7.3.Определение экономической эффективности проекта

Оценка экономической ценности проекта основывается на методологии приростной природы выгод и затрат, которые определяют экономические выгоды как все положительные результаты, которые получает общество от реализации проекта, а экономические затраты как все отрицательные влияния, сопутствующие проекту.

Экономическая ценность проекта = Прирост экономических выгод - Прирост экономических затрат

Аналитик определяя ценность проекта, оценивает, насколько положительные результаты (выгоды) превышают его отрицательные последствия (затраты) и какой будет величина выигрыша общества при осуществлении проекта.

Финансовая оценка проектов, построенная на использовании цен, согласно которым фирма оплачивает товары и услуги, необходимость проекта, и тех цен, которые будут оплачивать потребители за продукцию, полученную в результате реализации проекта. Впрочем, с точки зрения общества, такие цены не всегда могут быть приемлемой мерой стоимости затрат и выгод. Для экономического анализа необходимо оценить все компоненты проекта с точки зрения альтернативной стоимости. Аналитик определяет альтернативную стоимость вещей учитывая их лучшее всего использование, а вырабатываемой продукции - через оценку затрат нации на приобретение аналогичной продукции при отсутствии проекта.

При проведении экономического анализа аналитики вынужденные корригировать финансовые показатели, которые в значительной мере искажают реальную стоимость товаров. Эти искажения обусловлены отсутствием свободного конкурентного рынка, основной чертой которого является бесконечное множество товаропроизводителей, которые продают стандартизированный товар. Поскольку на рынке отсутствуют входные барьеры и все участники имеют равный доступ к ресурсам, в том числе и информационным, на рынке формируется цена, которая в долгосрочном периоде равна средним затратам производства.

Поскольку количество конкурентных рынков незначительно, реально аналитики соприкасаются с ситуациями, когда ценообразование не отображает соответствующей действительности стоимости товара. На современном рынке цены искажены вследствие неконкурентных ограничений, контроля над ценами, налогами, субсидиями, квотами. Поэтому инвестиционные ограничения, которые принимаются на основе искаженных цен, не всегда отвечают оптимальному выбору проекта, который имеет высочайшую экономическую эффективность

Существование в экономике значительных отличий в рыночных ценах и затрат на производство свидетельствует об отсутствии свободной конкуренции на рынке, а также о значительном государственном регулировании экономического развития страны. Ценовые перекосы могут возникать в следствие проведения государством политики, направленной на развития определенного сектора экономики, безопасности отдельных производств, доступности некоторых товаров для определенных категорий потребителей, минимизацию неблагоприятных социальных последствий некоторых проектов, изменение структуры и географии развития областей, увеличение поступлений в государственный бюджет, защита отечественных производителей и прочие цели, которые оказывают влияние на ценовую политику фирм.

Искривление рыночных цен может происходить вследствие трансфертных платежей. Трансфертными называют платежи, которые не сопровождаются созданием или движением в обществе богатства. К трансфертам относят субсидии, дотации, налоги, акцизные сборы. В финансовом анализе все трансферты включаются в рыночные цены, поскольку их получает или выплачивает частный инвестор. Налоги, выплачиваемые фирмой, увеличивают затраты проекта, а субсидии оказывают содействие возрастанию доходов. При экономическом анализе трансфертные платежи не учитываются с точки зрения затрат или выгод, получаемых потребителями в результате налогообложения или субсидирования. Аналитики дают расчет полных затрат производства без искривления их компенсациями дотациями или налогами. Тем самым налоговое бремя увеличивает цену, которую предприниматель установил самостоятельно. По логике вещей внедрение такого налога неминуемо повлечет снижение объемов спроса.

В экономическом анализе учитываются полные затраты производства. При этом рыночные компенсации отнимаются, а дотации прибавляются, поскольку общество реально оплачивает эти полные затраты, чтобы выработать то или иное благо. Для определения общественной ценности ресурса используют теневые цены, которые отображают общественную оценку продукта в денежных единицах. Существует несколько подходов к определению теневых цен:

- на основе определения затрат, необходимых для изъятия этого ресурса с иных областей или увеличения производства;

- учитывая импортные аналоги, на основе мировой цены, выраженной в национальной валюте;

- по величине альтернативной стоимости ресурсов, израсходованных на производство данного продукта,

