2,3%. До трети общих поступлений местные бюджеты получают от правительств штатов и еще около 6% – от федерального правительства.

Трехуровневая бюджетная система США представляет собой

сложный механизм, продолжает развиваться и требует дальнейшего

совершенствования.

К недостаткам бюджетной системы США относятся ее чрезмерная усложненность, неравномерность распределения доходов и помощи

богатым и бедным территориям.

Бюджетный дефицит и государственный долг

Начиная с 1969 г. в течение почти 30 лет одной из наиболее значительных проблем в США считался хронический дефицит федерального бюджета, приводивший к наращиванию государственного долга, который к концу ХХ в. достиг 5,6 трлн долл., что на тот момент составило

более 60% ВВП. Ежегодные выплаты процентов по государственному

долгу превысили 15% расходной части бюджета. Задача по ликвидации

дефицита и уменьшению размера государственного долга была решена

только президентом У. Клинтоном. Однако из-за увеличения военных

расходов при администрации Дж. Буша-младшего федеральный бюджет

вновь стал дефицитным. В государственный долг, в отличие от федерального долга, входит также совокупный дефицит бюджетов штатов.

Однако в течение последних десятилетий эти бюджеты в целом сводились, как правило, с небольшим профицитом и потому оказывали почти

незаметное влияние на состояние государственного долга США.

В целом историю бюджетного процесса в США можно разделить

на три основных этапа: до 1921 г.; с 1921 по 1976 г.; с 1976 г. по настоящее время.

До Гражданской войны (1861–1865 гг.) конгресс как орган

управления устанавливал статьи расходов и налоги. В 1854 г. палата

представителей организовала систему комитетов. Финансовые вопросы

посылались в Комитет по средствам для покрытия бюджетных расходов палаты представителей. Сенат также создал финансовый комитет,

который занимался законопроектами о расходах и доходах. Позже Комитет по средствам для покрытия бюджетных расходов стал рассматривать только законопроекты о налогах; для рассмотрения законопроектов о расходах был создан Комитет по ассигнованиям. Подобные

структуры были созданы и в сенате. Сенатский комитет, рассматривавший законопроекты о расходах, получил то же название.

До 1921 г. каждое министерство подготавливало и предоставляло бюджетную заявку непосредственно в конгресс. До этого в США не

было единого федерального бюджета в виде разработанного общего

финансового плана, содержащего скоординированные расходные потребности федерального правительства с учетом размеров финансовых

поступлений. В 1921 г. конгресс создал в казначействе Бюджетное бюро, на которое была возложена ответственность за подготовку и представление общего бюджета в конгресс. В том же 1921 г. был принят

всеамериканский закон «О бюджете и отчетности», определивший направление бюджетной реформы, конгресс впервые поручил президенту

представлять бюджетный проект, который полностью отражал государственные приоритеты. В 1940 г. Бюджетное бюро было переподчинено управлению президента США. Тем самым президент принял непосредственную ответственность за бюджет.

После Второй мировой войны, особенно в 1960-е гг., резко возросли размеры федерального бюджета, развивалось долгосрочное программирование финансовой деятельности правительства. Возникла

необходимость нового уровня координации, взаимной увязки и оценки

эффективности программ бюджетного финансирования. В 1970 г. было

создано административно-бюджетное управление, поглотившее бюджетное управление. К прежним функциям добавились и управленческие, а также полномочия оценивать эффективность федеральных программ, расширять межведомственное согласование как на уровне федеральной администрации, так и в штатах.

Конгресс резко реагировал на любые попытки усиления централизации бюджетного процесса и влияния исполнительной власти в финансовых делах. Законом о контроле за исполнением бюджета (1974 г.) было

создано бюджетное управление конгресса – структура, аналогичная административно-бюджетному управлению при президенте. Закон определил также

1 октября началом финансового года и утвердил календарный график бюджетного процесса. С 1 октября 1976 г. закон вступил в силу. По глубине

последовавших изменений он был назван «бюджетной реформой».

