4. Определение показателей эффективности инвестиционного проекта.

Оценку инвестиционной привлекательности проекта проводим, используя следующие показатели:

1. чистая текущая (приведенная) стоимость проекта - NPV,

2. индекс доходности - ИД,

3. срок окупаемости инвестиций - Ток,

4. коэффициент возврата долга - КВД.

Для расчета вышеперечисленных показателей необходимо определить величину чис­того приведенного денежного потока (табл. 20). Исходными данными для этого служат показате­ли: чистая прибыль (табл. 18), амортотчисления (табл. 6 и 7).

Амортизация при норме отчислений для оборудования и транспортных средств -24%, для основных средств общехозяйственного назначения - 8 % составит.

Год вне­дрения проекта	Остаточная стоимость оборудова­ния, тыс. грн	Амортотчисления (24% от ос­таточной ст-ти оборудования)	Остаточная стоимость ос­новных средств обще-хоз. назн.	Амортизация основных средстств (8% от остаточ.ст-ти)	Всего - амор­тотчисления, тыс. грн.
1-й	2046	491,04	6000	480	971,04

Эксплуатационные расходы в сумме с амортизационными отчислениями и процентами по кредиту (раздел 3.3.3, табл. 21) составляют валовые затраты предприятия от обычной деятельно­сти (в I^й год деятельности - см. табл. 19). Эр = 25421,28 - 971,04 = 24450,24

Чистый денежный поток предприятия определяется по формуле:

Дt= ЧП_t + A_t

где Дt - чистый денежный поток предприятия в t-ом году; ЧП_t, A_t - соответственно чистая прибыль и амортизационные отчисления в t-ом году

после начала производственной деятельности по проекту.

Приведенный чистый денежный поток предприятия ПД в t-ом году после начала про­изводственной деятельности определяется по формуле:

ПД = Д / (1+d)',

где d - реальная ставка дисконтирования денежных сумм (d = 0,15-0,20).

Реальную ставку дисконтирования принимаем на уровне среднегодовой процентной

ставки по депозиту для юридических лиц (20 %).

Д1= 2373,94+971,04=3344,98

Д2 = 2681,94+971,04=3652,98

Д3 = 2989,94+971,04=3960,28

Д4 = 3297,94+971,04=4268,98

Д5 = 3297,94+971,04=4268,98

ПД1 = 3344,98 / 1,2 = 2787,5 тыс. грн.

ПД2 = 3652,98 / 1,44 =2536,79тыс. грн.

ПД3 = 3960,28 / 1,728 = 2291,83 тыс. грн.

ПД4 = 4268,98 / 2,0736 = 2058,73 тыс. грн.

ПД5 = 4268,98 / 2,48832 = 1715,61 тыс.грн.

Таблица 20. Суммарный приведенный чистый денежный поток предприятия.

Показатели	Iй год	2й год	3й год	4й год	5й год
1. Чистый доход	29704	29704,32	29704,32	29704,32	29704,32
2. Эксплуатационные расходы	24450,24	24450,24	24450,24	24450,24	24450,24
3. Амортизационные отчисления	971,04	971,04	971,04	971,04	971,04
4. Проценты по кредиту	1200	800	400	0	0
5. Прибыль от обычной деятел.	3083,04	3483,04	3883,04	4283,04	4283,04
6. Чистая прибыль	2373,94	2681,94	2989,94	3297,94	3297,94
7. Чистый денежный поток (Д t)	3344,98	3652,98	3960,28	4268,98	4268,98
8. Приведенный чистый денежный поток	2787,5	2536,79	2291,83	2058,73	1715,61
9. Суммарный приведенный чистый денежный поток	2787,5	5324,29	7616,12	9674,85	11390,46

Чистая текущая стоимость проекта позволяет получить наиболее обобщенную ха­рактеристику результата инвестирования. Под чистой текущей стоимостью проекта понимается разница между приведенным к текущей стоимости (путем дисконтирования) суммой чистого де­нежного потока и суммой инвестируемых в его реализацию средств. Расчет показателя определя­ется по формуле

NPV= A_t - ИС,

где ∑ ПД _t - годовые приведенные (дисконтированные) денежные поступления за n- лет; ИС - сумма инвестиций, направляемых на реализацию проекта;

n - период времени поступления доходов.

NPV= 11390,46 – 3484,2= 1906,26 тыс. грн

Индекс доходности или индекс рентабельности показывает эффективность вложения инве­стиций на единицу затрат. Показатель индекс доходности рассчитывается по формуле

ИД = ∑ ПДt / ИС

При ИД < 1 инвестиции нерентабельны, при ИД > 1 инвестиции рентабельны.

