XIX в., а организованное ее становление произошло в 1908–1921 гг.

Правила биржевой торговли на ней в основном аналогичны действующим на Нью-Йоркской фондовой бирже. Обычно первоначально ценные

бумаги перспективных и растущих корпораций котируются на Американской фондовой бирже, а затем через достаточно длительный промежуток времени перемещаются на Нью-Йоркскую фондовую биржу.

Внебиржевой рынок в США также занимает значительное место на

рынке ценных бумаг. Он был создан в 1970 г. Национальной ассоциацией

дилеров по ценным бумагам (НАСДАК). Данная торговая система объединила большое количество брокеров и дилеров. Торговля осуществляется в электронном режиме. В настоящее время эта система является очень

влиятельной в финансовой сфере США и вышла на европейский фондовый рынок в качестве международной торговой системы.

Роль фондового рынка в финансовой системе США в последнее

время повышается. Так, если в 1970–1980 гг. в составе привлеченных

корпорациями финансовых ресурсов приходилось 62% на банковские

кредиты, 30% на облигации и 8% – на акции и прочие инструменты, то

в 2000 г.– соответственно 22, 68 и 10% [27].

Финансовая система США выполняет задачи не только по мобилизации денежных ресурсов и по их распределению, но предоставляет

обществу возможность через определенные показатели (ставки процента,

коэффициенты доходности, биржевые индексы и др.) судить о состоянии

экономики и принимать решения на основе их анализа. Наиболее известными индексами являются индекс Доу – Джонса, а также индекс НАСДАК. Индекс Доу – Джонса рассчитывается по стоимости акций четырех видов: по акциям 30 крупнейших промышленных компаний, по акциям 20 крупнейших транспортных компаний, по акциям 15 крупнейших

компаний коммунальных услуг и, наконец, составной индекс по всем 65

акциям. Обычно приводится индустриальный индекс Доу – Джонса как

наиболее известный. Индекс НАСДАК рассчитывается по акциям всех

компаний, участвующих в этой системе.

Рынок долгосрочного ссудного капитала

США обладают крупнейшим в мире рынком капитала, объем которого, если судить по общей сумме задолженности по ценным бумагам в условиях стабильно действующей экономики, включая акции и

обязательства, составил более 20 трлн долл. в 1998 г. Для решения задач поддержания и увеличения долгосрочных накоплений реального

капитала требуются эффективные финансовые институты, крупные

объемы сбережений, растущий спрос на капиталовложения в производство, землю, услуги, науку и т. д. Начиная с 80-х гг. все крупнейшие

инвестиционные банки, такие как «Соломон Бразерс» (Solomon Brothers), «Мэрилл Линч» (Merrill Lynch), «Голдмен Сакс» (Goldman Sachs),

«Шеарсон Леман» (Shearson Lehman), «Ферст Бостон» (First Boston) и

«Морган Стэнли» (Morgan Stanley), осуществляют финансовые операции в Нью-Йорке, гарантируя размещение ценных бумаг на первичном

рынке, а также действуя как брокеры для клиентов на вторичном рынке. Как дилеры они торгуют ценными бумагами за свой счет. Рост притока иностранного капитала стимулировал открытие иностранных отделений и филиалов в Нью-Йорке. Большинство из них представляют

Великобританию, Западную Европу и Японию, а также некоторые азиатские, арабские и латиноамериканские страны. Активность рынка капитала в США определяется и тем фактом, что финансовые учреждения распределяют новые выпуски облигаций по более низкой по сравнению с другими иностранными рынками цене, что выгодно для покупателей, а это стимулирует продажи.

Вследствие огромных объемов на первичном рынке выпуск облигаций более важен, чем выпуск акций, но на вторичном рынке более

важна торговля акциями из-за большого объема их оборота. В 1999 г.

на Нью-Йоркской фондовой бирже было продано 86% акций от общего

объема их продаж на всех фондовых биржах США, а ее доля в общем

объеме выпуска акций составила 81%; это первый и наиболее значительный рынок капитала.

