Задание 1.

Вы арендовали участок за 500 тыс. руб. (единовременная выплата) на 5 лет.

Вы можете выбрать один из двух вариантов: вариант 1 – поставить мойку для автомобилей; оборудование стоит 800 тыс.руб., ежегодный прогнозный приток наличных средств составит 350 тыс.руб.; вариант 2 – сдать участок в субаренду за 150 тыс.руб. в год.

Какой вариант выгоднее для вас (решение принимать на основании расчетов срока окупаемости, чистой текущей стоимости, индекса доходности каждого проекта, если ставка дисконтирования равна 10%)?

Задание 2.

Прогнозированные доходы и затраты инвестиционного проекта показаны в таблице. Затраты первого года – инвестиционные, следующие – эксплуатационные. Ставка дисконтирования прогнозируется как 10% для всех 5 лет существования.

Показатель	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Доходы, тыс.руб.	-	500	1000	1000	800
Затраты, тыс.руб.	1500	200	400	350	200

Определить чистую текущую стоимость, срок окупаемости, внутреннюю норму доходности, индекс доходности.

Задание 3.

Предположим, что годовые притоки наличности распределены по годам следующим образом:

Годы	1	2	3	4	5
Поступление наличности	70000	120000	120000	90000	110000

Определите срок окупаемости, если были произведены разовые инвестиции в размере 34000 руб.

Задание 4.

Обсуждается проект разработки графитового рудника. Для начала его эксплуатации необходимы инвестиции в размере 25 млн.руб. В первый же год добывают весь полезный объем графита, от продажи которого получают чистую прибыль в размере 40 млн. руб. Для того, чтобы проект был завершен, необходимо в течение второго года провести рекультивационные работы, затратив на них 5 млн. 200 тыс. руб. Определите внутреннюю норму доходности по данному проекту.

Задание 5.

Компания изучает инвестиционный проект стоимостью в 300 тыс.долл., который принесет следующие чистые результаты: 1 год – 90 тыс.долл., 2 год – 100 тыс., 3 год – 60 тыс. Рассчитать чистую текущую стоимость проекта, срок окупаемости, внутреннюю норму доходности, если ставка дисконтирования равна 10%.

Контрольные вопросы:

1. Дайте определение эффективности инвестиционного проекта.

2. Раскройте содержание метода расчета чистого приведенного дохода.

3. Каков экономический смысл внутренней нормы доходности (рентабельности)?

4. Что понимается под индексом доходности проекта, и с помощью каких показателей он рассчитывается?

5. Как определяется общая экономическая эффективность капитальных вложений и срока их окупаемости?

6. Как определяется сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений?

7. Каков экономический смысл дисконтирования денежных потоков при обосновании инвестиционных проектов?

Тема 4. Оценка инвестиционных качеств и эффективности финансовых инвестиций

Вопросы:

1. Понятие и виды ценных бумаг.

2. Рынок ценных бумаг

3. Показатели доходности ценных бумаг

4. Общие понятия неопределенности и риска

5. Анализ чувствительности и сценариев

Основные термины и понятия:

Финансовые инвестиции – вложения капитала в финансовые активы.

Финансовые инвестиции ориентированы на получение дохода, на упрочение места предприятия на рынке, на участие в управлении деятельностью других предприятий.

К финансовым активам относятся наличные деньги, вклады на счетах в банках, иностранная валюта, ценные бумаги. Финансовые инвестиции – непрямые инвестиции.

Одним из основных методов мобилизации денежных ресурсов для инвестиционных целей является выпуск ценных бумаг.

Ценная бумага – денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа к лицу, выпустившему такой документ.

С инвестиционной точки зрения ценная бумага – это одна из форм существования капитала, отличная от его товарной, производственной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Суть формы в том, что у владельца сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, зафиксированные в ценной бумаге.

