1. ФИНАНСОВО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА

СОЕДИНЕННЫХ ШТАТОВ АМЕРИКИ

1.1. Экономическое развитие США

США – одна из крупнейших стран мира после России, Канады и

КНР. Это федерация, в состав которой входит 50 штатов и федеральный округ Колумбия. Территория США с 1959 г. состоит из трех несмежных частей: две из них («собственно США» в границах 1959 г. и

Аляска) расположены в Северной Америке, а третья – Гавайские острова, составляющие штат Гавайи,– в центральной части Тихого океана.

Количество штатов – 50, из них 48 «смежных» плюс штат Аляска и штат

Гавайи. Аляска – самый большой штат. Она получила статус штата в

1958 г., а приобретена у России в 1867 г. Ее территория составляет 16%

от всей территории США. Аннексия Гавайев произошла в 1898 г., в

1904 г. они были объявлены «территорией» США, ав 1959 г. получили

статус штата. Особое положение имеет Пуэрто-Рико – свободно присоединившееся к США государство.

США являются ведущей державой мира, главным стабилизатором и локомотивом мировой экономики. В конце ХХ в. Соединенные

Штаты Америки занимали первое место в мире по объему производства промышленной продукции – 16,6%; они обладают высокоэффективным сельским хозяйством; имеют самый емкий рынок машин и оборудования (на его долю приходится свыше 40% реализуемой в развитых

странах продукции машиностроения). Экономическая ситуация, сложившаяся в США в конце ХХ в., была непростой. Начиная с 1998 г. в

стране сокращается промышленное производство. Главная причина –

падение спроса на внутреннем рынке на товары производственного

назначения, рост неиспользуемых мощностей в экономике и уменьшение прибыли корпораций. Экспорт, увеличившийся в 1997 г. на 13%, в

конце ХХ в. снизился на 3%.

Важнейшая стадия в развитии страны – 70-е гг. ХХ в., когда под

внешней оболочкой «глобальных кризисов» произошла энергосберегающая и экологическая перестройка производства и условий жизни,

были заложены научно-технические основы развития информационных, биомедицинских и ряда других современных технологий. 80-е гг.–

годы стабильности и поступательного развития. В 90-е гг. новая научно-техническая волна подготовила базу для очередного экономического подъема. Это десятилетие оказалось итоговым. Научно-технический

и социальный скачок 90-х гг. в США сделал реальностью новый тип

экономического развития, который получил название «новая экономика». Главная особенность современной американской экономики состоит в том, что она лидирует в области науки и техники. На долю

страны приходится 40% мировых затрат на научно-исследовательские

и опытно-конструкторские работы, а в общем объеме экспорта наукоемкой продукции в мире доля США составляет не менее 20% [18]. Вторая особенность – это роль американских транснациональных компаний в экономике. Их предприятия за границей обеспечивают производство товаров и услуг в размере примерно 1/3 ВВП США и оказывают

огромное влияние на экономику тех стран, где они работают. Можно

сказать, что существуют две американские экономики: одна – на территории США, другая – за рубежом. Деловая активность в США служит

важным показателем развития мировой экономики, она реально влияет

на движения цикла развития мировой экономики, на структуру мировой торговли. В течение второй половины 2001 г. деловая активность

несколько упала. В 2001 г. объем производства ВВП США достиг 10

трлн 208 млрд долл.

Современная государственная экономическая политика США

начала формироваться с 1993 г. с приходом в Белый дом Б. Клинтона.

Основными направлениями его экономических реформ были: сокращение федеральных расходов, повышение федеральных налогов, внедрение программы по увеличению инвестиций в общественный сектор

экономики. В результате американские компании намного опередили

почти все другие страны в новейших отраслях высоких технологий.

Администрации Б. Клинтона удалось ликвидировать огромный дефицит государственного бюджета, доставшийся от предшественника. Уже

к 1999 г. было достигнуто положительное сальдо (80 млрд долл.), был

приостановлен рост государственного долга. Важное значение для роста экономики также имел курс на более глубокую интеграцию в мировую хозяйственную систему. Характерная черта «новой экономики»

США – это глобализация бизнеса в мировом хозяйстве.