Второй крупнейший сектор рынка капитала – ипотечный рынок

(вторичный рынок закладных), составляющий более 70% ВНП в конце

90-х гг. Закладные по жилью соответствуют большей части непогашенного долга, хотя правительственные агентства типа Государственной национальной ассоциации ипотечного кредита и др. выпустили

огромное количество ценных бумаг, обеспеченных закладными.

Третьим крупнейшим заемщиком является Государственное казначейство, роль которого выполняет Министерство финансов США.

Начиная с 1983 г. казначейство увеличило объем своих заимствований,

являющихся источником постоянного беспокойства многих экономистов. Причины беспокойства – вытеснение заемщиков частного сектора

государственными расходами и возможность инфляционных эффектов.

Иностранные держатели ценных казначейских бумаг (государственных

облигаций) занимают второе место после правительственных агентств

США. Огромный объем внутреннего государственного долга не может

не влиять на стоимость американского доллара в целом и на рынки акций и облигаций в частности.

Важнейшую роль играет рынок промышленных облигаций, выпуск

которых быстро возрастал в 90-е гг. Налоговое законодательство США

поддерживает финансирование путем выпуска новых облигаций (поскольку уплата процентов по облигациям является налогом, подлежащим вычету из налога на прибыль корпораций). Известно, что общие объемы ссуд

промышленным фирмам и потребительских кредитов непосредственно

отражают условия в экономике. Непрерывный экономический рост 90-х гг.

явился для деловых кругов мощным стимулирующим фактором к получению займов. Подобным же образом снижение процентных ставок поощряет возрастание заимствований частично для того, чтобы рефинансировать

задолженность, но по более низкой стоимости.

Заграничные облигации, так называемые yankee bonds (долларовые облигации, выпущенные иностранцами в Нью-Йорке), выпускаются в ряде стран, в частности канадскими провинциальными правительствами и Европейским инвестиционным банком. Развивающиеся страны имеют ограниченный доступ на нью-йоркский рынок капитала из-за

строгих требований Комиссии по ценным бумагам и биржам к предоставлению компаниями сведений о своей деятельности и рейтингов

агентств кредитной информации (рейтинговых компаний Moody и

Standard and Poor), так же как Россия и другие члены СНГ, страны Восточной Европы и Прибалтики.

Фонды денежного рынка

Фонды денежного рынка в США возникли в середине 70-х гг. Их

активы только за 90-е гг. выросли в 3,7 раза, составив в 2000 г. 1812,3

млрд долл. [28]. Этому виду финансовых институтов принадлежит особая роль в финансовой системе США. Они сочетают принципы инвестиционной компании и банка. Акции фонда денежного рынка можно

приобретать путем открытия инвестору счета, с которого он может в

дальнейшем неограниченно вести операции. Это привлекает в фонды

денежного рынка массу владельцев мелких денежных ресурсов, которыми при необходимости они могут воспользоваться. Свои денежные

средства они вкладывают в краткосрочные бумаги: государственные

казначейские векселя, муниципальные облигации, коммерческие бумаги частных корпораций, а также в такие финансовые инструменты, как

акцептованные векселя, депозитные сертификаты банков и др. Некото

рые фонды такого типа специализируются на бумагах только федерального правительства. При этом фонды денежного рынка обладают

некоторыми льготами по сравнению с другими инвестиционными фондами: они не должны хранить обязательные резервы в ФРС, не платят

налогов по муниципальным облигациям, имеют и другие преимущества. За привлечение денежных средств между банками и фондами постоянно идет конкуренция.

Денежным рынком называют рынок, на котором банки, компании и другие структуры продают и покупают ликвидные денежные

ресурсы. Компании, учреждения, банки и другие организации постоянно сталкиваются в своей деятельности с временной нехваткой денег изза разрывов во времени между сроками их поступлений и платежей, а

также по другим причинам. Денежный рынок позволяет решить эту

проблему, предоставляя денежные средства на короткие сроки. Размеры контрактов на данном рынке составляют, как правило, не менее