Современный бюджетный процесс США регламентируется четырьмя основными законами: Законом о президентском бюджете, принятым в 1921 г. и подвергшимся значительным изменениям в 1950 г.;

Законом 1974 г. о бюджетном контроле и замораживании фондов; Законом 1985 г. о сбалансированном бюджете и чрезвычайных мерах

контроля за бюджетным дефицитом (в редакции 1987 г.) и Законом

1990 г. о контроле за бюджетом. В 1990-е гг. в последние три закона

были внесены многочисленные поправки, изменения и дополнения.

В законодательном бюджетном процессе можно выделить три

взаимосвязанных этапа. Первый – определение пяти основных параметров проекта федерального бюджета на очередной финансовый год:

– общего уровня новых бюджетных полномочий;

– общей величины расходов по федеральному бюджету в будущем финансовом году;

– общей величины доходов по федеральному бюджету в будущем финансовом году;

– величины бюджетного профицита (или дефицита);

– размер долга федерального правительства.

Эти показатели закрепляются в совместной резолюции обеих палат

конгресса по проекту федерального бюджета, которая представляет собой

процессуальный документ, связывающий воедино основные составляющие федерального бюджета. Проекты совместной резолюции по бюджету

обеих палат составляются комитетами по бюджету каждой из них. Совместная резолюция утверждается конгрессом в порядке, предусмотренном

для законов, т. е. простым большинством голосов обеих палат, но силу

закона не приобретает, поскольку не требует подписи президента, поэтому

же на нее не распространяется президентское вето. Согласно совместной

резолюции, средства федерального бюджета распределяются по так называемым функциональным категориям, т. е. по основным приоритетам деятельности федерального правительства.

Второй этап – санкционирование той или иной программы или

вида деятельности, определение предельного объема средств, которые

могут быть на нее израсходованы, и формулирование целей программы. Но ассигнования выделяются не по функциональным категориям, а

по министерствам и ведомствам.

Третий этап бюджетного процесса в конгрессе – деятельность комитетов по ассигнованиям. Таких комитетов в составе сената и палаты

представителей в настоящее время 13. Их компетенция распространяется

только на так называемые дискреционные расходы (расходы по усмотрению конгресса), которые контролируются непосредственно конгрессом.

Дискреционные расходы подразделяются на три категории: оборона,

международная деятельность, внутренние программы.

Бюджетный процесс

Бюджетный год начинается 1 октября и заканчивается 30 сентября следующего года.

Бюджетный процесс США представлен в табл. 1.

Таблица 1

Бюджетный процесс в США

Срок Действие

10 ноября Президент представляет составленный бюджет на рассмотрение конгрессу

После 25 ноября Президент представляет ежегодное бюджетное предложение на рассмотрение конгрессу

Через 15 дней после Президент представляет бюджет в конгресс

получения ответа

Первый понедельник декабря

Президент представляет в конгресс предварительный доклад о секвестировании

Период между первым понедельником

января и первым понедельником февраля

Чтение бюджетного послания о положении в

стране

Февраль Комитеты конгресса сообщают оценки бюджетных параметров бюджетными комитетами обеих палат в форме резолюции

15 марта Бюджетное управление конгресса сообщает

бюджетным комитетам об альтернативных

бюджетных стратегиях

1 апреля Бюджетные комитеты сообщают в форме

доклада согласительной комиссии по бюджету о первой рекомендации по контрольным

цифрам бюджета

15 апреля Конгресс принимает первичные бюджетные

рекомендации

15 мая Комитеты и комиссии конгресса сообщают обо

всех утвержденных законопроектах. После

принятия первой бюджетной рекомендации

конгресс начинает пленарное заседание палаты

представителей по рассмотрению законопроектов о доходах и расходах (ассигнованиях)

30 июня Завершение работы палаты представителей

над законами об ассигнованиях

15 июля Президент представляет

обзор о состоянии бюджета

промежуточный

20 августа Административно-бюджетное управление

представляет промежуточный доклад о секвестировании

Сентябрь, через 7

дней после Дня труда

Конгресс рассматривает все законопроекты о

расходах и доходах

15 сентября Конгресс принимает бюджет во втором чтении

25 сентября Конгресс принимает согласованный закон о

бюджете

1 октября Начало нового финансового года

Американские законодатели положили в основу своей деятельности не принцип всеобъемлющей бюджетной кодификации и регламентации, а механизм гибких бюджетных сделок между законодателями и Белым домом. Этот механизм хорошо работает в условиях быстро меняющейся политической и экономической ситуации. Именно это обстоятельство в сочетании с желанием руководства конгресса от любой партии

