Финансовый риск. Предпринимательский риск. Совокупный риск, генерируемый предприятием
1. Финансовый риск
Финансовый риск, генерируемый предприятием, может быть измерен с помощью показателя «Сила воздействия финансового рычага», характеризующего эффект финансового рычага (вторая концепция).
Эффект финансового рычага можно трактовать как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию (в процентах) – характерно для американской школы финансового менеджмента.
СИЛА Изменение (%) чистой прибыли
ВОЗДЕЙСТВИЯ на акцию
Ф ИНАНСОВОГО = -------------------------------------------------- РЫЧАГА Изменение (%) нетто-результата
эксплуатации инвестиций
Формула показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении нетто-результата эксплуатации инвестиций (НРЭИ) на один процент.
Последовательное преобразование формулы дает:
СИЛА ВОЗДЕЙСТВИЯ
ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА =
= 1 +
БАЛАНСОВАЯ ПРИБЫЛЬ
Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше риск связанный с предприятием:
возрастает риск невозмещения кредита с процентами для кредитора;
возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.
2. Предпринимательский риск
Связанные с предприятием риски имеют два основных источника:
Неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, сырье и энергию, не всегда имеющаяся возможность уложиться себестоимостью в цену реализации и обеспечить нормальную массу, норму и динамику прибыли. Поэтому действие операционного рычага, сила которого зависит от удельного веса постоянных затрат в общей их сумме предопределяет степень гибкости предприятия – все это генерирует предпринимательский риск, риск связанный с конкретным бизнесом в его рыночной нише.
«Если уровень постоянных затрат компании высок и не опускается в период падения спроса на продукцию, предпринимательский риск компании увеличивается, - не устает подчеркивать один из ведущих специалистов США в области финансового менеджмента Ф.Бригхэм. – Для набольших фирм, особенно специализирующихся на одном виде продукции, характерна высокая степень предпринимательского риска.»
Степень предпринимательского риска оценивается через силу воздействия операционного рычага
СИЛА ВОЗДЕЙСТВИЯ
ОПЕРАЦИОННОГО =
РЫЧАГА
Выручка от _ Суммарные
реализации переменные затраты
= Выручка от _ Суммарные _ Суммарные =
реализации переменные постоянные
затраты затараты
Валовая маржа
Прибыль