инвестиций, их роль в современной экономике. Виды и классификация инвестиций.

2. Источники финансирования инвестиций.

3. Анализ выполнения плана капитальных вложений.

4. Анализ источников финансирования инвестиций.

5. Анализ показателей эффективности инвестиций.

6. Анализ доходности инвестиционного портфеля.

7. Анализ эффективности лизинговых операций.

Основные понятия и формулы:

Инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Валовые инвестиции выступают как совокупный объем инвестиций, направленных на приобретение средств производства, новое строительство, прирост товарно-материальных запасов в течение определенного периода.

Чистые инвестиции отражают объем валовых инвестиций, уменьшенный на величину амортизационных отчислений.

Динамика показателя чистых инвестиций является индикатором состояния экономики. Если объем валовых инвестиций превышает объем амортизационных отчислений, прирост производственного потенциала обеспечивает расширенное воспроизводство. При нулевом значении чистых инвестиций имеет место простое воспроизводство общественного продукта, характеризующееся отсутствием экономического роста. Если величина валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений, то наблюдается сокращение инвестиций, которое вызывает уменьшение производственного потенциала и, как следствие, приводит к экономическому спаду.

Реальные инвестиции выступают как совокупность вложений в реальные экономические активы (материальные и нематериальные активы).

Финансовые инвестиции включают вложения средств в различные финансовые активы – ценные бумаги, паи и долевые участия, банковские депозиты и т.п.

Прямые инвестиции выступают как вложения в уставные капиталы предприятий с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Они направлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых интересов, а не только на получение дохода.

Портфельные инвестиции представляют собой средства, вложенные в экономические активы с целью извлечения дохода (в форме дивидендов и процентов) и диверсификации рисков (приобретение ценных бумаг).

Под чистым дисконтированным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммами чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию. Расчет этого показателя при единовременном осуществлении инвестиционных затрат осуществляется по формуле:

,

где ЧДП_t – сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта, ИЗ – сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта, к – используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью, n – число интервалов в общем расчетном периоде.

Проект принимается, если NPV положителен.

Положительное значение NPV по проекту означает, что данные инвестиционные затраты порождают чистые денежные потоки с доходностью большей, чем альтернативные варианты на рынке с таким же уровнем риска, то есть что доходность проекта превышает требуемую доходность владельцев капитала.

Отрицательное значение NPV означает, что доходность проекта ниже стоимости капитала и на рынке имеются более привлекательные варианты инвестирования. Проект с отрицательным NPV отвергается. Проекты с NPV = 0 не меняют положение владельцев капитала, они получают ту же доходность на вложенные средства. Оценка корпорации не меняется и цена акции остается неизменной.

Для закрепления изученной методики анализа рекомендуется осуществить проведение инвестиционного анализа по данным конкретного предприятия.

Основная литература

1. Экономический анализ: основы теории. Комплексный анализ хозяйственной деятельности организации: учебник / Под ред. проф. Н.В. Войтоловского, проф. А.П. Калининой, проф. И.И Мазуровой. 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Высшее образование, 2010. – С.122-144.

Дополнительная литература

1. Лысенко Д.В. Экономический анализ: учебник. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2010. – С.188-215.

2. Бариленко В.И. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2010. – С.365-388.

3. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика, 2010. – С.388-401.

4. Периодические издания: «Вопросы экономики», «Российский экономический журнал», «Экономический анализ: теория и практика», газета «Экономика и жизнь».