обеспечить себе политический контроль в ежегодных торгах с Белым

домом как по проекту федерального бюджета на очередной финансовый

год, так и по другим принципиальным вопросам определяет отсутствие

жестких и всеобъемлющих форм законодательного контроля над такой

важнейшей сферой внутренней политики США, какой является ежегодное рассмотрение и утверждение федерального бюджета.

Выводы

1. Государственный бюджет США представляет собой исторически

сложившийся устойчивый механизм образования и расходования

бюджетных средств для обслуживания государственных нужд. Его

деление на три уровня – федеральный, штатов и местных органов

власти – соответствует устройству государственной власти и позволяет эффективнее удовлетворять государственные и общественные

потребности в финансировании, а также воздействовать на экономические процессы в стране. Эффективному бюджетному процессу

помогает хорошо разработанная конституционная и законодательная основа бюджетного устройства.

2. Успешному осуществлению бюджетного процесса в большой мере

содействует его общая стабильность, основанная на четком и подробном разделении прав и обязанностей высших должностных и государственных органов, участвующих в бюджетном регулировании.

3. Существующая структура доходов, расходов и налоговых льгот федерального бюджета, порядок утверждения бюджетных статей позволяют характеризовать федеральный бюджет как систему, основанную на прагматичном подходе к выявлению основных государственных нужд и к их финансированию.

4. Состояние федерального бюджета в отдельные годы и исторические

периоды в значительной мере определяется экономической, внутренней и внешней политикой администрации.

5. Общими недостатками бюджетной системы США могут считаться

некоторая усложненность ее структуры, неравномерность распределения бюджетных доходов и помощи от бюджетов высших уровней

низшим. Частые нарекания вызывает чрезмерная сложность процедуры сбора налоговых поступлений.

Контрольные вопросы

1. Что такое государственный бюджет, каковы его основные функции?

2. Назовите основные особенности механизма формирования госбюджета.

3. Какие основные ветви власти и ведомства принимают участие в

формулировании бюджетно-налоговой политики федерального

уровня?

4. В чем заключаются конституционные основы бюджетной системы

США федерального уровня?

5. Каковы принципы построения консолидированного бюджета США

и соотношение федеральной, региональной и местной его частей?

6. К какой модели – либеральной,«прагматической» или иной – можно отнести государственный бюджет США?

7. В чем особенности налоговых льгот и преференций в бюджетноналоговой практике США?

8. Перечислите специфические особенности формирования и утверждения расходной части федерального бюджета.

9. Назовите основные направления и формы регулирования экономики

в США через расходную и доходную части федерального бюджета.

1.5. Налоговая система США и ее роль в формировании

доходной части бюджета

Основная роль в формировании доходной части бюджета США

принадлежит налоговой системе.

Кроме фискальной функции (обеспечить доходами федеральный

бюджет, бюджеты штатов и местные бюджеты) налоги служат инструментом развития экономики. Налогами можно стимулировать или, наоборот, ограничивать деловую активность, развитие тех или иных отраслей предпринимательской деятельности. Для американской налоговой системы характерно параллельное налогообложение одних и тех же

объектов: индивидуальный доход облагается на федеральном, штатном

и местном уровнях через взимание трех отдельных подоходных налогов. Взимаются также три вида налогов на доходы корпораций, три

вида налога на наследство и дарение, два вида поимущественных налогов (на уровне штатов и местных органов власти). Фискальную функцию выполняют федеральные налоги. Налоги, дающие наиболее крупные и стабильные поступления, направляются в федеральный бюджет.

