3% Для трансакционных счетов определенной величины и 10% для более крупных счетов. Пределы резервных требований по неличным

срочным счетам установлены от 0 до 9%. В этих рамках ФРС может

вносить изменения с учетом сроков их погашения. Для резервов по

чистым (нетто) заимствованиям учреждений у иностранных кредиторов (депозиты в евродолларах) пределов не предусмотрено. С 1990 г.

ФРС сделала равными нулю нормативы резервов по неличным и евродолларовым счетам, т. е. не применяла по ним отчислений в резервы.

Ежегодно проводится пересмотр предела суммарной величины

депозитов, на которые распространяются требования о резервном покрытии в размере 3%. Такой пересмотр необходим по мере роста доходов и депозитов. В 2001 г. для счетов до 60 млн долл. применялся норматив 3%, для счетов больше этой величины – 10%.

В механизме действия обязательных резервов главной является

абсолютная сумма денежных ресурсов, которая должна поддерживаться депозитным учреждением на резервном счете в Федеральном резервном банке. Она должна соответствовать установленному нормативу резервных требований. В США в состав резервных активов входят

только два типа денежных активов: кассовая наличность и резервные

счета в федеральных резервных банках. Поскольку средства на резервных счетах хранятся в федеральных резервных банках, они получили

название федеральных фондов.

Так как объемы банковских операций не позволяют ежедневно

поддерживать действующие резервные требования, установлен порядок, по которому резервы должны поддерживаться на заданном уровне

в течение 14-дневного периода. Он называется периодом поддержания

и определяется по специальной методике. Сумма резервных счетов в

федеральных резервных банках и сумма кассовой наличности, которая

используется для резервных потребностей, называется суммарными

резервами. Суммарные резервы делятся на две части: первая – это обязательные резервы, величина которых определяется действующими

нормами в расчете на сумму конкретных депозитов и других обязательств депозитных учреждений, подлежащих обеспечению резервами;

вторая – это избыточные резервы, величина которых равна превышению резервов над обязательствами. Банкам не выгодно иметь избыточные резервы, поскольку это ограничивает их возможности совершения

активных кредитных операций. Банк также не может допускать и дефицита резервов, т. е. состояния, когда величина фактических резервов

оказывается меньше обязательных резервов, требуемых по закону. В

этих случаях на депозитные учреждения налагается штраф.

Резервные счета в федеральных банках являются беспроцентными. Поэтому держатели этих счетов не заинтересованы в возникновении излишков. В результате происходит торговля федеральными фондами: кредитные институты, имеющие недостаток на резервных счетах,

покупают излишки у своих партнеров. Эти операции проводятся регулярно, поскольку большинство из них относится к разряду краткосрочных и даже однодневных. Ставка процента по операциям с федеральными фондами имеет большое значение и служит одним из главных

ориентиров для кредитной системы.

Ставка федеральных фондов. Ставка федеральных фондов является основным ориентиром для установления ставки процента на рынке

межбанковских кредитов. Рыночная ставка межбанковских кредитов

называется текущей или эффективной ставкой федеральных фондов.

Она изменяется ежедневно в зависимости от состояния рынка кредитов. ФРС в процессе покупки-продажи кредитных ресурсов федеральных фондов не участвует и даже не устанавливает жесткой стоимости

таких кредитов. Политика ФРС носит рекомендательный характер, и

устанавливаемая ставка служит ориентиром для рынка межбанковских

кредитов. Эта ставка называется ожидаемой или целевой ставкой федеральных фондов. Объявляя об изменении ставки, ФРС дает понять

коммерческим банкам, какой уровень стоимости межбанковских кредитов будет устраивать ФРС исходя из анализа текущего состояния

экономики страны. Величина ставки процента устанавливается централизованно Советом управляющих ФРС. До 1994 г. время установления

новой ставки являлось служебной тайной, поскольку это один из инструментов политики ФРС, предназначенный для влияния на величину

денежной массы. В настоящее время ФРС объявляет о предстоящем пересмотре ставки, чтобы дать возможность участникам кредитного рынка

подготовиться к изменениям. Но размер новой ставки заранее не объявляется, поскольку он остается предметом согласования на заседании Совета управляющих. Тем не менее направление предстоящих изменений

обычно достаточно очевидно, поскольку диктуется состоянием экономики в данный момент.

На протяжении последних десятилетий значение обязательных

резервов в кредитно-денежной системе радикально изменилось. Их

роль как средства обеспечения ликвидности кредитных учреждений и

гаранта устойчивости при внезапных изъятиях средств вкладчиками

существенно снизилась, поскольку эти задачи успешно решаются через

механизм страхования депозитов. В то же время резко возросло их значение как средства кредитно-денежного регулирования. Это позволяет

не прибегать к изменениям нормы обязательных резервов. Через величину ставки процента по федеральным фондам и повседневные изменения размеров средств на счетах обязательных резервов оказывается

достаточно эффективное воздействие на состояние кредитной системы,

величину денежной массы в стране и на деловую активность.