Первый подход предусматривает оценку предельных (маржинальных) затрат производства необходимого ресурса, которые отображают необходимые расходы производителя при производстве дополнительной единицы продукции. При неполном использовании мощностей предельные затраты меньше, чем себестоимость единицы продукции, что делает выпуск дополнительных объемов выгодным как для предприятий, так и для общества в целом. Если же экономическая система сбалансирована, то привлечение к производству новых ресурсов требует больших затрат и предельные затраты начинают превышать себестоимость продукции. К примеру, проект строительства новой ветви метрополитена требует новых поставок железобетонных блоков, стоимость которых необходимо измерить, исходя из затрат на производство дополнительного количества (предельной стоимости) одной единицы железобетонного блока. И, если завод, который выпускает блоки, работает в оптимальном режиме (производственная мощность отвечает объемам производства, при этом минимальные затраты на единицу продукции), то увеличение производства приведет к увеличению себестоимости единицы продукции,

Довольно часто в практике экономического анализа используют теневые цены мирового рынка. Это объясняется двумя причинами. Во-первых, большинство мировых рынков считаются свободными и конкурентными, поэтому цена, которая на них устанавливается, является реальным отображением стоимости. Во-вторых, самым лучшим альтернативным использованием конкурентоспособных товаров, материалов и продукции являются поставки на внешний рынок, то есть экспорт или оборот аналогичных товаров по стоимости импорта.

На первый взгляд, определение теневой цены на основе эквивалента мировой цены, рассчитанной в единицах местной валюты, не создает проблем. Однако, аналитик проекта должен определить:

- отражает ли существующий валютный курс настоящую ценность местной валюты;

- как установить эквивалент мировой цены для экспортных и импортируемых товаров;

- можно ли оценить все компоненты проекта по мировым ценам, а если нет, то какова методика обоснования их экономической стоимости.

Практика экономического анализа свидетельствует о том, что значительное количество как промышленно развитых, так и стран, которые развиваются, имеют завышенную или заниженную ценность национальной валюты. Причинами таких искривлений могут быть сознательные действия правительств этих стран: установление ограничений на продажу и покупку валюты в стране, фиксированного обменного курса, валютных коридоров. В результате реальная экономическая стоимость импорта в местной валюте или экспорта в долларовом эквиваленте не отображают фактических общественных затрат.

Теневой валютный курс = Официальный валютный курс х (1 + премия)

Премия к официальному валютному курсу = (Теневой валютный курс - Официальный валютный курс / Официальный валютный курс

Для коррегирования официального курса применяют стандартный коэффициент преобразований, что отображает отношение официального валютного курса к теневому.

Стандартный коэффициент преобразования = Официальный валютный курс / Теневой валютный курс - 1 / (1+ премия к официальному валютному курсу)

Пример. Рассматривается проект, который предусматривает поставку импортной технологической линии, стоимость которой, за оценками экспертов будет представлять 500 тыс. дол. Официальный курс местной валюты завышен на 20% и представляет 10:1. Необходимо определить экономическую стоимость проекта в местной валюте, если импортные компоненты (технологическая линия) представляют 30% от стоимости проекта.

Завышение обменного курса конвертации местной валюты в иностранную означает, что реальная покупательная способность единицы местной валюты на 20% меньшая от официально объявленной. То есть. официальный обменный курс в 1,2 раза выше, чем теневая цена иностранной валюты.

Теневой валютный курс местной валюты равен 1,2 ден. ед.. = (1 + 0,2).

Дадим расчет стоимость импортной линии в эквиваленте национальной валюты за теневым валютным курсом.

500 х 12= 6000 тыс. ден. ед. национальной валюты.

Поскольку затраты на импорт составляют лишь 30% стоимости проекта, общая экономическая стоимость проекта составляет 6000/30 х 100= 20000 тыс. ден. ед национальной валюты.

Для определения эквивалента мировой цены экспортных и импортных товаров используют паритетные цены, которые отображают эквивалент цены мирового рынка, выраженный в местной валюте.

Различают импортный паритет - сравнительные местные цены за импортные товары, и экспортный паритет - сравнительные цены, уплаченные за экспортные товары.

При определении мировых цен обычно используют условия экспортирования FOB - франко-борт (англ. free on board) отображают условия оплаты с большого экспортного порта, или импортирование CIF (стоимость, страхование, фрахт; англ. cost, insurance, freight) в большом импортирующем порту традиционного рынка.