На его долю приходится примерно 70% доходов и расходов. В федеральных доходах преобладают прямые налоги. Доходы штатов и мест

ных органов власти формируются главным образом за счет косвенных

налогов и поимущественного налогообложения. Самой крупной статьей доходов является подоходный налог с населения. Он взимается по

прогрессивной шкале. Имеется необлагаемый налогом минимум доходов и пять налоговых ставок, которые колеблются от 15 до 40%. Налогом может облагаться либо отдельный человек, либо семья. Отчисления

на социальное страхование – вторая по величине статья доходов федерального бюджета – вносятся как работодателем, так и наемным работником. В отличие от европейских стран, где основную часть данного

взноса платит работодатель, в США взнос делится поровну. Ставка меняется ежегодно, она дифференцирована в зависимости от вида деятельности плательщика (для лиц свободных профессий ставка выше, чем для

лиц наемного труда) и размера дохода. Налог на доходы корпораций занимает лишь третье место в доходах бюджета. Данный налог имеет

большое количество льгот. Он также взимается в бюджеты штатов. Федеральные акцизы установлены на достаточно ограниченный круг товаров, услуг и видов деятельности. Подавляющую часть акцизов взимают

штаты и местные органы власти.

Каждый штат имеет свою налоговую систему. Основные налоги

штатов – подоходный налог с граждан, налог с корпораций, налог с продаж и налог на деловую активность. Подоходный налог взимается в 44

штатах США, за исключением Флориды, Невады, Южной Дакоты, Техаса и Вашингтона. Ставки подоходных налогов, взимаемых штатами, ниже ставок федерального подоходного налога. Налог на прибыль корпораций взимается в 40 штатах. Налог на деловую активность включает в

себя два элемента: налогообложение общего годового оборота предприятия, обычно в пределах от 2 до 3,5%, и налог на фонд заработной платы.

Местные налоги характеризуются множественностью и регрессивностью, их классифицируют по четырем основным группам:

– собственные налоги (поимущественные, промысловые, поземельные, с наследств и дарения, с продаж, акцизы и др.);

– надбавки к общегосударственным налогам, отчисляющиеся в

определенном проценте в местный бюджет;

– налоги на транспортные средства, на зрелища, на гостиницы,

коммунальные сборы и прочие;

– налоги, которые не носят фискального характера, а определяют

политику местных органов управления (экологические налоги; налог на

корпорации, производящие консервные банки и другую тару, идущую

после использования продукции в отходы и др.).

Ставки поимущественных местных налогов обычно дифференцированы в зависимости от направления использования имущества

(для собственного потребления или с целью извлечения доходов).

Бюджетное регулирование через налоговую систему реализовывается посредством вертикального перераспределения: из федерального бюджета осуществляются субсидии некоторым штатам и городам,

штаты делятся с городами доходами от налога с продаж. Однако следует отметить, что эта проблема в США не имеет особой остроты, поскольку, несмотря на приоритет федеральных налогов, местные налоги

занимают весомую долю в бюджетах городов и других местных органов. Города США имеют свои налоговые источники. Главный источник

– налог на имущество. Например, в Нью-Йорке этот налог обеспечивает 43% собственных доходов бюджета.

Большое значение в бюджетном регулировании США и в налоговой практике принадлежит налоговым льготам, предоставляемым федеральным правительством. Их величина в последние годы по отношению

к потенциальной стоимости расходов, которые потребовались бы для

достижения того же эффекта (или недополученных доходов), составляла

12–14% ВВП. Считается, что это один из важнейших и гибких инструментов налогового регулирования. Налоговые льготы означают частичное или полное освобождение от налогов или выполнение требований

налогового законодательства на облегченных условиях для определенных категорий физических или юридических лиц. Льготы могут устанавливаться по видам деятельности, по отраслям и видам производства, по

профессиям, по размерам доходов, по срокам и т. д. Они предоставляются законом того же уровня, каким установлен основной налог. Цели предоставления налоговых льгот и преференций многообразны: перераспределение или выравнивание доходов; стимулирование производства определенных товаров или проведения научных исследований; стимулирование экспорта или импорта определенных товаров; поощрение определенной деятельности (например, благотворительности); поощрение общественно полезных и необходимых государству процессов и др. В некоторых случаях налоговые льготы могут заменять прямые бюджетные

расходы на те же цели. Они могут носить «точечный» адрес, но – избирательный характер. Поэтому при условии контроля над ними льготы могут обладать большей экономической эффективностью по сравнению с

расходами равновеликих сумм на те же цели.