Учетная ставка ФРС. Учетная ставка – это ставка процента, определяющая стоимость кредитов, предоставляемых ФРС коммерческим

банкам. На практике эти операции проводятся через федеральные резервные банки. Каждый федеральный банк кроме ставки кредитования

может определять объем кредитования коммерческих банков, устанавливая так называемое дисконтное окно. Смысл выражения «дисконтное окно» характеризует трудность получения кредита от ФРС: это

не происходит автоматически, а, напротив, является сложной процедурой, в которой может быть отказано. Регулирование предложения денег

через объемы и стоимость рефинансирования носит название «дисконтная политика ФРС», исторически сохранившееся со времен учета

или дисконтирования векселей коммерческих банков. В современных

условиях значение учетной ставки ФРС воспринимается не столько как

цена кредита для коммерческих банков, сколько как заданный кредитной системе минимальной уровень ставки процента, которого ей следует придерживаться.

Решения ФРС об изменении учетной ставки принимаются в связи с текущим состоянием экономики. Учетная ставка ФРС является

одним из основных показателей. Она стоит в ряду таких показателей,

как темпы роста ВВП, уровень инфляции, безработицы, сальдо федерального бюджета и платежного баланса. Изменение учетной ставки

ФРС происходит обычно одновременно с изменением ставки по федеральным фондам и остается неизменной аналогичный период.

Дисконтная политика приобретает особенно большое значение в

периоды финансовых кризисов как средство поддержания устойчивости кредитно-денежной системы; в моменты, когда ухудшается ликвидность банков, в основном из-за обвалов на фондовом рынке. В настоящее время банки редко обращаются к дисконтному окну, поскольку процедура получения кредитов сопровождается проверкой их деятельности, а банки предпочитают заимствовать денежные ресурсы на

рынке межбанковских кредитов по ставке федеральных фондов. По

этой причине уровень базовых ставок ФРС – ставки по федеральным

фондам и учетной ставки – существует главным образом для влияния

на состояние экономической активности через кредитно-денежную

систему и рынок ценных бумаг. Снижение базовых ставок ФРС производится в периоды уменьшения деловой активности и служит сигналом

для общего понижения процентных ставок в стране. Это приводит к

удешевлению банковского кредита и к облегчению условий кредитования через рынок деловых ценных бумаг. Такая политика обычно называется политикой дешевых денег, что способствует повышению деловой и экономической активности. Когда силы циклического подъема

действуют чрезмерно активно и наблюдается повышение темпов инфляции, ФРС прибегает к повышению базовых ставок, что сказывается

на удорожании кредита. Рост ставок процента ограничивает кредит,

способствует понижению курсовой стоимости акций и ведет к сдерживанию деловой активности. Такие меры называются дефляционной политикой. Они рассматриваются как средство предотвращения кризиса и

применяются в условиях «перегрева» экономики. Примером дисконтной политики ФРС могут служить ее действия в последние годы. С середины 1999 до конца 2000 г. ФРС повышала ставки процента, ав 2001

г. понижала их для борьбы с кризисом.

Операции на открытом рынке. ФРС через операции на открытом

рынке влияет на структуру денежных ресурсов банка, поощряет или ограничивает его к выдаче новых кредитов. Для оперативного воздействия

на предложение денег ФРС наиболее часто использует операции с ценными бумагами, которые осуществляются практически ежедневно. Покупая ценные бумаги на рынке, ФРС увеличивает объем предложения

денег в экономике страны, а продавая – уменьшает денежную массу, как

бы «связывая» излишние деньги в своих пассивах. Поэтому так же непрерывно должны изменяться размеры резервных требований.

Операции на открытом рынке с ценными бумагами производит

Комитет по операциям на открытом рынке (ФОМС), выбирая объектом

инвестиций ценные бумаги казначейства США (краткосрочные казначейские векселя сроком на 91 и 180 дней) и долгосрочные казначейские

обязательства (ноты или облигации), а также правительственные облигации. Причины выбора таких объектов инвестиций следующие:

– ФРС не инвестирует в корпоративные бумаги во избежание

конфликта инвесторов;

– рыночный оборот государственных ценных бумаг настолько

велик, что даже крупные сделки не влияют значительно на их котировки, т. е. соответствие доходности по данным ценным бумагам уровню

учетной ставки является следствием изменения предложения денег, а

не непосредственного спроса на ценные бумаги.

Участие ФРС в покупке ценных бумаг двояко сказывается и на

их цене: повышается спрос, растут цены и уменьшается доходность;

одновременно происходит увеличение денежной массы, рост спроса на

инвестиции (вложение возросшего предложения денег в ценные бумаги), а также увеличение цен и снижение доходности с одновременным

предложением денег на рынке кредитов, что также ведет к уменьшению ставки.

По сути, операции ФРС на рынке ценных бумаг являются гибким и оперативным инструментом регулирования предложения денег.

Основные его преимущества:

– довольно эффективный механизм регулирования предложения

денег;

– полный контроль ФРС за объемом купли-продажи ценных

бумаг;

– оперативность принятия решений и обратимость сделок.

