1933–1934 Гг. Определенные функции по регулированию биржевой деятельности были возложены на Совет управляющих фрс.

В части регулирования внебиржевого оборота фондовых ценностей Закон о фондовых биржах 1934 г. и поправки к нему 1936 и 1938 гг.

(Акт Мэлони) предусматривали создание особого механизма, каковым

стала образованная в 1939 г. Национальная ассоциация фондовых дилеров (НАСД)– саморегулируемая организация дилеров внебиржевого

рынка, осуществляющая регулирование и внебиржевой контроль.

Помимо указанных актов в тот же период (1940 г.) был принят

Закон об инвестиционных компаниях, который определял возможные

варианты создания компаний, занимающихся инвестиционной практикой, оговаривал запрещенные виды их деятельности и устанавливал

правила акционеров.

Указанные акты, заложившие основы регулирования фондовых

операций, остаются краеугольным камнем системы государственной

регламентации рынков ценных бумаг и биржевой деятельности по сей

день. Вместе с тем в 70-е гг. в США прошла волна реформ биржевого

механизма, направленных на изменение государственного регулирования операций с ценными бумагами. В частности, в 1975 г. конгресс

США принял закон, предписывающий (без указания конкретных сроков) проведение централизации и создание единого национального

рынка ценных бумаг, который объединил бы все существовавшие в те

времена самостоятельные структурные единицы.

Тенденции движения капитала

За прошедшее столетие США дважды меняли статус кредитора и

должника (соотношение собственных активов за рубежом и иностранных в США), что связано с изменениями международных инвестиционных позиций. До начала ХХ в. США были чистым импортером капитала (в основном в форме приобретения иностранцами ценных бумаг

штатов и отдельных компаний), шло развитие банковской сети и инфраструктуры, а также освоение Запада. Первая мировая война привела

к кардинальному изменению международных позиций США. В 1914 г.

страна оставалась нетто-должником, а к окончанию войны превратилась в нетто-кредитора (обязательства в 3,3 млрд долл. противостояли

активам за границей в 6,8 млрд долл.) [28]. Такое положение сохранялось в течение почти 70 лет. Роль США в качестве основного кредитора капиталистического мира особенно ощутимо проявилась в 50–70-е

гг. в связи с резкой активизацией деятельности американских транснациональных корпораций и банков. В 70-х гг. наметилась тенденция к

быстрому притоку иностранного капитала в США. В 1985 г. впервые в

ХХ столетии долговые обязательства перестали перекрываться огромными активами страны за рубежом. Этот факт трактуется как превращение США в крупнейшего мирового должника. К 1970 г. более чем 70%

международных активов США были частными и почти половина из них

прямыми. В 1999 г. уже 96,3% американских активов за рубежом были

частными, из них 23,5% приходились на прямые инвестиции, 19,6% – на

требования американских банков, 45,6% – на вложения в иностранные

ценные бумаги. В 1999 г. активы США за границей увеличились на 24%

по отношению к предыдущему году, наибольший темп роста за двадцатилетний период. На конец 2000 г., по неполным данным, в руках иностранцев находились американские активы на сумму 9,5 трлн долл., в то время

как общий объем иностранных активов США оценивался в 7,6 трлн

долл. Что касается годовых потоков капитала, то основным источником

прироста иностранных инвестиций в США стали нетто-вложения в акции (новые покупки акций минус продажи за год), а капиталовложений

США за границу – реинвестированные прибыли.

Американские транснациональные корпорации (ТНК) с помощью прямых инвестиций за границей создали свою международную

производственно-сбытовую империю. На американские ТНК приходится 23 000 филиалов по всему миру, продажи которых составляют

2,4 трлн долл. (1998 г.), что в 2,5 раза больше объема экспорта товаров

и услуг из США.

С 1984 г. американские банки становятся нетто-заемщиками (в

годовом исчислении) на мировом финансовом рынке. Иностранный

ссудный капитал привлекает в США наличие развитого рынка, квалифицированных финансовых посредников, широкий выбор кредитных

инструментов и возможность страхования возросших рисков. В том же

направлении развивается и процесс дерегулирования в банковской

сфере. К 2000 г. активы США за границей, исключая прямые инвестиции и золотовалютные резервы, достигли 4,4 трлн долл., а объем иностранных вложений в США (кроме прямых инвестиций) составил

5,8 трлн долл. Разница между этими показателями более реально отражает величину внешнего долга этой страны.

Особенности финансового рынка

В конце 90-х гг. в финансовой системе США происходили такие

процессы, как устранение дефицита федерального бюджета, появление и

рост его профицита, что позволило высвободить значительные денежные

ресурсы, которые раньше государство изымало с рынка путем выпуска

облигаций. Кроме этого, возросли масштабы привлечения финансовых

средств корпорациями, что послужило одной из главных предпосылок

динамичного роста экономики США в 1990-х гг. Высокие темпы роста

экономики послужили основой повышения доходности инвестиций в

США, что способствовало активному привлечению иностранного капитала. Крупные иностранные вложения подталкивали спрос на доходные

акции, а они способствовали быстрому росту курсовой стоимости акций и образованию «финансовых пузырей». Резкие падения курсов акций и последующие всплески их повышения стали характерным проявлением нестабильности фондового рынка во время спада в 2001 г. и

последующий период. К концу 2001 г. индекс Доу – Джонса был ниже

9000, в то время как в начале 2000 г. он составлял 11700, а индекс НАСДАК – ниже 1800 против 5000 соответственно.

В условиях глобализации резко усилилось влияние изменений,

происходящих на финансовых рынках США, на положение дел на других финансовых рынках мира. Изменения биржевых индексов на фондовом рынке США вызывают немедленную реакцию фондовых рынков

в других регионах мира и наоборот.

Органы управления на фондовом рынке

Комиссия по ценным бумагам и биржам. Она создана Законом

1934 г. В ее состав входят пять членов, которые назначаются президентом и утверждаются сенатом сроком на пять лет. В ее функции входит

общий надзор за осуществлением законов 1933 и 1934 гг. с поправками,

внесенными впоследствии. В частности, она следит за правильностью

оформления заявлений на регистрацию эмиссий ценных бумаг (но не

устанавливает их надежность), за соблюдением биржами и корпорациями определенных законом норм поведения в фондовой торговле,

обладает правами привлекать к административной или судебной ответственности нарушителей этих норм.

Комиссия по торговле товарными фьючерсами. Учреждена

конгрессом США в 1974 г. Ее функции во многом сходны с функциями

Комиссии по ценным бумагам и биржам (т. е. установление общих правил торговли, регистрации, учета и отчетности), но действует она на

другой части рынка фиктивного капитала – на рынке финансовых фьючерсов.

Министерство финансов. Оно воздействует на фондовые рынки опосредованно – через выпуск казначейских векселей, среднесрочных и долгосрочных облигаций и в этом смысле выступает в качестве

конкурента корпораций на рынке ссудных капиталов, изменяя положение на фондовых рынках.

Государственные учреждения. Государственные учреждения,

представляющие сложную и разветвленную систему регулирования и

контроля финансовой деятельности сотен тысяч организаций, сталкиваются с немалыми трудностями прежде всего в силу огромной численности этих организаций и разнообразия их деятельности. Поэтому

об эффективности этого контроля можно говорить довольно условно.

Прежде всего велика насыщенность страны финансовыми учреждениями. Их число, включая страховые и риэлторские фирмы, составляло в