В бюджетной практике США налоговые льготы называются

«налоговыми расходами», т. е. издержками, которые налоговая система

несет сознательно и по закону во имя достижения поставленных государством целей. Размеры и состав льгот периодически меняются. Иногда налоговые льготы рассматриваются как более эффективная мера,

чем прямые расходы из собранных в полной мере налогов. По этой

причине в США на протяжении всех 29 лет в конце ХХ в., когда федеральный бюджет сводился с большим дефицитом, общая сумма пре

доставленных налоговых льгот федерального уровня ежегодно превышала размеры бюджетных дефицитов в 2 и более раза.

Преимущества льгот могут быть неодинаковыми с точки зрения

конечного эффекта ввиду их сложного механизма действия. Необходим

должный контроль за ними, так как система льгот может превращаться

в систему обогащения отдельных отраслей, корпораций или физических лиц.

В США введен новый Налоговый кодекс в 1986 г. взамен действующего с 1954 г. Кодекса внутренних доходов. Структура федеральных налогов, по данным 2001 г., следующая: индивидуальные подоходные налоги (48% доходной части бюджета); налоговые отчисления

в фонды социального обеспечения (34%); налоги с прибыли корпораций (10%); акцизные сборы (4%); налоги на наследство и дарение; таможенные пошлины; налоги с розничных продаж потребительских товаров; налоги на движимую и недвижимую собственность.

Суммарная доля последних четырех видов налогов в федеральном бюджете составила 4%.

К прямым налогам относятся подоходные и поимущественные

налоги, налоги с наследства и дарений, а также взносы на социальное

страхование, к косвенным – федеральные таможенные пошлины, разнообразные акцизы, сборы с транспортных средств, взносы предпринимателей на социальное страхование. На всех трех уровнях финансовой системы (федеральный бюджет, бюджет штатов, бюджеты местных

органов власти) взимаются: индивидуальные подоходные налоги, налоги с прибылей корпораций, налоги и взносы в фонды социального

страхования, налоги на наследство и дарение, акцизы. Таможенные

пошлины поступают только в федеральный бюджет. Штаты и местные

органы взимают налоги с розничной продажи большинства товаров.

Местные органы власти получают налог на движимую и недвижимую

собственность. Ставки индивидуального подоходного налога составляли 39,6, 36, 31, 28, 15%, в настоящее время – 10, 15, 25 и 33%. Предполагается отменить налог на наследство.

Фонды социального обеспечения – вторая по величине часть налоговой системы. Общая величина данных сборов составляет 12,4%

фонда заработной платы.

Налог на прибыль корпораций в федеральном бюджете обеспечивал

постоянное снижение суммы поступлений. В связи с этим в 1990-х гг. были введены повышенные ставки. Сумма акцизов в федеральном бюджете

до 1990 г. постоянно снижалась ввиду отмены ряда акцизов или уменьшения ставки. В настоящее время это положение исправляется. Подавляющую часть акцизов взимают штаты и местные органы власти.

На налоговые поступления в бюджеты штатов примерно 30%

приходится на общие налоги с продаж и подоходный налог с физических

лиц, 10% – на налог с доходов корпораций и 20% – на акцизы. Другие

налоги (налоги на добычу полезных ископаемых и лицензионные сборы)

составляют около 10% доходов, столько же составляют отчисления в

страховые фонды по выплате пособий по безработице и потере работоспособности. Около 20% всех доходов штатов составляют перечисления

федерального правительства строго целевого назначения. Структура налогов штатов и местных органов власти неодинакова.

