Возможные варианты дохода от реализации проекта и вероятность развития сценариев

Сценарий	Вероятность результата	NPV
Наихудший случай	0,30
Основной случай	0,5
Наилучший случай	0,20

Ожидаемый NPV рассчитывается следующим образом:

Среднеквадратическое отклонение (один из основных показателей рискованности проекта) рассчитывается следующим образом:

Коэффициент вариации рассчитывается следующим образом:

Вывод

Задание 3.

Компания предполагает реализовать инвестиционный проект с первоначальными вложениями на уровне 240 млн. руб. С вероятностью 50% в первый год проект принесет 200 млн. руб. Однако, если рыночные факторы сложатся благоприятно, то проект принесет уже в первом году 500 млн. руб. (с вероятностью 25%). Неблагоприятные рыночные условия приведут к тому, что проект в первый год позволит покрыть только текущие издержки и чистый денежный поток будет равен 0. Удачная реализация проекта в первом году позволит во второй год увеличить продажи и довести приростной поток проекта до 900 млн. руб. с вероятностью 40%. В противном случае результат первого года будет продублирован. Неблагоприятное развитие проекта в первый год, скорее всего отразится на состоянии дел и во втором году: с вероятностью 70% результат будет отрицательным – 100 млн. и только с вероятностью 30% можно рассчитывать на 100 млн. денежного положительного потока. При наиболее вероятном исходе компания с вероятностью 50% увеличит приток денежных средств до 500 млн. руб. или сохранит результат прошлого года.

Необходимо оценить ожидаемый NPV проекта.

Дерево вероятностей:

Ожидаемый NPV:

Задание 4.

Открытое акционерное общество «Челябинский трубопрокатный завод» основано 65 лет назад и является одним из крупнейших предприятий по производству труб в России. Доля ЧТПЗ в общем объеме производства трубной продукции выпускаемой в Российской Федерации, составляет около 12%. 

На ЧТПЗ используются следующие виды производства труб:

• горячая прокатка на трубопрокатных пилигримовых установках;

• горячая прокатка на установке с автоматическим станом;

• холодная прокатка труб;

• электродуговая сварка прямошовных труб под слоем флюса;

• непрерывная печная сварка;

• сварка труб токами радиочастоты.

Предприятием выпускается свыше 3600 типоразмеров труб из углеродистых, низколегированных легированных, нержавеющих марок стали и различных сплавов. Трубы имеют не только круглое сечение, но и овальные, плоскоовальные, квадратные, прямоугольные и шестигранные профили. Завод является единственным в Российской Федерации поставщиком горячедеформированных бесшовных труб диаметром более 325 мм и холоднодеформированных бесшовных труб диаметром более 120 мм.

Потребителями продукции завода являются нефтегазовый и энергетический комплексы России, предприятия машиностроения, строительная индустрия, сельское хозяйство и другие отрасли промышленности. Продукция ЧТПЗ экспортируется более чем в 20 стран мира, среди которых Германия, Италия, США, Турция, Египет, Сирия, Китай, Иран и другие.

Вся производимая Челябинским трубопрокатным заводом продукция прошла сертификацию в российских и международных сертификационных органах. На предприятии разработаны совместные программы по улучшению качества поставляемой металлопродукции с крупнейшими предприятиями ТЭК: РАО «Газпром», ОАО «АК Транснефть», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «Тюменская нефтяная компания», ОАО «Лукойл», ОАО «Роснефть» и другими. Свыше 85% всех выпускаемых труб проходят неразрушающий контроль качества (ультразвуковой контроль бесшовных горячекатаных труб).

Менеджмент завода рассматривает очередной проект по модификации производства продукции. Маркетологи ожидают сохранения конкурентных преимуществ по проекту на отрезке не менее 5 лет.

По прогнозам отдела маркетинга выручка увеличатся на 40 млн.руб. Сбытовые и производственные издержки уменьшатся на 4 млн.руб. Административные издержки возрастут на 1 млн.руб.; запасы сырья возрастут на 10 млн.руб.; дебиторская задолженность увеличится на 18 млн.руб.; кредиторская задолженность увеличится на 10 млн.руб.

Информация по проекту

Стоимость дополнительно приобретенного оборудования - 100 млн.руб. Срок службы оборудования 5 лет, ожидаемая ликвидационная стоимость 10 млн.руб., расходы на доставку оборудования – 5 млн.руб., монтаж – 5 млн.руб. Амортизация начисляется линейно. Ставка налога на прибыль 20%. Средневзвешенная стоимость заемного капитала, привлекаемого под проект - 17%. Финансирование проекта происходит по схеме 50% собственных, 50% заемных средств.

Задание.

1. Следует ли принять проект? В качестве критерия принятия решения рассмотрите NPV и PP. В качестве нормы дисконта необходимо использовать WACC. Для оценки стоимости собственного капитала необходимо использовать модель САРМ. Коэффициент β определить на основе метода анализа факторов риска.

2. Проведите анализ чувствительности NPV проекта на изменение выручки, величины сбытовых и производственных издержек, дебиторской задолженности.

3. Проведите сценарный анализ NPV проекта при условии изменения всех параметров на 10%. Вероятность наступления оптимистического сценария определена экспертами на уровне 25%, пессимистического – 35%.