2. Срок окупаемости инвестиций.

Метод определения срока окупаемости инвестиций, по международной классификации – Payback period PP является одним из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике. Данный метод не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.

Расчет срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.

Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

T

РР = min n, при котором ∑ Pt ≥ I. (3.6)

t=1

Показатель РР может рассчитываться более точно, т. е., когда рассматривается и дробная часть года. При этом предполагается, что денежные потоки распределены равномерно в течение каждого года. Так для проекта с денежным потоком (млн руб.)

- 200, 80, 80, 80, 60, 40 значение показателя РР равно трем годам, если расчет ведется с точностью до целого года, или 2,5 года в случае точного расчета.

В некоторых случаях при расчете показателя РР необходимо учитывать временной фактор. В этом случае в расчет принимаются дисконтированные денежные потоки и соответствующая формула приме вид.

T t

DPP = min n, при котором ∑Рt / (1 + i) ≥ I. (3.7)

t=1

Следовательно, в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т. е. в любом случае DPP>PP. Другими словами проект, приемлемый по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию DPP.

Пример №16. Коммерческий банк, как потенциальный инвестор, рассматривает целесообразность принятия проекта с денежным потоком (млн руб.) -130, 30, 40, 50, 50,20. Стоимость капитала банка 14%. Проекты со сроком погашения, превышающим четыре года, как правило, не принимаются (политика банка). Сделать анализ с помощью критериев обыкновенного РР и дисконтированного DPP сроков окупаемости.

Решение: заполняем таблицу 3.5

Таблица 3.5

Оценка приемлемости проекта по критериям РР и DPP

Год	Денежный поток млн руб.	Дисконтируемый множитель при i =14%	Дисконтированный денежный поток млн руб.	Кумулятивное возмещение инвестиции для потока млн руб
				Исходного для РР	Дисконтиро- ванного для DPP
0-й	-130	1,000	-130	-130	-130
1-й	30	0,877	26,3	-100	-103,7
2-й	40	0,769	30,8	-60	72,9
3-й	50	0,675	33,8	-10	-39,1
4-й	50	0,592	29,6	40	-9,5
5-й	20	0,519	10,4	60	0,9

По данным таблицы видно, что РР = 4 года (при более точном расчете РР = 3,25 года), а DPP = 5 лет (при точном расчете 4,9 года). Таким образом, если решение принимается на основе обыкновенного срока окупаемости, то проект приемлем, если используется критерий дисконтированного срока окупаемости, то проект скорей всего будет отвергнут.

Задание №12.

Условия и исходные данные те же, что и в задании №9. Определить сроки окупаемости инвестиций по критерию РР и DPP. Сделать краткий анализ. Результаты отразить в таблице.

Приложение 1

Таблица 1