По видам ценные бумаги подразделяются на:

1. Свидетельства об участии в капитале (акции);

2. Свидетельства о предоставлении займов (облигации);

3. Денежные и товарные документы, выражающие имущественные права. К ним относятся векселя, чеки, варранты, депозитные сертификаты, коносаменты, коммерческие бумаги и др.;

4. Международные ценные бумаги – евроакции и еврооблигации.

В соответствии с главой 7 ГК РФ под ценной бумагой понимается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Основные цели выпуска ценных бумаг:

1. государство использует ценные бумаги как средство мобилизации сбережений граждан и юридических лиц для финансирования расходов бюджета, превышающих его доходы;

2. ценные бумаги используются для регулирования денежного обращения;

3. предприятия используют ценные бумаги как источник инвестиций;

4. ценная бумага – универсальный кредитно-расчетный документ.

Доходность операций с ценными бумагами всегда представляет собой некоторую относительную величину.

Курс акций (К_а) равен:

где d – дивиденд;

S – ставка учетного процента.

П ри низких банковских процентах рынок акций процветает.

Цена продажи акции (Р_а) определяется из зависимости:

где t – порядковый номер года (0, 1, ... Т);

T – горизонт расчёта;

р – минимальная норма прибыли по другим инвестициям;

Р_t – рыночная цена акции в году t (руб.)

Если дивиденды по акции имеют тенденцию постоянного роста, её цена

устанавливается таким образом:

где d₀ – последние выплаченные дивиденды;

g – ожидаемый темп роста дивидендов.

Доходность облигаций определяется двояко: в виде разницы между ценой погашения и покупки, а также как процент по объявленной ставке.

Курс облигации определяется без выплаты процентов таким образом:

где К_о – курс облигации;

Ц_о – цена облигации;

Н_о – номинальная стоимость облигации.

Номинальная стоимость – выкупная цена облигации. Облигации с выплатой процентов в конце срока приносят доход, исчисляемый в виде годовой ставки сложных процентов.

Уровень доходности облигации рассчитывается так:

где К – курс, по которому куплена облигация;

Р – купонная доходность облигации, рассчитываемая по ставке начисления процента;

n – срок облигации.

Облигации, погашенные в конце срока, имеют следующую доходность:

где Т_о – текущая доходность облигации.

Текущая доходность прямо пропорциональна купонной доходности и обратно пропорциональна курсу облигации.

Доходность операций по учету векселей устанавливается согласно такому расчету:

где Д_в – доходность по учету векселей;

n – период времени, для которого исчисляется доходность;

k – продолжительность учета долгового векселя;

р – доля комиссионных, удержанных с векселедержателя.

Наиболее прибыльными считаются депозитные сертификаты банков.

Реальная ставка процентов по депозитному сертификату устанавливается из зависимости:

С_d = [1 + (р : f)] – 1 ,

где С_d – ставка процента по депозитному сертификату;

Р – номинальная процентная ставка по депозитному сертификату;

f – частота начисления процентов в течение года.

Депозитные сертификаты коммерческих банков считаются также высоколиквидными финансовыми вложениями.

Доходность покупки и продажи депозитных сертификатов равна:

где G_c – доходность от купли-продажи депозитных сертификатов;

О₁ – дата продажи депозитного сертификата;

О₂ – дата покупки депозитного сертификата;

С₁ – цена покупки депозитного сертификата;

С₂ – цена продажи депозитного сертификата.

Общий инвестиционный доход по ценным бумагам составляет:

где R – результат финансовых вложений;

П_k – поступление доходов за период К;

З_t – расходы, связанные с финансовыми вложениями за время t;

Р – процентная ставка по финансовым вложениям;

к=1,...,n – продолжительность инвестиционного цикла;

t=1,...,m – срок окупаемости инвестиций.

Под неопределенностью понимается состояние неоднозначности развития определенных событий в будущем, состоянии нашего незнания и невозможности точного предсказания основных величин и показателей развития деятельности предприятия и в том числе реализации инвестиционного проекта. Неопределенность - это объективное явление, которое с одной стороны является средой любой предпринимательской деятельности, с другой стороны - это причина постоянной “головной боли” любого предпринимателя.

