3. Расчет ставки дисконтирования

3.1 Определение цены заемных средств

Средневзвешенная стоимость капитала (weighted average cost of capital — WACC), учитывает стоимость собственного (акционерного) капитала и стоимость заемных средств.

В широком смысле активы компании могут финансироваться либо за счет собственных, либо за счет заемных средств. WACC является средним числом затрат на использование этих источников финансирования, каждый из которых взвешен на его удельный вес. Взяв средневзвешенную величину, можно увидеть, сколько процентов компания должна выплатить за каждый доллар, который она привлекла для финансирования своей деятельности.

WACC является ставкой дисконтирования, которую можно использовать для дисконтирования денежных потоков с учетом риска, который равен риску ведения деятельности.

Средневзвешенная стоимость капитала применяется в финансовом анализе для измерения стоимости капитала компании. WACC отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал. В наиболее простом случае, когда в структуре капитала учитываются только собственные и заемные средства, расчетная формула средневзвешенной цены капитала имеет вид:

WACC= , где

n – число видов источников финансирования

Ц_i – цена i-го источника

γ_i – удельный вес i-го источника средств в их общей сумме.

Цена заемного капитала рассчитывается по следующей формуле:

Ц_зк = R · (1 - S)

S – ставка налога на прибыль

R – процентная ставка за кредит.

Цена собственных средств определяется по следующей формуле:

И – все издержки производства и обращения

К_А – общая сумма авансированного капитала

Для предприятия «Такси Для Вас» цена источников составит:

Цена собственных средств=173551,5/211900=0,819

Цена банковского кредита=0,18*(1-0,2)=0,144

Удельный вес собственных средств=25000/211900=0,118

Удельный вес заемных средств=186900/211900=0,882

wacc=0,819*0,118+0,144*0,882=0,223=22,3%

2. 3.2 Расчет барьерной ставки

Барьерная ставка равна цене капитала для инвестора в случае, если соблюдаются следующие условия:

1. степень риска по проекту является обычной для инвестора;

2. расчет производится в постоянных или расчетных ценах.

В зависимости от категорий инвестиций, типичности проектов норма дисконта включает премию за риск:

Категории инвестиций	Барьерная ставка
1.Обязательные инвестиции, осуществляющиеся с целью увеличения надежности производства и техники безопасности	Барьерная ставка не считается, то есть +0
2.Вложения с целью сохранения позиций на рынке или поддержание стабильного уровня продаж	=WACC
3.Вложения в обновление основных производственных фондов или поддержание непрерывности производства	=WACC+2%
4.Вложения с целью экономии текущих затрат или уменьшения себестоимости.	=WACC+5%
5.Вложения в расширение деятельности или увеличение производственной мощности	=WACC+10%
6.Вложения в производство новых товаров	=WACC+15%
7.Вложения в научные разработки	=WACC+20,25%

Премия определяется экспертами в зависимости от проекта. В данном проекте премия за риск равна 5%.

Конечная ставка дисконтирования= wacc+премия за риск=22,3%+5%=27,3%