Глобализация бизнеса и новые информационные технологии

привели к реструктуризации экономики США. Глобализация открыла

новые рынки сбыта, стимулировала производство, ориентированное на

зарубежный рынок. Глобальный рынок позволил американским компаниям стать конкурентоспособными, возросло качество продукции, снизились издержки и цены.

В современной структуре хозяйства США доминирует сфера услуг (75%), что свидетельствует о переходе страны на постиндустриальную стадию развития. В сельском хозяйстве создается лишь 2% ВВП, в

промышленности – 23%.

Выводы

1. США являются главным стабилизатором и локомотивом мировой

экономики. В конце ХХ в. США занимают первое место в мире по

объему производства промышленной продукции.

2. Важнейшие стадии развития страны – 70-еи 90-е гг. Это годы научно-технического развития как основы экономического процветания.

В настоящее время основной особенностью американской экономики является лидерство в области науки и техники.

3. Глобализация бизнеса США и новой информационной технологии

является основой реструктуризации экономики США.

4. В настоящее время в США доминирует сфера услуг (75%), в сельском хозяйстве создается 2% ВВП, в промышленности – 23%.

Контрольные вопросы

1. Каково государственное устройство США?

2. Какое место в мире занимает экономика США?

3. Назовите основные стадии развития страны. В чем заключается их

сущность?

4. В чем особенности современной экономики США?

5. Когда стала формироваться современная государственная экономическая политика?

6. Назовите основные экономические реформы, проводимые Б. Клинтоном.

7. Назовите основные черты «новой экономики» США?

8. Какова структура современного хозяйства США?

1.2. Финансовая система США

Структура финансовой системы США

и особенности ее развития

Финансовая система США – это необычайно сложная, многослойная структура, состоящая из множества различных федеральных

организаций и учреждений, организаций и учреждений штатов, муниципалитетов, а также частных финансовых и иных фирм и учреждений.

С точки зрения правосубъектности – это организации государственные,

административные, публичные, муниципальные, общественные, частные и публично-частные, транснациональные и т. д.

Современная финансовая система – высокоорганизованная сфера

деятельности, которая эффективно обеспечивает движение денежных

средств, их распределение между отраслями и отдельными компаниями, применение финансов в текущей деятельности и инвестициях. Особенность финансовой системы США заключается в том, что она с самого начала своего развития основывалась на принципах рыночных

отношений при государственном регулировании финансовой сферы.

Благодаря действию рыночных сил и механизмов регулирования финансовая система США достигла высокой степени развития. Современная финансовая система состоит из трех основных компонентов: финансовых институтов, финансовых рынков и финансовых инструментов, используемых для заключения финансовых сделок, обмена активами и рисками.

Современная финансовая система имеет глобальный характер.

Финансовые рынки и посредники взаимосвязаны через всеобъемлющую международную телекоммуникационную сеть. Эту взаимосвязь

можно изобразить схемой (см. рисунок):

РынкиЭкономическиесубъектысизбыткомфинансовыхсредствЭкономическиесубъектысдефицитомфинансовыхсредствФинансовыепосредники

Схема движения финансовых потоков

На схеме представлено движение финансовых потоков. Они направлены от одних экономических субъектов к другим через финансовые рынки или через финансовых посредников. В свою очередь финансовые посредники часто направляют (получают) финансовые потоки на

финансовые рынки.

Финансовые рынки – это денежный рынок по краткосрочным

долговым обязательствам (со сроком погашения менее одного года) и

рынок капитала по долгосрочным долговым обязательствам и акциям.

На денежном рынке обращаются преимущественно ценные бумаги,

выпущенные как государством (например, казначейские векселя), так и

надежными заемщиками из частного сектора (такие как векселя и другие коммерческие бумаги крупных корпораций). Для современных денежных рынков характерны глобальная интеграция и ликвидность.

Степень ликвидности актива определяется в зависимости от простоты,

затрат и скорости процесса его конвертирования в деньги.

Финансовые посредники – это фирмы, главная функция которых

заключается в обеспечении клиентов финансовыми продуктами и услугами с большей эффективностью, чем они могли бы получить от своих

операций на финансовых рынках. Среди основных типов финансовых

посредников можно выделить такие, как банки, инвестиционные и

страховые компании. Их финансовые продукты – чековые счета, кредиты, ипотеки, ценные бумаги взаимных фондов и широкий диапазон

страховых контрактов. Взаимный фонд может объединить финансовые

ресурсы многочисленных мелких инвесторов и вложить собранные

деньги в ценные бумаги, что обеспечит более эффективное инвестирование средств, чем их покупка и продажа непосредственно на фондовом рынке. Финансовые институты страны выступают в роли финансовых посредников. Преобладание рыночных отношений в развитии финансовой системы США приводит к снижению значимости банков и

возрастанию роли небанковских институтов. Особую роль в аккумулировании денежных ресурсов и их трансформации в инвестиции стали

играть пенсионные фонды, страховые компании и взаимные фонды. В

связи с этим активы коммерческих банков сократились с 31% (в 1970–

1980 Гг.) до 17,2% [27]. Возможности кредитования коммерческих банков также уменьшились почти в два раза. Упала роль и сберегательных

банков. Их активы уменьшились в 5 раз. Упрочили свои позиции только

небанковские кредитные учреждения, созданные или гарантированные

государством. Однако их активы также в общем объеме денег в финансовой системе США составляли не более 11%. За три десятилетия почти

в два раза возросли активы небанковских институтов, среди которых

лидирующее положение занимают пенсионные фонды (активы частных

пенсионных фондов в 2000 г. были примерно в два раза выше активов

государственных), которые опередили страховые компании. Прирост

средств взаимных фондов увеличился в 5 раз.

Небанковские институты финансовой системы

Инвестиционные взаимные фонды

Активы взаимных инвестиционных фондов за 1990–2000 гг. увеличились с 1065 млрд до 6965 млрд долл. [19]. По размерам активов

взаимные фонды сопоставимы с коммерческими банками. В 1940 г. было

68 Взаимных фондов, а в конце 2000 г. Их уже насчитывалось 8171. Они

специализируются на инвестициях в определенный вид активов (фонды

акций, фонды денежного рынка, фонды облигаций, смешанные фонды).

Граждане страны инвестируют свои денежные средства в различные

активы фондов, которыми управляют профессиональные финансисты.

Широко пользуются услугами взаимных фондов страховые компании,

пенсионные фонды и другие финансовые организации. Покупая акции

взаимного фонда, инвесторы получают источники дохода и перепору

чают фонду вложить полученные им средства по своему усмотрению.

Это позволяет акционерам освободить себя от необходимости следить

за изменчивой конъюнктурой рынка ценных бумаг и самостоятельно

проводить эти финансовые операции. Граждане страны все больше

покупают акции взаимных фондов. В 1980 г. всего 6% граждан имели

такие вложения, в 1990 г. уже 25%, ав 2000 г.– 49%. Такое увеличение объясняется доступностью вложений во взаимные фонды благодаря низкому первичному взносу (от 500 до 5000 долл.). Привлекательность фондов объясняется наличием эффективной системы регулирования, которая предусматривает соблюдение федеральных законов и инструкций, удовлетворение интересов держателей акций, 40%

членов Совета директоров должны быть независимы от фонда. Подавляющая часть инвестиций взаимных фондов США приходится на

корпоративные акции (72,8% на конец 2000 г.).

Таким образом, взаимные фонды – это организационно оформленная совокупность акций, облигаций и других активов («инвестиционный портфель»), приобретенных от имени группы инвесторов и

управляемых профессиональной инвестиционной компанией или каким-либо другим финансовым учреждением. Каждый клиент получает

право на определенную долю в любом распределении дохода фонда,

пропорциональную количеству его ценных бумаг, и может в любой

момент продать свою долю в фонде по рыночной цене. Компания,

управляющая таким фондом, контролирует, каким количеством ценных

бумаг владеет каждый инвестор и какую часть дохода он реинвестирует. Взаимные фонды обеспечивают делимость капитала, ведение учета

и реинвестирование доходов, а также эффективные средства для диверсификации средств и рисков.

Различают два основных типа взаимных фондов: открытые и закрытые.

Взаимные фонды открытого типа принимают на себя обязательства по продаже и выкупу эмитированных ими акций в соответствии со

стоимостью чистых активов в расчете на одну акцию (путем деления

рыночной стоимости всех ценных бумаг в портфеле фонда на количество всех акций, выпущенных им в обращение). Данный показатель в

фондах открытого типа изменяется ежедневно, по мере того как его

участники приобретают новые акции фонда и продают старые.