Местные налоги распределяются на три основные группы. Первая

– прямые и косвенные налоги местных органов власти, которые собираются только на местах. Прямые налоги – это имущественные и промысловые, налоги на наследство и дарение. Косвенные – это налоги на продажи, на моторное топливо, табачные изделия и спиртные напитки. Вторая группа местных налогов представляет собой надбавки к общегосударственным налогам – это индивидуальные подоходные и корпоративные

налоги. Третья группа – налоги на транспортные средства, на содержание

собак, на зрелища, на гостиницы, коммунальные сборы и проч. Основными местными налогами являются: имущественный; общий налог с продаж

и оборота; индивидуальный подоходный налог; общий налог на продажи;

корпоративный; налог на наследство и дарение.

В США вопросами взимания и контроля за правильностью

уплаты налогов занимается специальный налоговый орган – служба

внутренних доходов, входящая в состав Министерства финансов. Каждый штат имеет свою налоговую службу – департамент доходов. Кроме

того, существуют организации по руководству налоговыми службами

штатов. Так, Международная налоговая комиссия (МНК) объ-единяет

20 штатов (членов) и действует как административный орган. Помимо

полных членов в комиссию входят 15 штатов – ассоциированных членов, и еще 5 штатов работают с ней по различным проектам. МНК

осуществляет несколько программ по вопросам налогообложения. Федерация налоговых администраторов (ФНА) является некоммерческой

ассоциацией, в которую входят руководители налоговых служб 50 штатов, федерального округа Колумбия и г. Нью-Йорка. Деятельность

ФНА направлена на объединение усилий всех штатов по улучшению

деятельности налоговых служб.

Выводы

1. Для современной налоговой системы США характерным является

параллельное использование основных видов налогов как федеральным правительством, так и правительством штатов и местными

органами власти.

2. Наиболее значительными налогами в налоговой системе федерального правительства являются подоходные налоги, в налоговых системах штатов – универсальные и специфические акцизы, а в местных налоговых системах – поимущественный налог.

Контрольные вопросы

1. Назовите основные налоги, взимаемые в федеральный бюджет.

2. Назовите основные налоги, взимаемые в бюджеты штатов.

3. Назовите основные налоги, взимаемые в бюджеты местных органов

власти.

4. Опишите структуру налоговой системы США.

5. Как называются налоговые органы в США и каковы их функции?

1.6. Денежная система США

Для США характерен рост денежной массы, величина и структура которой является результатом действия ряда экономических факторов: общего роста экономики, уровня доходов и масштабов денежнокредитных операций. Увеличивается также количество наличных денег, которые занимают небольшое, но важное место в хозяйственной

жизни США и служат влиятельным элементом в международной экономической позиции страны.

Количество необходимых для обращения наличных денег определяется хозяйственной практикой, когда кредитные учреждения выполняют требования клиентов по выдаче и приему наличности. В современных условиях расчеты наличностью составляют 5–6% от общего

объема расчетов. Основная масса банковских операций проводится

через систему электронных расчетов, включая дистанционные операции с помощью карточек и банковских автоматов. Банки при необходимости получения наличных денег обращаются в ФРС, которая снабжает их наличностью, а при излишке – сдают их обратно. Выпуск наличных денег в обращение происходит под обязательное обеспечение,

главным образом – под залог государственных облигаций. Необеспеченные наличные деньги в обращение не выпускаются.

В настоящее время выпускаются банкноты достоинством в 1, 2,

5, 10, 20, 50 и 100 долл. Примерно из 560 млрд долл. наличных денег,

выпущенных в обращение в 2001 г., почти две трети составляли купюры по 100 долл. и примерно 15% – купюры по 50 долл. Большинство

этих купюр находятся за пределами США, поскольку купюры выше

20 долл. для расчетов наличными американцы редко используют. В

принципе, возможен выпуск банкнот более высокого достоинства.

Банкноты номиналом 500, 1000, 5000 и 10000 долл. были утверждены к

эмиссии в 1918 г. и предназначались преимущественно для межбанковских операций. Они обращались в основном в период 1920-хи 1930-х

гг. и использовались не только банками, но и населением, для которого

служили средством сбережения в условиях низкой надежности банковской системы. Существовала даже банкнота номиналом 100 тыс. долл.