ИД= 11390,46 / 9484,2 = 1,201

Срок окупаемости инвестиций определяется как период времени, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент начала производственной деятельности по проек­ту, станет равной сумме инвестиций. Срок окупаемости (Ток) рассчитывается по формуле

Ток = 1+ ИС-СШЬ ПД,₊1 ,

где ИС - сумма инвестиций по проекту, тыс.грн; t и t+1 - соответственно годы, между которыми окупились инвестиции; СПД _t - суммарный приведенный чистый денежный поток в году t, тыс.грн; ПД _t+i - приведенный чистый денежный поток в году t+1, тыс.грн

Ток = 3 + ( 9484,2 – 7616,12 / 2058 ) = 3,91 года

Коэффициент возврата долга является стандартным показателем, который интересует потенциальных кредиторов. Он определяется как отношение суммы потока наличности, преду­смотренной по проекту в текущем году к сумме основного долга, которая согласно договору должна быть погашена в текущем году.

КВД₍ = Д / Вк,

где Д_л - чистый денежный поток предприятия в t-ом году;

В_к - погашение кредита (возврат кредита).

При этом, если КВД < 1, заемщик не в состоянии выполнять условия договора. Как прави­ло, кредитор требует расчетное значение КВД не менее 1,3 - 1,5 за каждый год, Тем самым созда­ется определенный запас прочности на случай непредвиденных обстоятельств.

Таблица 21. Расчет возврата кредита (долга). (тыс. грн)

Наименование показателей	Период реализации проекта
	Iй год	2й год	3й год
1. Долг на начало года, Кр	6000	4000	2000
2. Погашение кредита, Вк	2000	2000	2000
3. Накопление процента по кредиту, Пк4=Крх0,20	1200	800	400
4. Долг на конец года (Кр - Вк)	4000	2000	0

КВД1= 3344,98 / 2000 = 1,67

КВД ₂= 3652,98 / 2000= 1,83

КВД ₃ = 3960,28 / 2000 = 1,98

Таблица 22. Распределение наличности

(тыс. грн)

Наименование показателей	Период распределения, годы
	1	2	3	4	5
Чистые денежные поступления	3344,98	3652,98	3960,28	4268,98	4268,98
Распределение: 1. Возврат кредита	2000	2000	2000	0	0
2. Фонд развития производства	971,04	971,04	971,04	971,04	971,04
3. Фонд потребления	373,94	681,94	780,28	1668,98	1668,98
в том числе
фонд материального поощрения	150	275	310	670	670
фонд социального развития	223,94	406,94	470,28	998,98	998,98

По результатам расчетов заполняется табл. 23 и делается заключение о целесообразно­сти реализации намеченного плана.

Заключение

Таблица 23. Основные технико-экономические показатели проекта строительства предприятия

Наименование показателей

Проект

Объем производства, т Объем продукции в действ.ценах, тыс. грн. Численность работников персонала по основной деятельности, чел. Производительность труда на 1 –го работника персонала по основной деятельности, тыс. грн. Затраты от операционной деятельности, тыс. грн. Затраты от обычной деятельности Прибыль от обычной деятельности, тыс. грн. в т.ч. чистая прибыль, тыс. грн. Инвестиционные затраты, тыс. грн. Текущая стоимость проекта, тыс. грн. Срок окупаемости, лет

2574,72 29704,32 32 540,08 25421,28 26621,28 3083,04 9484,2 1906,26 3,91

Вывод: в 1^й год после ввода в действие завод будет выпускать 2974,72 т продукта в год на сумму 22922,71 тыс.грн. В результате внедрения предлагаемого проекта произ­водительность труда на одного работника персонала по основной деятельности составит 540,08 грн. Полученные чистые денежные поступления позволят вернуть инвестиционные затраты в размере 9484,2 тыс.грн (в том числе 3484,2 тыс.грн - собственные средства, 6000 тыс.грн - заемные средства) за 3,91 года. Коэффициент возврата долга по годам составляет со­ответственно 1,67; 1,83; 1,98 ,что соответствует требованиям кредитора.

Таким образом, можно сделать вывод о целесообразности и экономической эффектив­ности проекта строительства цеха по производству быстрозамороженных продуктов.

Использованная литература

1. Методические указания к выполнению курсовой работы по курсу «Введение к ана­лизу инвестиционных проэктов развития предприятия отрасли» для специалистов 7.091704, 7.091706 / Т.Н.Волошина, М.Г.Брайко, Л.И. Королева и др / Под редакци­ей Т.Н. Волошиной Одесса: ОГАПТ, 2002.-с22.