Фонды закрытого типа не продают и не эмитируют свои акции в

соответствии со стоимостью чистых активов в расчете на одну акцию.

Акции таких фондов продаются через брокеров подобно другим обыкновенным акциям. Их цены отличаются от стоимости чистых активов в

расчете на одну акцию.

Страховые фонды

Страховые фонды создают страховые компании за счет средств,

полученных ими от клиентов в качестве оплаты предоставляемых ими

услуг по страхованию, страховых премий. Поскольку клиенты выплачивают эти премии до предоставления им каких-либо услуг, страховые

компании используют полученные от них денежные средства в течение

определенного периода, который может быть как менее года, так и несколько десятилетий, на покупку финансовых активов: акций, облигаций, недвижимости.

Страховые компании – это финансовые посредники по предоставлению домохозяйствам и фирмам возможности снизить степень

риска путем покупки контракта особого типа, называемого страховым

полисом. Полисы, предметом которых является страхование от несчастных случаев, краж или пожаров, относятся к сфере страхования от

убытков в результате непредвиденных событий и имущественного

страхования. Полисы, предусматривающие выплаты в результате возникновения проблем со здоровьем, относятся к страхованию по болезни и нетрудоспособности, а полисы, по которым деньги выплачиваются

в случае смерти клиента, носят название полисов страхования жизни.

Страховые полисы представляют собой активы домохозяйств и фирм,

которые их приобретают, и одновременно выступают долговыми обязательствами страховых компаний, продающих их.

Страховые компании США делятся на компании по страхованию

жизни и компании по страхованию имущества и гражданской ответственности. В настоящее время в стране насчитывается более 2 тыс. страховых компаний, организованных в форме закрытых акционерных обществ. Примерно 70% всего взрослого населения страны имеют страховые полисы от этих компаний. Совокупные активы этих компаний в

конце 2000 г. составляли 3133 млрд долл. Основной объект вложений

компаний по страхованию жизни – это долгосрочные ценные бумаги –

облигации, которые составляли на конец 2000 г. 39% совокупных активов страховых компаний. В последнее время возросла доля вложений в

акции (в конце 2000 г. она составляла 30% за счет снижения доли правительственных ценных бумаг, ипотечных ссуд и прочих активов) [18].

Компании по страхованию имущества и гражданской ответственности

значительную часть своих ресурсов вкладывают в высоколиквидные

ценные бумаги. Большую долю активов этих компаний составляют казначейские и муниципальные ценные бумаги, корпоративные акции и

облигации. К концу 2000 г. в стране действовало около 4 тыс. компаний

по страхованию имущества и гражданской ответственности. Их активы

оценивались в 870 млрд долл., что составляет меньше трети от совокупных активов компаний по страхованию жизни.

Пенсионные фонды

Пенсионные фонды США связаны с созданием пенсионных программ. Существует два типа пенсионных программ: пенсионная программа на основе установленных взносов (накопительная) и пенсионная программа на основе установленных льгот (поощрительная). Пенсионные фонды в последние годы стали динамично растущими институциональными инвесторами в финансовой системе США. Частные

пенсионные фонды возникли в конце ХIХв., а государственные – в

1935 г. Первый современный частный пенсионный фонд создала в 1950

г. компания «Дженерал Моторс». Суммарные активы в 2000 г. государственных и частных пенсионных фондов составили 6,9 трлн долл., а

общий объем пенсионных сбережений на конец 2000 г. оценивался в

11,5 трлн долл. Пенсионные фонды вкладывают свои основные ресурсы в различные виды ценных бумаг самостоятельно или через покупку

акций взаимных фондов. Доля вложений в акции корпораций при этом

растет, в 2000 г. она составила 43,6% в совокупных активах пенсионных фондов США, а доля правительственных ценных бумаг – около

10%. В последнее время пенсионные фонды США вкладывают средства в акции и облигации международных корпораций и в другие объекты вложений, используя при этом различные способы и методы.

