Хозяйственная ситуация №4
В последнее время все чаще мы слышим о выплате дивидендов акционерам тех или иных фирм. И зачастую жалеем, что нас нет среди них. Особенно хорошо быть совладельцем крупных нефтяных корпораций. Или совместных банков, не знающих, куда девать огромные прибыли. Самое главное, чтобы дивидендная политика устраивала тех, кто считается собственниками соответствующих структур.
Вы знаете, что основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потребление прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость фирмы и обеспечивающим стратегическое его развитие. Другими словами, прибыль можно изъять из бизнеса, а можно оставить там для дальнейшего развития имущественного комплекса.
Формированию оптимальной дивидендной политики посвящены многочисленные теоретические исследования, особенно в странах с развитой экономикой.
Дайте определение понятию дивидендная политика?
Раскройте сущность теорий дивидендной политики?
Какое практическое применение нашла дивидендная политика в России?
Ответ:
Дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями
Наиболее распространенными теориями по формированию дивидендной политики являются следующие:
Теория независимости дивидендов. Ее автор Ф. Модильяни и М. Миллер утверждают, что избранная дивидендная политика не оказывает никакого влияния на рыночную стоимость фирмы. На цену акций. Их курс зависит от спроса и предложения.
Теория предпочтительности дивидендов (или «синица в руках»). Ее авторы М. Гордон и Д. Линтнер утверждают, что каждая единица текущего дохода в силу того, что она «очищена от риска» стоит всегда больше, чем доход, отложенный на будущее, в связи с присущим ему риску.
Теория максимизации дивидендов (или «теория налоговых предпочтений»). В соответствии с этой теорией эффективность дивидендной политики определяется критерием минимизации налоговых выплат по текущим и предстоящим доходам собственников.
Сигнальная теория дивидендов (или «теория сигнализирования»). Согласно этой теории, выплата высоких дивидендов «сигнализирует» о том, что фирма находится на подъеме и ожидается существенный рост прибыли в предстоящем периоде.
Теория соответствия дивидендной политики. В соответствии с этой теорией фирма должна осуществлять такую дивидендную политику, которая соответствует ожиданиям большинства акционеров, их менталитету.
Практическое использование этих теорий в России позволило выработать подходы к формированию дивидендной политики:
Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей фирмы.
Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода.
Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды. Предполагает сочетание первых двух подходов. Ее преимуществом является стабильная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере при высокой связи с финансовыми результатами деятельности фирмы.
Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли.
Политика постоянного возрастания размера дивидендов осуществляемая под девизом: «Никогда не снижай годовой дивиденд», предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию.