Рекомендована література

1. Бочаров В.В. Коммерческое бюджетирование – СПб.: Питер, 2003. – С. 93 – 149.

2. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента в 2-х т. Т.2 – К.: Ника-Центр, 1999. – С. 129 – 199.

3. Ван Хорн, Джеймс К., Вахович, мл. Джон М. Основы финансового менеджмента, 11-е издание.: Пер. с англ. – М.: Издательский дом "Вильямс", 2001. – С. 237 – 259.

4. Положення (стандарт) бухгалтерського обліку 4 "Звіт про рух грошових коштів" // Все про бухгалтерський облік, № 37 (583) (спецвипуск 64), 23 квітня 2001 р. – С. 14 – 18.

5. Терещенко О.О. Фінансова діяльність суб'єктів господарювання: Навч. посібник. – К.: КНЕУ, 2003. – С. 403 – 489.

6. Фінансовий менеджмент: Підручник / Кер. кол. авт. і наук. ред. проф. А.М. Поддєрьогін. – К.: КНЕУ, 2005. – С. 56 – 90.

7. Фінансовий менеджмент: Навч. посібник, вид. 3-є, перероб. і доп. / За ред. проф. Г.Г. Кірейцева. – К.: Центр навчальної літератури, 2004. – С. 73 – 121.

8. Цал-Цалко Ю.С. Фінансова звітність підприємства та її аналіз: Навч. посібник, 2-е вид., перер. і доп. – К.: ЦУЛ, 2002. – С. 72 – 79.

9. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. – М.: ИНФРА-М, 2004. – С. 62 – 75.

10. Шиян Д.В., Строченко Н.І. Фінансовий аналіз: Навч. посібник – К: А.С.К., 2003. – С. 134 – 148.

Тема 4. Визначення вартості грошей у часі та її використання у фінансових розрахунках

Програмна анотація

1. Вартість грошей і час.

2. Методичний інструментарій оцінювання вартості грошей у часі.

3. Майбутня вартість грошей.

4. Теперішня вартість грошей.

1. Вартість грошей і час

ЗМІНА ВАРТОСТІ ГРОШЕЙ У ЧАСІ полягає в тому, що вартість грошей з плином часу змінюється з урахуванням норми прибутку на фінансовому ринку, в якості якої виступає норма позичкового відсотка.

НОРМА ПРИБУТКУ (або відсоток) – це сума доходу від надання капіталу в борг або плата за користування позичковим капіталом у всіх його формах (депозитний відсоток, позичковий відсоток, відсоток від облігацій, відсоток від векселів тощо). Отже, вимірювання залежності вартості грошей від часу здійснюється за допомогою відсоткової ставки.

КОНЦЕПЦІЯ ВАРТОСТІ ГРОШЕЙ У ЧАСІ (автор – Ірвінг Фішер, 1930 р.) є базовим інструментом у фінансовому менеджменті. Вона дозволяє оцінити майбутні доходи і сьогоднішні інвестиції. Дає основу для судження про те, у якій мірі ті чи інші вкладення грошових коштів відповідають інтересам власників.

На зміну вартості грошей впливають також такі чинники:

• інфляційні (або дефляційні) процеси в економіці (ризик зміни реальної вартості грошей);

• фінансовий та підприємницький ризик (ризик втрати доходу);

• ліквідність грошей, тобто перевага наявних, а не майбутніх грошей.

2. Методичний інструментарій оцінювання вартості грошей у часі

Інструментами оцінювання вартості грошей у часі є:

1. Простий відсоток.

2. Складний відсоток.

3. Попередній метод нарахування відсотка (метод пренумерандо або антисипативний метод).

4. Наступний метод нарахування відсотка (метод постнумерандо або декурсивний метод).

5. Ефективна відсоткова ставка.

6. Часова лінія.

7. Ануїтет.

П

1

РОСТИЙ ВІДСОТОК – сума доходу, нарахованого до початкової, або основної суми капіталу у кожному інтервалі, до якої подальші розрахунки платежів не здійснюються.

Нарахування простого відсотка застосовується, як правило, за короткострокових фінансових операцій.

Грошове вираження простого відсотка є функцією трьох змінних:

• основної суми грошових коштів;

• відсоткової ставки за один період часу (десяткова дріб);

• кількість розрахункових періодів у загальному обумовленому періоді часу.

Формула для розрахунку простих відсотків має такий вид:

, (4.1)

де - прості відсотки в грошовому вираженні;

- основна сума грошових коштів;

- відсоткова ставка за один розрахунковий період (десяткова дріб);

- кількість розрахункових періодів за обумовлений термін часу.

С

2

КЛАДНИЙ ВІДСОТОК – сума доходу, нарахованого в кожному інтервалі, яка не виплачується, а додається до основної суми капіталу і в наступному платіжному періоді сама приносить дохід. Нарахування складного відсотка використовується, як правило, за довгострокових фінансових операцій.

Формула для розрахунку складних відсотків має такий вид:

(4.2)

де - складні відсотки в грошовому вираженні;

- основна сума грошових коштів;

- відсоткова ставка за один розрахунковий період (десяткова дріб);

- кількість розрахункових періодів за обумовлений термін часу.

П

3

ОПЕРЕДНІЙ МЕТОД НАРАХУВАННЯ ВІДСОТКА (метод пренумерандо або антисипативний метод) – спосіб розрахунку платежів, за якого нарахування відсотків здійснюється на початку кожного інтервалу.

Відсоткова ставка за цим методом обчислюється за такою формулою:

(4.3)

де - антисипативна відсоткова ставка (десяткова дріб);

- майбутня вартість грошей;

- теперішня вартість грошей.

Розрахована таким чином відсоткова ставка називається обліковою ставкою або дисконтом.

Н

4

АСТУПНИЙ МЕТОД НАРАХУВАННЯ ВІДСОТКА (метод постнумерандо або декурсивний метод) – спосіб розрахунку платежів, за якого нарахування відсотка здійснюється наприкінці кожного інтервалу.

Відсоткова ставка за цим методом обчислюється за такою формулою:

(4.4)

де - декурсивна відсоткова ставка (десяткова дріб);

У фінансових розрахунках такий показник ще називається «відсотковою ставкою», «відсотком», «нормою прибутку».

5

ЕФЕКТИВНА ВІДСОТКОВА СТАВКА – це така ставка відсотка, застосування якої при різних початкових умовах дає однакові фінансові результати. Ефективна відсоткова ставка обчислюється за такою формулою:

(4.5)

де - ефективна відсоткова ставка (десяткова дріб);

- відсоткова ставка за один розрахунковий період (десяткова дріб);

- кількість розрахункових періодів за обумовлений термін часу.

Більш ефективною з двох відсоткових ставок є така, що має:

• при одержанні позички – менше значення;

• при одержанні нарахованих відсотків – більше значення.

Ч

6

АСОВА ЛІНІЯ – графічний вираз тимчасового розподілу потоку готівки.

Концепція часової лінії проілюстрована на рис. 4.1.

Рис. 4.1. Часова лінія

Час 0 – це сьогоднішній день; час 1 – один період з сьогоднішнього дня або закінчення цього періоду; час 2 – два періоди з сьогоднішнього дня або закінчення цього періоду і т.д.

Показники потоку готівки розташовуються під показчиками років, а показники відсоткових ставок – над часовою лінією. Невідомий показник потоку готівки, який необхідно визначити, вказується під лінією знаком питання.

На вказаному рисунку відсоткова ставка для всіх п’яти періодів становить 15%.

А

7

НУЇТЕТ (фінансова рента) – низка рівних грошових платежів (виплат і надходжень), що здійснюється через однакові проміжки (періоди) часу.

У випадку звичайного ануїтету (постнумерандо) виплати або надходження здійснюються наприкінці кожного періоду, за авансового ануїтету (пренумерандо) – на початку кожного періоду.

Послідовність грошового потоку за звичайного ануїтету на часовій лінії подана на рис. 4.2.

Рис 4.2. Послідовність грошових потоків за звичайного ануїтету 100 грн. за рік протягом трьох років