Вопрос 1. Показатели кредитного риска, кредитное событие и дефолт.

Кредитный риск — это возможность понесения финансовых потерь вследствие не­способности контрагента выполнить свои обязательства. Для кредитора последствия невыполнения этих обязательств измеряются потерей основной суммы задолженности и невыплаченных процентов за вычетом сум­мы восстановленных денежных средств. Кредитный риск включает в себя страновой риск и риск контрагента.

Страновой или суверенный риск (country/sovereign risk) возникает в тех случаях, когда вследствие действий государства (например, при осуществле­нии мер валютного контроля) становится невозможным выполнение контра­гентами своих обязательств. Если риск дефолта обусловлен в основном спе­цификой компании, то страновой риск — спецификой страны, государствен­ного контроля, макроэкономического регулирования и управления.

В свою очередь, кредитный риск контрагента (counterparty risk) можно разделить на две составляющие: риск до осуществления расчетов и риск рас­четов.

Риск до осуществления расчетов (resettlement risk) — это возможность потерь из-за отказа контрагента от выполнения своих обязательств в течение срока действия сделки, пока по ней еще не осуществлены расчеты. Этот вид кредитного риска характерен, как правило, для длительных временных интер­валов: от момента заключения сделки до осуществления расчета.

Под риском расчетов (settlement risk) понимается возможность неполучения денежных средств в момент осуществления расчета по сделке из-за дефолта или недостатка ликвидных средств у контрагента, а также из-за операционных сбоев. Иными словами, это риск того, что расчеты по сделке не будут осуще­ствлены вовремя. Данный риск, связанный с движением денежных средств, про­является на относительно коротких интервалах времени. Необходимо отметить, что расчетный риск значительно увеличивается при осуществлении операций между контрагентами, находящимися в различных временных зонах.

По источнику проявления кредитный риск можно разделить на две группы:

1. внешний риск (риск контрагента);

2. внутренний риск (риск кредитного продукта).

Внешний риск обусловлен оценкой платежеспособности, надежности контрагента, вероятности объявления им дефолта и потенциальных потерь в случае дефолта. В состав внешнего риска входят:

• риск контрагента — риск невыполнения контрагентом своих обяза­тельств;

• страновой риск — риск того, что все или большинство контрагентов (включая органы власти) в данной стране не смогут выполнить свои финансовые обязательства в силу какой-либо внутренней причины;

• риск ограничения перевода денежных средств за пределы страны вследствие дефицита валютных резервов;

• риск концентрации портфеля — риск несбалансированного распре­деления средств между различными отраслями промышленности, ре­гионами или контрагентами.

Внутренний риск сопряжен с особенностями кредитного продукта и воз­можных потерь по нему вследствие невыполнения контрагентом своих обяза­тельств. В состав внутреннего риска входят:

• риск невыплаты основной суммы долга и процентов по нему;

• риск замещения заемщика — риск потери части номинальной сум­мы долга, называемой стоимостью замещения (replacement value), при осуществлении операций с обращающимися долговыми обязательства­ми, например с форвардами, свопами, опционами и др., вследствие невозможности выполнения контрагентом по сделке своих обяза­тельств. Если в это время происходит изменение процентных ставок или валютных курсов, то кредитор будет вынужден понести дополни­тельные издержки на восстановление денежного потока;

• риск завершения операции — риск невыполнения контрагентом своих обязательств в срок либо выполнения с опозданием;

• риск обеспечения кредита — риск потерь, связанных со снижением рыночной стоимости обеспечения ссуды, невозможности вступления в права владения залогом и т. д.