Операции ФРС с государственными ценными бумагами не следует рассматривать как предоставление кредита правительству. Законодательством США не предусмотрено обеспечение кредитами правительства со стороны центрального банка. Все государственные доходы

и расходы регулируются через механизм бюджета. Покрытие дефицита

госбюджета осуществляется путем выпуска государственных ценных

бумаг (казначейских векселей, облигаций и др.) через Министерство

финансов. Федеральные резервные банки участвуют в размещении этих

ценных бумаг и затем используют их в качестве инструмента для регулирования кредитно-денежной сферы через механизм операций на открытом рынке.

Операции на открытом рынке ФРС проводит ежедневно, но отчеты об этих операциях публикуются после окончания очередного

квартала, поэтому коммерческие банки и другие кредитные учреждения не знают целей ФРС и фактически выступают в роли пассивных

игроков. Будучи связанными соглашением с ФРС, они вынуждены сле

довать проводимой ей линии. Последствия этих операций приводят к

постоянным изменениям в величине резервов, которую должны поддерживать коммерческие банки, и таким образом ФРС воздействует на

их возможности в области кредитования. Общий объем покупок и продаж государственных ценных бумаг в рамках операций на открытом

рынке составляет в последние годы в среднем 400 млрд долл. в месяц

по покупкам и столько же по продажам.

Выводы

1. В США сложилась и действует высокоорганизованная и эффективная кредитно-денежная система, оказывающая сильное воздействие

на экономическое развитие страны.

2. Органы регулирования кредитно-денежной системы в США характеризуются сложным организационным построением и в определенной мере дублируют друг друга в практической деятельности.

Несмотря на определенные издержки такого строения, оно обеспечивает эффективный контроль за деятельностью множества кредитных институтов в стране.

3. В США эффективное кредитно-денежное регулирование осуществляют: Управление генерального контролера, Федеральная резервная

система, Федеральная корпорация страхования депозитов и другие

органы.

4. Главным органом экономического регулирования кредитноденежной системы в США является Федеральная резервная система

– ФРС. Она организована как центральный банк и одновременно как

высший орган профессионального объединения американских банков, в которое входят национальные банки и банки штатов.

5. ФРС принадлежит монополия на выпуск наличных денег. ФРС организует обращение наличных денег. Примерно из 550 млрд долл. наличных денег в 2000 г. более 300 млрд долл. находились в обращении

за пределами США в основном в виде купюр по 100 и 50 долл.

6. Для воздействия на кредитно-денежную систему и на экономику в

целом ФРС использует изменения нормы обязательных резервов,

изменения учетной ставки и операции на открытом рынке. Комплексное влияние этих инструментов, применение каждого из которых имеет свои особенности, позволяет упрочить устойчивость экономического развития в США, уменьшить глубину кризисов и

сдерживать чрезмерный рост, порождающий инфляцию.

7. ФРС крайне редко прибегает к изменению нормы обязательных резервов, поскольку такие действия привели бы к резким изменениям

величины и структуры денежной массы и чрезмерно сильно повлияли бы на состояние экономики. В настоящее время основная

норма обязательных резервов составляет 3% от величины депозитов, поступающих на банковские счета.

8. Одним из наиболее активно применяемых инструментов кредитноденежного регулирования являются изменения учетной ставки ФРС.

Она не только определяет стоимость получения кредита коммерческими банками от ФРС, но и выполняет функцию ориентира для

всей кредитной системы, воздействуя на состояние сферы банковского кредита и на операции на рынке ценных бумаг. Величина

учетной ставки тесно связана с величиной ставки по федеральным

резервным фондам, которая служит не только практическим инструментом банковских операций, но и важным ориентиром при определении ставок процента и курсов ценных бумаг.

9. Важным инструментом кредитного регулирования являются операции ФРС на открытом рынке. Покупка и продажа государственных

облигаций в операциях ФРС с коммерческими банками и другими

кредитными учреждениями служат средством воздействия на возможности банков по кредитованию экономики и в конечном счете

влияют на величину денежной массы в стране.

Контрольные вопросы

1. Какие органы ведают кредитно-денежным регулированием в США?

2. Какова организационная структура ФРС в настоящее время?

3. Чем отличаются национальные банки от банков штатов?

4. Почему депозитным учреждениям необходимо хранить резервы в

ФРС?

5. Для чего служат обязательные резервы?

6. Что представляет собой дисконтная политика ФРС?

7. Как ФРС выполняет функции кредитора последней инстанции?

8. Как кредитно-денежная политика ФРС влияет на кредитноденежную систему и экономику?

9. Какие основные три инструмента используются в США для кредитно-денежного регулирования?

10. Какое влияние оказывает на общее состояние кредитно-денежной

системы изменение нормы обязательных резервов для коммерческих банков и других кредитных учреждений?

11. Какое влияние оказывает на общее состояние кредитно-денежной

системы изменение учетной ставки кредитования ФРС?

12. Какое влияние оказывают на общее состояние кредитно-денежной

системы операции на открытом рынке?