Совокупный риск
Неустойчивость финансовых условий кредитования, неуверенность владельцев обыкновенных акций в получении достойного возмещения в случае ликвидации предприятия с высоким уровнем заемных средств, по существу действие финансового рычага генерирует финансовый риск.
Ф.Бригхэм: «Используя долговые инструменты и привилегированные акции, фирма концентрирует свой предпринимательский риск на держателях обыкновенных акций. Например, десять человек решили основать корпорацию для производства кроссовок. В этом деле имеется доля предпринимательского риска. Если фирма капитализируется только за счет обыкновенных акций и каждый приобретает по 10% акций, то инвесторы возьмут на себя равные доли (10%) предпринимательского риска. Однако если фирма капитализируется на 50% за счет долговых инструментов и на 50% за счет обыкновенных акций, причем пять инвесторов вложат свои деньги в долговые инструменты, а другие пять – в обыкновенные акции, то владельцы обыкновенных акций должны будут взять практически весь предпринимательский риск, их акции будут подвергаться вдвое большему риску, чем в случае финансирования всего капитала фирмы за счет выпуска обыкновенных акций».
По мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового рычагов все менее и менее значительные изменения физического объема реализации и выручки приводят ко все более и более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию.
Поэтому уровень совокупного риска, связанного с предприятием, выражается в показателе уровня сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов:
УРОВЕНЬ СИЛА СИЛА
СОПРЯЖЕННОГО ВОЗДЕЙСТВИЯ ВОЗДЕЙСТВИЯ
ЭФФЕКТА ОПЕРА- = ОПЕРАЦИОННОГО х ФИНАНСОВОГО
ЦИОННОГО И ФИНАН- РЫЧАГА РЫЧАГА
СОВОГО РЫЧАГОВ
Сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие этих рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки от реализации на величину нетто-результата эксплуатации инвестиций и чистой прибыли.
Задача снижения совокупного риска, связанного с предприятием, сводится главным образом к выбору одного из трех вариантов:
Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага.
Низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным операционным рычагом.
Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов – и этого варианта часто бывает труднее всего добиться.
занятие 2
Сущность и содержание риск-менеджмента. Приемы риск-менеджмента.
Сущность и содержание риск-менеджмента
Риск – это финансовая категория. На степень и величину риска можно воздействовать через финансовый механизм с помощью приемов финансового менеджмента. Поэтому риск-менеджмент представляет собой часть финансового менеджмента.
Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и экономическими, точнее, финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления.
Организация риск-менеджмента предполагает определение органа управления риском, которым может быть финансовый менеджер, менеджер по риску или соответствующий аппарат управления, например отдел рисковых вложений капитала, который должен осуществлять следующие функции:
проводить венчурные и портфельные инвестиции;
разрабатывать программу рисковой инвестиционной деятельности;
собирать, анализировать, обрабатывать и хранить информацию об окружающей обстановке;
определять степень и стоимость рисков, стратегию и приемы управления риском;
разрабатывать программу рисковых решений и организовывать ее выполнение, включая контроль и анализ результатов;
осуществлять страховую деятельность, заключать договоры страхования ;
вести соответствующую бухгалтерскую, статистическую и оперативную отчетность по рисковым вложениям капитала.
В стратегии риск-менеджмента применяются правила:
максимум выигрыша;
оптимальная вероятность результата;
оптимальная колеблемость результата;
оптимальное сочетание выигрыша и величины риска.
Материал для дополнительного чтения
Менеджмент риска – одна из важнейших областей современного управления, связанная со специфической деятельностью менеджеров в условиях неопределенности. Наличие риска неизбежно в рыночном хозяйствовании, причем чем выше уровень риска, тем больше при прочих равных условиях возможная прибыль.
Сейчас бурно развивается рисковый бизнес. В этих условиях менеджер, избегающий рисковых решений, становится опасным для организации, обрекает ее на застой, потерю конкурентоспособности.
В связи с актуальностью проблемы управления рисками современные крупные предприятия содержат в своих штатах менеджеров по рискам.
Работа менеджера по рискам нацелена на защиту фирмы от рисков, угрожающих ее доходам и обеспечивает решение главной задачи финансового менеджмента – выбор из альтернативных возможностей оптимального варианта.
Менеджер по рискам обеспечивает безопасность предприятия. Его работа идет по следующим направлениям:
оценка возможных источников опасности;
определение вероятности неблагоприятного события и оценка возможных потерь;
снижение риска посредством применения мер по его минимизации.
Важное направление деятельности менеджера по рискам – осуществление превентивных мероприятий с целью снижения опасности рискового события.
Риск-менеджер обычно действует в соответствии с планом управления кризисной ситуацией, если она возникает. На первом этапе определяются основные подходы в области рисков для фирмы, наихудший вариант развития ситуации и вероятность его наступления. Формируется матрица оценки рисков, где в колонках по вертикали группируются потенциальные риски предприятия, а по горизонтали – объекты, которые подвергаются рискам. В каждую клеточку матрицы заносятся два показателя: ожидаемый ущерб и вероятность наступления события, вызывающего данный ущерб. После выяснения последствий риска разрабатывается бизнес-план управления фирмой, включающий распределение обязанностей и ответственности между людьми, отвечающими за выход из чрезвычайной ситуации; разработку путей сокращения ущерба, а также политики в отношении работников, конкурентов, поставщиков, потребителей, органов власти и СМИ.
Риск-менеджер призван сохранить имущество предприятия, его финансовое благосостояние, интеллектуальный потенциал.
Выявление, учет, анализ, оценка и планирование возможных потерь составляют суть управления финансовыми рисками. Известно, что в крупных западных компаниях на выполнение этих функций финансовые менеджеры затрачивают до 45% рабочего времени. С точки зрения своевременности принятия решения по упреждению возможных потерь различают следующие формы управления рисками: активная, адаптивная, консервативная (пассивная).
Активная форма означает максимальное использование имеющейся информации и средств управления для минимизации рисков. При этой форме управления управляющие воздействия определяют факторы и события хозяйственной жизни.
Адаптивная форма строится как бы на принципе выбора «меньшего из зол», на принципе адаптации к сложившейся обстановке. При этой форме управляющие воздействия осуществляются в ходе хозяйственной операции. В этом случае предотвращается лишь часть ущерба.
Консервативная форма управления факторами риска означает, что управляющие воздействия запаздывают. Рисковое событие наступило, ущерб от него не отвратим и поглощается хозяйствующим субъектом. Управление направлено на локализацию ущерба, нейтрализацию его влияния на другие события.