Тема 8 Управление оборотными средствами

1) Политика преприятия в области упр-ния оборотным капиталом (ОбК)

ОбК - обильные активы ۩, к-е явл-ся ден-ми ср-ми или мб обращены в них в теч-е года, либо одного пр-го цикла.

Чистый ОбК = покупные активы - текущие обяз-ва. Он показывает, в к-м размере текущие активы покрываются д.ср-ми источниками ср-в.

Структура текущих активов:

-ден-е ср-ва

-сырье и материалы

-НЗП

-ГП

-деб-я зад-сть

-авансы выданные

-к.ср-е фин. вложения

Стр-ра текущих пассивов:

-авансы полученные

-кред. зад-сть

-отлож-е з-ты

-к.ср-е кредиты

-зад-сть перед бюджетом.

Полож-я величина собств-х оборотных ср-в говорит о том, что при необх-сти оплаты текущих обяз-в компания обладает достаточными текущими ресурсами без продажи фикс-х активов и возврата д.ср-х инвестиций.

Об. ср-ва мб охар-ны с разл-х позиций: по объему и стр-ре, однако осн-й их хар-кой явл-ся ликвидность.

В процессе пр-ной д-сти пр-т постоянная трансформация отд-х элементов об-х ср-в. Циркуляц-я природа тек. активов имеет ключевое значение в управлении ОбК.

Тек. активы разл-ся по степени ликвидности, т.е. по способности трансформир-ся в деньги, к-е в свою очередь обладают абс-й ликвидностью. Что касается объема и стр-ры ОбК, то они в знач-й степени опр-ся отраслевой принадлежностью.

В теории ФМ сущ-ют 2 осн-е трактовки понятия пост. ОбК.:

1) знач-я часть ден-х ср-в, деб. зад-сти, пр-х запасов, потребность в к-х отн-но постоянна в теч-е всего операц-го цикла. Это мб усредненная по временному параметру величина ОбК, нах-я в свободном ведении ۩.

2)пост. ОбК мб опр-н как минимум ОбА, необх-й для осущ-ния текущей д-сти. Целевой установкой политики упр-ния ОбА явл-ся опр-ние объема и стр-ры текущих активов, источников их покрытия и соотн-я мд ними.

Хронич-е неисп-ние обяз-в перед кредиторами м. привести к разрыву эк-х связей. Не менее важным явл-ся поддержание ОбС в размере, к-й будет оптимиз-ть упр-ние тек-й д-стью. Если ден. ср-ва, деб. зад-сть и МПЗ подд-ся на отн-но низ-х уровнях, то вер-сть неплатежесп-сти или нехватки ср-в для осущ-ния рентаб-й д-сти весьма велика.

Т.е. политика управления ОбК д. обеспечить поиск компромисса мд риском потери ликвидности и эф-ю работы. Это сводится к решению 2-х важных задач:

1) обесп-е покуп-й сп-сти

2) обесп-е приемлемого объема, стр-ры и рент-сти активов.

2) Управление денежными средствами (дСр) и их эквивалентами

Управление ДСр вкючает в себя:

1) расчет времени обращения денежных средств (фин. цикл)

2) а-з денежного потока

3) прогнозир-е денежного потока

4) опр-е оптим-го уровня ДСр на расчетном счете и в кассе.

В процессе управления ДСр-ми учит-ся 3 фактора:

- рутинность

- предосторожность

- спекулятивность.

Для расчета оптим-го остатка ДСр на расчетном счете исп-ся модели, позволяющие оценить общий V ДСр, а также их эквивалентов, долю к-ю нужно держать на расч. счете; долю, к-ю нужно держать в виде быстрореализуемых ЦБ, а также оценить моменты трансформации ДСр и быстрореализуемых активов:

1) модель Бемоля (в ней предполагается, что ۩ начинает работать, имея макс-й и целесообразный уровень ДСр, а затем постепенно расходует их в течение некоторого периода. Как только запас ДСр истощается, т.е. = 0 или достигает уровня безопасности, то ۩ продает свои кр.ср.-е ЦБ и пополняет запас ДСр до первоначальной ∑. Эта модель приемлема только для ۩, денежные доходы к-х стабильны и прогнозируемы).

Формула для расчета суммы пополнения:

, где Q - сумма пополнения; V - пргноз-я потребность ДСр в периоде; C - расходы на трансформацию ДСр в ЦБ; r - приемлемый доход для ۩ по кр.ср-м фин. вложениям.

Средний запас денежных средств = Q/2.

2) модель Миллера-Орра (остаток ДСр на расч. счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это произойдет ۩ начинает покупать ЦБ для того, чтобы вернуть запас ДСр к некому нормальному состоянию - точке возврата. Если запас ДСр достигает некого нижнего предела, то ۩ продает свои ЦБ и доводит запас ДСр до нормального предела. Реализация данной модели на практике включает в себя след-е этапы:

- уст-ся миним-я величина ДСр (On), к-ю целесообразно иметь на расч. счете

- по статист-м данным опр-ся вариация поступления ДСр на расч. счет

- опр-ся расходы по хранению ср-в на расч. счете

- расчит-ся расходы по взаимной трансформации ДСр и ЦБ

- рассчит-ся размах вариации на расч. счете по формуле:

, где S - размах вариации; Px - расходы по хранению; V - ежедневная вариация; Pt - расходы по трансформации).

- рассчит-ся верхняя граница ДСр, исходя из того, что при достижении верхней границы или превышении часть ДСр необх-мо конвертир-ть в ЦБ. Верхняя граница: Ов = Он + S

- опр-ся точка возврата - т.е. величина остатка ДСр на расч. счете, в к-й необх-мо вернуться, если факт-й остаток выходит за границы верхнего или нижнего предела. Точка возврата: Тв = Он + S/3