сугубо для расчетов между банками. Упрочение банковской системы

после ее реформы в 1933 г. сократило потребность в столь крупных

банкнотах, и к середине 1940-х гг. стало очевидно, что операции безналичных расчетов уверенно вытесняют наличные. В расчетах и банковских операциях крупные купюры заменили чеки, население перестало

применять наличные деньги для сбережения, отдав предпочтение банковским депозитам и другим активам, которые приносят доход в виде

процентов. В 1946 г. выпуск новых купюр этого достоинства был прекращен, ав 1969 г. Министерство финансов и ФРС приняли решение

изъять их из обращения. Таким образом, самой крупной купюрой, остающейся в обращении после 1969 г., стала банкнота достоинством в 100

долл. В связи с введением евро для удержания позиций долларовых

банкнот в мировом обращении некоторые специалисты США предлагают возобновить выпуск банкнот достоинством в 500 долл. и использовать их в странах, для которых характерна «долларизация» экономики.

Имеются и противники такого предложения.

Денежная единица США занимает прочные позиции в мире.

Этому способствуют прочная и устойчивая политическая система

США, высокий уровень развития американской экономики и финансовой системы, а также неограниченность сроков, в течение которых выпущенные в обращение долларовые купюры являются обязательными к

приему при всех денежных операциях на их территории. Это формирует отношение к доллару в мире как к денежному активу, надежность

которого является практически вечной, что служит важным фактором

его предпочтения другим валютам.

Валютная политика

Во второй половине ХХ ст. доллар, твердо приняв на себя функцию резервной валюты, ускоренно внедрялся в каналы международного денежного обращения. Кратко можно выделить несколько этапов

процесса. Бреттон-Вудсская конференция (1944 г.) закрепила связь национальных валют с золотом через доллар США. Это касается тех валют, которые взяли на себя обязательство обеспечивать разменность

доллара на золото для иностранных центральных банков. В 1971 г. пре

зидент Никсон заявил о временном прекращении обмена доллара на

золото, а в конце того же года, после переговоров министров финансов

ведущих стран Запада (Смитсоновское соглашение), американская валюта была девальвирована, а марка и иена ревальвированы. Попытка

реанимировать эру «золотовалютного стандарта» оказалась бесплодной. Уже в феврале 1973 г. США вторично девальвировали доллар.

Рыночная цена золота в четыре раза превышала официальную цену

золота в долларах за унцию.

Во второй половине 70-х гг. была введена система «плавающих»

валютных курсов, отменена официальная цена золота в долларах, введена система измерения стоимости валют в СДР. В условиях «плавающих» курсов США сначала проводили политику обесценения доллара,

что давало им преимущество на мировых товарных рынках. Тем не менее под давлением партнеров и в интересах борьбы с инфляцией американская администрация, поддерживаемая центральными банками

других развитых стран, прибегла к интервенциям на открытом рынке,

скупая доллары. В 1981 г. США объявляют о новой политике «минимального вмешательства», ориентируясь на то, что экономическая стабильность должна служить предпосылкой стабильности валют, а не

наоборот, и в этом направлении усиливая координацию действий с

партнерами. Этой линии США придерживаются до сих пор, вырабатывая стратегию в рамках «семерки».

Хотя в последние годы имеются предостережения о возможной

девальвации американской валюты, к началу текущего столетия доллар

укрепил свой особый международный статус. Значительная часть расчетов на мировом рынке осуществляется в долларах, которые являются

также предпочтительной валютой для частных сбережений. Введение

евро пока не смогло подорвать позиции доллара.

Денежная масса и ее агрегаты

Для денежной системы страны важным является измерение денежной массы, т. е. измерение количества денег, циркулирующих в

экономической системе. Для этого с 1980 г. были установлены так называемые денежные агрегаты, так как в современной экономике различные виды активов одновременно в той или иной степени выполняют все три функции денег и поэтому нет четких оснований для того,

чтобы провести границу между собственно деньгами и другими ликвидными активами. Денежный агрегат – это любая из нескольких группировок ликвидных активов, служащих альтернативными измерителями денежной массы. Денежный агрегат в узком смысле – это деньги

как средство обращения. В более широком смысле денежный агрегат –

это деньги как ликвидное средство накопления. В связи с этим выделяют следующие параметры [27]:

1. М1– это денежный параметр, в который включаются наличные деньги и трансакционные депозиты. Наличные деньги – металлические монеты и бумажные деньги. Трансакционные депозиты – вклады, средства с которых могу быть переведены другим лицам в виде

платежей по сделкам, осуществляемым с помощью чеков или электронных денежных переводов.

