3.2.5 Модифицированная внутренняя норма доходности (Modified Internal Rate of Return – mirr).

Основной недостаток, присущий IRR в отношении оценки проектов с неординарными денежными потоками, может быть преодолен с помощью аналога IRR, который приемлем для анализа любых проектов, - MIRR. Этот метод представляет собой более совершенную модификацию метода внутренней ставки рентабельности, расширяющую возможности последнего.

MIRR – это ставка в коэффициенте дисконтирования, уравновешивающая притоки и оттоки средств по проекту. Все денежные потоки доходов приводятся к будущей (конечной) стоимости по средневзвешенной цене капитала, складываются, сумма приводится к настоящей стоимости по ставке внутренней рентабельности; из настоящей стоимости доходов вычитается настоящая стоимость денежных затрат и исчисляется чистая настоящая стоимости проекта, которая сопоставляется с настоящей стоимостью затрат.

Метод дает более правильную оценку ставки реинвестирования и снимает проблему множественности ставки рентабельности.

Формула расчета имеет вид:

,

где: PV – настоящая стоимость;

FV – будущая стоимость;

n - число периодов реализации проек­та.

В свою очередь, настоящая и будущая стоимости проекта находятся по формулам:

и

,

где: COF_i – отток денежных средств в i-м периоде (по абсолютной величине);

CIF_i – приток денежных средств в i-м периоде;

r - стоимость источника финансирования данного проекта;

n - продолжительность проекта.

Критерий MIRR в полной мере согласуется с критерием NPV и потому может быть использован для оценки независимых проектов. Что касается альтернативных проектов, то противоречия между критериями NPV и MIRR могут возникать, если проекты существенно разняться по масштабу, т.е. значения элементов у одного потока значительно больше по абсолютной величине, чем у другого, либо проекты имеют различную продолжительность. В этом случае рекомендуется применять критерий NPV, не забывая одновременно об учете рисковости денежного потока.

3.2.6 Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period - dpp).

Некоторые специалисты при расчете показателя срока окупаемости инвестиций (PP) рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WACC (средневзвешенная стоимость капитала). Таким образом, определяется момент, когда дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками затрат.

Формула расчета DPP имеет вид:

DPP = min n, при

Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается.

Положительными сторонами метода DPP, является то, что он как и критерий PP позволяет судить о ликвидности и рискованности проекта. Кроме того, критерий DPP учитывает возможность реинвестирования доходов и временную стоимость денег. Недостаток – игнорирует денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта.

Глава 2. Описание предприятия.

1. История предприятия.

История Производственного Холдинга "Элинж" ведет свой отсчет с 1993 года, когда группой инженеров-электронщиков была создана Научно-внедренческая фирма "Элинж".

В первые годы фирма оказывала услуги по установке на автомобили разнообразного дополнительного оборудования, охранных систем и аудиотехники. Несколько позже "Элинж" стала крупным оптовым поставщиком автоаксессуаров на нижегородский рынок.

Отличительными качествами, привлекающими клиентов и выделяющими фирму "Элинж" из ряда предприятий, занимающихся подобным бизнесом, является широкий ассортимент предлагаемых товаров и услуг, постоянное наличие на складе всех комплектующих, гибкость и стабильность компании, позволяющие клиентам выбирать наиболее подходящий для них способ работы с компанией.

С 2003 года начата централизованная поставка автоклиматических систем на конвейеры: Красноярского комбайнового завода, Гомельского завода сельскохозяйственного машиностроения, Ростсельмаш, Горьковский Автомобильный Завод и ряд других крупных промышленных гигантов России⁶.

Холдинг состоит из таких компаний как ЗАО НВФ «Элинж», ООО «Эльсервис-НН», ООО «Эльмаш» и ООО «Эль-Полимер».

В мае 2004 года было создано подразделение холдинга «Элинж» - ООО «Эльмаш». Продукция холдинга «Элинж» представлены на международных экспозициях.

2005 год прошел под девизом: Мы становимся ближе к Клиенту. Это подразумевало организацию принципиально новой системы отношений в регионах. Разработана дилерская стратегия отношений с партнерами Холдинга. Разработана гарантийная и сервисная политика.

С 2006 года «Эльмаш» расширил гамму выпускаемых продуктов: прицепы для перевозки лодок, катеров, универсальных грузов и снегоходов; якоря; автокондиционеры; рефрижераторы; мороженицы; автономные отопители и подогреватели; изделия из гнутого трубопроката.

Широкий ассортимент выпускаемой продукции помогает фирме «Эльмаш» оставаться одним из ведущих поставщиков на Нижегородском рынке.