23. В чем заключаются преимущества интервеций на рынке валютных деривативов?

Под валютной интервенцией подразумевают вмешательство центрального банка на валютном рынке с определенными целями.

Интервенции, как правило, проводятся на спот-рынке, т.е. на рынке с расчетами не более чем через два дня. Большинство денежных властей предпочитает проводить прямые (аутрайтные) операции на валютном рынке. В некоторых случаях, когда валютных рынок не обладает достаточной ликвидностью, интервенции осуществляются в форме валютных аукционов (например, в Хорватии, Турции и др.). Валютные аукционы также позволяют центральным банкам аккумулировать международные резервы.

Однако центральный банк может оперировать и на рынке валютных деривативов с расчетами более чем через два дня. В связи с тем, что валютный курс по срочным контрактам связан с валютным курсом на спот-рынке через механизм процентных ставок, то интервенция на форвардном рынке может повлиять на обменный курс на спот-рынке.

Преимущество интервенции на рынке валютных деривативов заключается в том, что она не требует немедленных наличных расчетов. При изменении конъюнктуры центральный банк может отказаться от интервенции, проведя встречную операцию. Изменение международных резервов не произойдет, однако денежные власти выполнят поставленные задачи. К примеру, Банк Таиланда прибегал к покупкам на форвардном рынке весной 1997 г. с тем, чтобы поддержать валютный курс тайского бата.

24. Что такое стерилизованные и нестерилизованные интервенции? Какое влияние они оказывают на национальную экономику?

25. Назовите принципы, которые, согласно требованиям МВФ, должны соблюдать страны при проведении валютных интервенций.

Cогласно уставу МВФ , принятому в 1977 г., на Фонд возложена ответственность по надзору за международной валютной системой и политикой валютного курса государств — членов М ВФ . Реализация ряда инициатив по укреплению надзора Фонда привела к тому, что Исполнительный совет »М ВФ утвердил в июне 2007 г. новое «Решение о надзоре на двусторонней основе” , пришедшее на смену предыдущим нормам. Причиной изменения надзора за политикой валютного курса государств-членов стала неудовлетворительная оценка деятельности Фонда со стороны Независимого отдела оценки М В Ф . В Решении 2007 г. наиболее полно раскрыты роли и обязанности М ВФ , а также государств — членов Фонда. В частности, государствам даются более четкие рекомендации о том, каким образом им следует проводить политику валютного курса, что приемлемо для международного сообщества, а что — нет. М В Ф требует, чтобы национальные власти придерживались четырех принципов курсовой политики:

■ государству следует избегать манипулирования валютными курсами или международной валютной системой для предотвращения действенной стабилизации (корректировки) платежного баланса или для получения несправедливого преимущества в конкуренции с другими государствами — членами М ВФ ;

■ государству в случае необходимости следует проводить интервенции на валютном рынке для противостояния его дезорганизации, которое может характеризоваться в числе прочего беспорядочными краткосрочными колебаниями обменного курса его валюты;

■ государствам — членам М ВФ следует принимать во внимание в своей политике интервенций интересы других государств-членов, в том числе интересы стран, валюту которых они используют для интервенции

■ государству-члену следует избегать курсовой политики, ведущей к внешней нестабильности.

В сравнении с нормами 1977 г. новое «Решение о надзоре на двусторонней основе» содержит четвертый принцип, связанный с внешней нестабильностью. Под ней понимается такое состояние платежного баланса, которое не ведет (и вряд ли приведет) к беспорядочным краткосрочным корректирoв кам обменных курсов. Для этого требуется равновесное состояние базового счета текущих операций (счета текущих операций, отделенного от временных факторов, включая циклические колебания, временные шоки и запаздывание корректировки), а также состояние счета операций с капиталом и финансовых операций, не создающее риска внезапных изменений потоков капитала. При осуществлении Фондом надзора за соблюдением государствами членами установленных принципов М ВФ среди семи показателей рассматриваются• длительные масштабные односторонние интервенции на валютном рынке как недопустимое явление, требующее «тщательного изучения и обсуждение с руководством страны. Если Фонд обнаружит в действиях властей признаки манипулирования валютным курсом для получения несправедливого преимущества в конкуренции или предотвращения изменения состояния денежного баланса, то может применить к ним мягкие санкции и ограничить доступ к своим заемным ресурсам.