Под риском понимается возможность того, что произойдет некое нежелательное событие. В предпринимательской деятельности риск принято отождествлять с возможностью потери предприятием части своих ресурсов, снижение планируемых доходов или появление дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой деятельности.

Основными видами риска являются

• производственный риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих обязательств по отношению к заказчику,

• финансовый риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств перед инвесторами как следствие использования для финансирования деятельности фирмы заемных средств,

• инвестиционный риск, связанный с возможным обесцениванием инвестиционно - финансового портфеля, состоящего как из собственных, так и приобретенных ценных бумаг,

• рыночный риск, связанный с возможным колебанием рыночных процентных ставок на фондовом рынке и курсов валют.

Риск капитальных вложений - это риск конкретного вида предпринимательской деятельности и связан с возможностью не получить желаемой отдачи от вложения средств.

Таким образом, назначение анализа риска - дать потенциальным инвесторам необходимые данные для принятия решения о целесообразности участия в проекте и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь.

Задание 1

Дивиденды по обыкновенным акциям Промстройбанка номиналом в 1000 руб. составили 1000% годовых. Рыночная стоимость акции 80000 руб. Акции были приобретены год назад по цене 40 000 руб.

Проведите сравнительный анализ доходности операции по продаже акций с доходностью операции помещения денежных средств на депозитный вклад сроком 1 год при 130% годовых.

Задание 2.

Величина депозита 10 млн. руб. Производится поквартальное начисление процентов с последующей их капитализацией. Продолжительность сделки 3 года. Годовая процентная ставка 15%.

Найдите наращенную сумму денег.

Задание 3.

Банк принимает вклад 100 тыс. руб на 3 месяца с процентной ставкой 11% или на срок 6 месяцев под 12%. Какой вариант более выгоден вкладчику, если в обоих случаях вкладчик работает с банком 6 месяцев?

Задание 4.

Какова должна быть номинальная процентная ставка по кредиту на сумму 2 млн. руб. сроком на 1 год при темпе инфляции в 10%, если кредитор рассчитывает на прибыль по реальной процентной ставке в 20%?

Задание 5.

Рассчитайте курс акции и ее рыночную цену при дивиденде 30%, ссудном проценте 20% и номинальной стоимости 100 руб.

Задание 6.

Инвестор приобрел акцию. Сумма дивидендов в первый год – 50 ден. ед., а в последующие годы возрастает на 10 ден. ед., ежегодно. Норма текущей доходности акции 15% в год.

Определите текущую рыночную цену акции из условия работы с ней в течение 5 лет.

Задание 7

Оцените текущую стоимость облигации номиналом $1000, купонной ставкой 9% годовых и сроком погашения через 3 года, если рыночная норма прибыли равна 7%.

Задание 8

Вы приобретаете бескупонную государственную облигацию номиналом $5000, погашаемую через 25 лет. Какова ее текущая цена, если ставка банковского процента равна 15%?

Контрольные вопросы

1. На каком принципе базируется подход к оценке стоимости ценных бумаг предприятия?

2. Каковы основные элементы купонных облигаций, используемые для расчета их стоимости?

3. В чем состоит экономическая сущность оценки стоимости облигации?

4. Запишите формулу для расчета стоимости купонной облигации.

5. Как соотносится стоимость купонной облигации с ее номиналом, если рыночная процентная ставка выше номинальной?

6. Как изменится стоимость облигации через три года после выпуска, если в течение этих трех лет рыночная процентная ставка не изменялась и была равной номинальной процентной ставке по облигации.

7. Как влияет периодичность выплаты процентов (количество раз в году) по купонной облигации на расчет ее стоимости?

8. Если облигация выпускается с процентной ставкой выше рыночной, то по какой цене следует ожидать ее продажу: выше номинала или ниже?

9. Что такое дисконтная облигация?

10. Как делится доход по дисконтной облигации между ее старым и новым владельцем в случае продажи облигации?