2. М2– денежный агрегат, который включает в себя ряд активов,

имеющих фиксированную номинальную стоимость и способность превращаться для совершения платежей в наличные деньги или трансакционные депозиты. Однако в большинстве случаев эти активы не

могут непосредственно переводиться от одного лица другому, в этот

денежный агрегат входят нижеследующие активы.

Взаимные фонды денежного рынка – независимые финансовые

посредники, которые продают паи населению и используют полученные деньги для покупки краткосрочных ценных бумаг с фиксированным процентом. На практике эти фонды гораздо реже используются

для совершения платежей, чем обычные трансакционные депозиты.

Депозитные счета денежного рынка – специальные вклады в депозитных институтах, сходные со взаимными фондами денежного рынка.

Сберегательные вклады – вклады, приносящие процент на вклады в депозитных институтах, средства из которых могут быть изъяты без

штрафа в любой момент. Однако эти вклады не дают их владельцам права на пользование чеками. Появление в последние годы специальных

банковских автоматов повысило ликвидность этих активов.

Срочные вклады – вклады, приносящие процент на вклады в

депозитных институтах, средства из которых могут быть изъяты без

штрафа только по истечении установленного в договоре периода. На

практике штрафы за преждевременное изъятие вклада не очень велики, что делает эти вклады почти такими же ликвидными, как сберегательные.

Однодневные соглашения об обратном выкупе – краткосрочные

ликвидные активы, представляющие собой договоры о согласии фирмы

или частного лица купить у финансового учреждения ценные бумаги, с

тем чтобы перепродать их обратно на следующий же день по заранее

оговоренной цене. Разность цены продажи и цены перепродажи эквивалентна процентным выплатам за использование денежных средств.

Ее величина определяется в ходе заключения соглашения. Однодневные соглашения об обратном выкупе обычно имеют номинал, равный

10000 долл. или более. Эти активы в основном используются фирмами

и финансовыми посредниками.

Однодневные займы в евродолларах – краткосрочные ликвидные

активы, аналогичные соглашениям об обратном выкупе и служащие для

операций с долларовыми фондами, находящимися на балансах депозитных институтов вне США. Широко используются в международном бизнесе. В совокупности с наличными деньгами и трансакционными депозитами эти активы представляют собой денежный параметр М2.

3. М3– третий денежный агрегат. Кроме активов, входящих в

параметр М2, существуют и другие, несколько менее ликвидные активы. Например, многие депозитные институты продают депозитные

сертификаты – сертификаты крупных срочных вкладов, продаваемые

в основном единицами по 100000 долл. и более; основными покупателями этих активов являются фирмы. Депозитные сертификаты могут

быть проданы их владельцам до наступления даты погашения. Владелец

же обыкновенного срочного вклада может получить свои средства, только погасив счет в банке-эмитенте. Поскольку цена, по которой продается

депозитный сертификат, подвержена некоторым изменениям, его номинальная стоимость до погашения не является полностью фиксированной.

В этом смысле депозитные сертификаты по своей сущности ближе к

ценным бумагам, чем к вкладам. Кроме однодневных соглашений об

обратном выкупе и займах в евродолларах, существуют также срочные

соглашения об обратном выкупе и займах в евродолларах. Эти активы

отличаются от однодневных тем, что срок их действия обычно превышает 24 часа и иногда составляет даже несколько месяцев.

Сумма параметра М2, депозитных сертификатов, срочных соглашений об обратном выкупе, срочных займов в евродолларах и титулов собственности взаимных фондов денежного рынка, принадлежащих различным институтам, представляют собой денежный агрегат,

который называется параметр М3.