Рынки капитала

В США существуют хорошо развитые долгосрочные и краткосрочные рынки капитала. Рынок долгосрочного ссудного капитала

включает рынок ценных бумаг (фондовая биржа), рынки промышленных, иностранных и государственных облигаций, ипотечный рынок, потребительский кредит. Краткосрочный рынок включает такие рынки, как

денежный (рынок краткосрочного капитала), валютный, финансовый по

сделкам на срок (рынок опционов), фьючерсный, своповый.

Рынок ценных бумаг, или фондовый рынок,– это наиболее чувствительная сфера свободного рынка (рыночной экономики), которая

отражает глубинные процессы, происходящие в национальных экономиках (и в мировой экономике). Глобальная интеграция финансов и

денежных потоков, реализующихся в мировых финансовых центрах,

делает особенно ощутимыми колебания финансово-экономической

конъюнктуры. И любые сбои в самых отдаленных региональных звеньях мировой экономики, включенных в единые структуры глобальной

системы международного производства и финансов, немедленно отражаются, с большей или меньшей силой, на основных финансовых центрах.

Рынок ценных бумаг характеризуется по различным критериям.

Так, первичный рынок – это рынок, на котором происходит размещение только что выпущенных облигаций и акций; вторичный рынок –

это рынок, на котором происходит обращение ранее выпущенных ценных бумаг. Вторичный рынок по способу его организации делится на

биржевой и внебиржевой, а по срокам совершения сделок – на рынок

спот, где проводится немедленная оплата, и срочный рынок, где сделки

совершаются на определенный срок с помощью специальных финансовых инструментов, называемых деривативами или производными финансовыми инструментами. В финансовой системе США большая роль

принадлежит вторичному рынку и его главным институтам: биржам и

внебиржевому рынку.

Основным учреждением фондового рынка является НьюЙоркская фондовая биржа (здесь продается 85–90% всех ценных бумаг

США). По своему правовому статусу она является ассоциацией. Для

корпорации добиться права котировки своих акций на Нью-Йоркской

фондовой бирже, например, означает ее вступление в «высшее общество» американского бизнеса. Такого права добиваются лишь корпорации

с первоклассной репутацией, имеющие большое число акционеров и

рыночную стоимость акций, измеряемую сотнями миллионов долларов.

Стоимость всех продаж акций на этой бирже в 2000 г. составила 11205

млрд долл., в то время как стоимость продаж акций на всех шести биржах США составила 14545 млрд долл. Нью-Йоркская фондовая биржа

ведет свою историю с 1792 г. и по форме организации является корпорацией, находящейся в собственности ее членов. Руководит ее работой

Совет директоров. Число членов биржи с 1988 г. не изменялось и составляет 1469 человек [30]. В целом ее контингент характеризуется высокой стабильностью, что делает эту биржу одним из наиболее элитных

институтов современной Америки. Ведущую роль на бирже играют брокеры и так называемые специалисты. Специалисты монополизировали

непосредственное заключение сделок, а брокеры только доставляют специалистам поручения клиентов на куплю-продажу акций. Каждый специалист ведет операции по строго определенным выпускам ценных бумаг за свой счет и не имеет права торговать непосредственно с клиентами биржи. Контрагентами в его сделках могут выступать только сами

биржевики. Суть деятельности специалиста –«он делает рынок, закрывая разрыв в ценах». В непосредственные отношения с акционерами

вступают брокеры, принимающие поручения на куплю-продажу акций.

Среди фирм-членов Нью-Йоркской фондовой биржи доминируют несколько десятков инвестиционных банков, которые занимают ключевые

позиции на американском фондовом рынке. Для принятия ценных бумаг

к котировке они должны отвечать следующим требованиям: рыночная

стоимость размещенных акций должна быть не менее 16 млн долл.; в

обращении должны находиться как минимум 1 млн обыкновенных акций; владельцы «полных лотов» (100 акций и более) должны составлять

как минимум 2 тыс. человек, а доходы корпорации до выплаты налогов

за последний финансовый год должны составлять не менее 2,5 млн

долл. и за каждый из двух предшествовавших лет – не менее 2 млн

долл. Число корпораций, представленных на Нью-Йоркской фондовой

бирже, составляет около 1500.

Вторая по значимости биржа США – Американская фондовая

биржа. Формально она самостоятельна, но в действительности тесно

связана с Нью-Йоркской фондовой биржей. Американская фондовая

биржа существовала как неофициальный рынок ценных бумаг с 50-х гг.