Переводной коэффициент (или коэффициент перерасчета) используется для конвертации финансовых цен на товары и услуги в экономическую стоимость. Он отображает степень искривления общественной ценности путем государственного регулирования экономических процессов.

Коэффициент перерасчета (перевода) = Финансовая стоимость / Теневая (экономическая) стоимость

Чем выше этот показатель, тем больше искривлены на данном рынке цены сравнительно с конкурентным рынком. Довольно часто аналитики для упрощения расчетов вводят специальный коэффициент перевода для всех товаров и услуг данного государства. Тем не менее это может привести к серьезным погрешностям, поскольку уровень государственного регулирования различных областей и секторов экономики значительно колеблется. В различных областях стимулируется экспорт, в других ограничивается или запрещается импорт; одни виды деятельности субсидируются, с других взимаются дополнительные налоги и отчисления. Поэтому коэффициент перерасчета определяется для отдельных групп товаров и услуг.

Для оценки экономической стоимости товаров, которые могут импортироваться, рассчитывается цена импортного паритета. Экономическая величина импортного паритета рассчитывается переведением валютной стоимости импорта в национальный эквивалент по официальному обменному курсу, а потом позиции проекта, которые не является импортозаменимыми (транспортирование внутри страны, затрат на маркетинг и сбыт), корригируют на коэффициент перевода, который отображает искривление экономической стоимости этих услуг.

Как определяется импортный паритет можно увидеть на примере. Дадим расчет импортного паритета двигателя, который будет произведен в Украине. Цена CIF аналогичного товара составляет 1000 дол., импортная таможенная пошлина для этой группы товаров - 25% ( CIF), налог на продажу - 10%, торговая наценка - 25%, транспортирование - 50 грн. Известно, что коэффициент перевода для транспортирования составляет 0,6, а для торговой наценки - 0,8. Официальный валютный курс - 1 дол. : 2 грн. Определим финансовую и теневую (экономическую) величину импортного паритета для двигателя. Результаты расчетов представлены в таблице.

Значение коэффициента перерасчета, который равен 1,41, свидетельствует о значительных искривлениях, которые испытает цена на импортные товары при их поставке на национальный рынок.

Расчет финансовой и экономической стоимости импортного паритета

Финансовая стоимость		Экономическая стоимость
Цена CIF двигателя, дол.	1000		1000
Цена двигателя в местной валюте, грн.	2000		2000
Таможенная пошлина на импорт (25% от CIF)	500
Налог на продажу, 10%	250
Торговая наценка (25% от CIF)	500	К перевода = 0,6	300
Транспортирование	50	К перевода = 0,8	40
Финансовая паритетная цена, грн.	3300	Экономическая паритетная цена, грн.	2340

Определить экономическую стоимость товаров и услуг, которые имеют импортные аналоги, можно лишь тогда, когда они привлечены к внешнеторговому обороту. К таким товарам относятся те товары, которые или импортируются, или экспортируются, а в случае реализации проекта предусматривается их экспорт или импорт, или стоимость производства которая в стране меньшая цены FOB и больше цены CIF. Цены этих товаров при экспорте выше стоимости их производства в стране и ниже импортных аналогов. Для этих товаров является верным равенство:

Цена FOB > Стоимость производства товара в стране > Цена CIF

Экономическая стоимость таких компонентов проекта рассчитывается на базе импортных и экспортных паритетов.

Вместе с тем, в проекте, который реализуется в стране, значительное количество ресурсов относятся либо к товарам, непосредственно привлеченных к внешнеторговым сделкам, или не привлеченных к торговому обороту.

Некоторые товары, которые не принимают участия во внешнеторговых сделках, но имеют явные признаки импорта, привлечены косвенно к внешнеторговому обороту. Самым лучшим способом оценки для таких товаров является отнесение отечественных товаров к таким, которые не принимают участия во внешнеторговом обороте, а импортные - которые привлечены к внешнеторговому обороту, установив паритетную цену импорта. К таким товарам в сельскохозяйственных проектах могут относиться трактора отечественного производства или использования при строительстве материалов, значительная часть которых импортируется. В экономическом анализе надлежит "разложить" такой товар на импортный компонент и компонент отечественного производства и оценить каждый в частности.

Товары, которые не привлекаются к внешнеторговому обороту, - это те товары, импорт и экспорт которых экономически не целесообразен (через большие транспортные затраты или скоропортящиеся свойства продуктов). Также те для которых существуют ограничения ввоза или вывоза из страны, а также стоимость производства которых меньше цены CIF и больше цены FOB.

