490 VI. Хозяйственный механизм функционирования предприятия аудиовизуальной I

ротного капитала, убытки, обязательства и т.п.). Прогнозны^ потоки для расчета стоимости бизнеса необходимо освобожда от воздействия инфляции. ,

Рекомендуется следующая формула для оценки стоимости ком| пании:

V_paCT = ДП,/(\ +г)+ ДЩ(\ + г)² + ... + ДЦД1 + г)" +V_m/(\ + г)",

где

V^ — расчетная стоимость бизнеса;

г — ставка дисконтирования;

п — число периодов прогнозирования (например, годы);

У_жг — стоимость компании в постпрогнозный период:

491

19. Управление финансами организаций аудиовизуальной сферы

= 1& + (1 ~ т) х г₃&, где г_с — цена собственного капитала, в том числе норма доходности ак-

ций компании; г, — цена заемного капитала (ставка процента по кредитам и зай-

мам); &> ёз ~ доли собственного и заемного капиталов в структуре капитала

компании.

Метод капитализации будущих доходов основан на прямом де­лении чистого операционного дохода (Д) на коэффициент капи­тализации (К) по формуле:

где g — коэффициент темпа роста компании (темп роста доходов).

Самым важным и трудным является вопрос прогнозировав ния денежных потоков. Для повышения точности прогноза фор| мируют три варианта оценок: пессимистический, реальный, ог тимистический.

Принципиальным и наиболее сложным вопросом при расчц те стоимости бизнеса в соответствии с доходным подходом явля| ется расчет ставки дисконтирования. На сегодняшний день ре комендуется применять следующие модели оценки ставки дис контирования:

Метод бета-модели (GAPM) учитывает вариационный систе матический риск. Формула расчета ставки дисконтирования (r_GAPlt будет иметь следующий вид:,

ГЫРМ = Г₀ + Р ('т ~ Го),

где /о — доходность безрисковых инвестиций (например, вложений в го|

сударственные ценные бумаги);

^—среднерыночная доходность (доходность инвестиций в пакет

ций, имеющий ту же структуру, что и вся совокупность обраг

ющихся на рынке акций);

Р — коэффициент систематического риска (р-коэффициент), отра

жает относительную рискованность данного бизнеса по сравне

нию со среднерыночной.

Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACG) пре;

полагает, что в структуре капитала формула расчета ставки дис

контирования (г_юса) будет иметь следующий вид:

Может использоваться и скорректированная формула на ку налога на прибыль (т):

Коэффициент капитализации рассчитывается по формуле:

K=\/(r-g), где г — ставка дисконтирования, а показатель g — темп роста компании.

Чистый операционный доход представляет собой величину ожидаемого годового чистого дохода, полученного от оценивае­мого имущества после вычета операционных расходов на замеще­ние. Оценка стоимости бизнеса организаций киноаудиовизуаль­ной сферы осуществляется специалистами кафедры менеджмента в кино и телевидении ВГИК.

Контрольные вопросы к разделу VI

1. Каковы основные принципы планирования ресурсов при создании аудиовизуальной продукции?

2. Каковы структура и виды затрат в процессе создания аудиовизуаль­ ной продукции?

3. Какие производственно-экономические факторы влияют на раз­ мер сметы фильма?

4. Как происходит определение временных параметров реализации кинопроекта?

5. Как следует рассчитывать количество съемочных смен, необходи­ мых для реализации режиссерского сценария?

6. Какими критериями следует руководствоваться в процессе опреде­ ления структуры и параметров календарно-постановочного плана?

7. Каким образом происходит расчет плановой себестоимости затрат на создание фильма?

8. Что означает понятие «независимая киновидеостудия»? Каковы организационно-экономические принципы ее работы?

492 VI. Хозяйственный механизм функционирования предприятия аудиовизуальной (

9. В чем состоят преимущества организационно-правовой формы : ностудии как общества с ограниченной ответственностью?

10. Изложите порядок создания независимой киновидеостудии в < 000.

11. Что должно быть отражено в уставе независимой киновидеостуд

12. Каковы организационная структура и должностные обязаннс работников аппарата управления независимой киновидеостуд

13. Перечислите возможные источники финансирования произв ства на независимой киновидеостудии.

14. В чем заключается овердрафтный кредит?

15. Как осуществляют оценку стоимости капитала кинокомпании?

16. Что лежит в основе информационного обеспечения процесса равления финансами?

17. Что такое остаточная восстановительная стоимость?

18. На основании чего принимается решение о финансирован» проекта?

19. С какой целью проводится оценка стоимости кинобизнеса?