Государство защищает отечественных производителей насосов путем запрета импорта насосов. Потому как отечественные насосы могут быть не только менее продуктивными и надежными, а и себестоимость их производства выше. Разумеется, что отечественные насосы относятся к той категории товаров, которые не привлекаются к внешнеторговому обороту, поскольку не являются конкурентоспособными на мировом рынке, а их экономическая стоимость должна оцениваться по ценам внутреннего рынка, хотя она и выше цены импортных аналогов.

Все выше упомянутые методические подходы для определения теневых цен подразумевали, что в основу определения экономической стоимости данных товаров и ресурсов заложены мировые цены на них или их аналоги.

Впрочем, существуют ресурсы, для которых нет мировой цены. К ним относятся земля, рабочая сила, разнообразные услуги. Для них применяют третий способ определения теневой цены.

При проведении экономического анализа оценку земли можно осуществить такими методами:

- исходя из затрат на приобретение земли или прав на ее использование. Главная проблема оценки этих затрат заключается в отсутствии рынка земли и ее свободной продажи. В таких случаях аналитики используют как ориентир экономической стоимости величину арендной платы на аналогичные участки;

- учитывая стоимость сельскохозяйственной продукции, которую можно было бы выработать на этом земельном участке.

Если речь идет о неиспользуемых землях, которые выделяются, скажем, под проект переселения, то "без проекта" земля вообще не будет давать экономической отдачи, чистая стоимость "утраченной" продукции будет равна нулю, а в экономических характеристиках вообще не будет указана цена. В иных случаях необходимо прямо давать расчет чистой стоимости "утраченной" продукции при передаче земли в пользование проекта. Простейший подход - определения возможного дохода, ожидаемый урожай и рыночные цены на него минус необходимые затраты на его производство. Полученная величина показывает отдачу земли при производстве. Она может быть альтернативной стоимостью в финансовом выражении. Этот набор расчетов можно перевести в экономические величины, употребляя экономические значения для каждого израсходованного компонента на входе проекта и каждого результата на его выходе.

Из-за отсутствия свободной продажи земельных участков в Украине и рыночного определения рентного процента нужно учитывать самый лучший из возможных способов использования земли, который давал бы самый высокий доход. Возможными вариантами использования земельных угодий являются:

- сельскохозяйственная деятельность;

- застройка промышленными сооружениями и жилыми домами;

- гостиничное хозяйство.

Эти альтернативы сравниваются с точки зрения величины предельного продукта, который могут получить собственники земли, выращивая на этом участке сахарную свеклу, или величины арендной платы при сдаче квартир, если этот участок отдан под строительство жилья.

Проблемы оценки альтернативной стоимости труда фокусируются на необходимости расчета предельной доходности (стоимость дополнительной единицы продукции, созданной работником). При условиях совершенной конкуренции стоимость предельного продукта равна заработку работника. Тем не менее, современные рынки труда не является совершенными. В Украине это в значительной мере связано с ограниченной ротацией населения - как географической, так и профессионально-квалификационной.

Главной ошибкой оценки экономической ценности рабочей силы является ориентация на существующий уровень оплаты труда. Например, в связи с дефицитом квалифицированной рабочей силы для реализации проекта необходимо будет повысить уровень оплаты труда новых работников, а это увеличит затраты проекта по сравнению с фактическим уровнем.

Рассмотрим возможный подход к определению альтернативной стоимости рабочей силы при реализации проекта, цель которого - строительство ирригационной системы в районе выращивания риса. После реализации проекта появится возможность сбора второго урожая. Впрочем, к затратам проекта, кроме затрат на строительство ирригационной системы, надлежит отнести и утраченный заработок сельскохозяйственных работников, который они получали как строители в период засухи, при реализации "строительного проекта".

Опыт проведения экономического анализа проекта показал, что альтернативную стоимость рабочей силы определяют производительностью труда сельскохозяйственных работников. Этот подход не вызывает сомнений при оценке продуктов сельского хозяйства. Тем не менее, при отборе проектов, которые реализуются в иных секторах, этот метод выходит из создания добавочной стоимости в результате найма дополнительного работника из сельскохозяйственных районов.

Таким образом, для оценки в проекте экономической стоимости таких ресурсов, как земля и рабочая сила, используют возможность получения дохода при использовании этих ресурсов самыми лучшими из возможных способов.