16.Товарищество (по Эггертсону, с. 180 в англ. Версии).

Создается с целью экономии на издержках производства, расширения финансовых возможностей, снижения предпринимательского риска.

Хотя партнеры одновременно владельцы и менеджеры, оппортунизм возможен в форме проблемы безбилетника. Стимулы к оппортунизму, очевидно, усиливаются с ростом числа товарищей. Тем не менее, в небольших товариществах достигается почти теоретическое отсутствие оппортунизма, что является преимуществом перед корпоративной формой собственности.

Важной формой товарищества является профессиональное объединение товарищей – юридическая или аудиторская фирма. Здесь основным вкладом учредителей является человеческий капитал. Репутацию профессионального объединения легче развивать, чем репутацию одиночки – это выгодно отличает первое. Это также помогает в сокращении оппортунизма, так как отлынивание от работы вредит репутации товарища, и, кроме того, даже в рамках большого профессионального объединения, профессионалы работают в небольших командах, и трудовой вклад каждого легко измерить. Новички всегда проходят обучение и проверку, а собрание товарищей обычно имеет полномочия пересматривать трудовой вклад каждого члена – всё это преимущества по сравнению с корпорациями.

17. Закрытое акционерное общество (по Эггертсону, с. 181 в англ. Версии).

Здесь фирмой непосредственно управляют только некоторые из акционеров или люди, пользующиеся доверием всех акционеров. Это устраняет проблемы, связанные с коллективным управлением и вызывает меньший моральный риск для менеджера, чем в открытой корпорации. Ограниченная ответственность владельцев делает эту форму собственности менее рискованной, однако одновременно уменьшается доверие кредиторов к такой фирме.

Серьезной проблемой закрытой корпорации является отсутствие рыночной оценки её стоимости, что устраняет стимулы для инвестирования в капитал фирмы – невозможность «выйти из собственности» отталкивает инвесторов.

Вообще, критерием существования фирмы в форме закрытой корпорации является сравнение выигрыша от снижения оппортунизма с потерями от стимулов к недоинвестированию (которые создаются из-за отсутствия рыночной оценки стоимости фирмы и неэффективного распределения риска между фирмой и её кредиторами).

19. Общество, основанное на взаимности (оов, mutuals)

ООВ, согласно классификации Дженсена, относится к «открытым», т.е. “внешне” определяемым, фирмам. (Открытые фирмы очень сильно ориентируются в оценке своей внутренней эффективности на других, т.е. на рыночную оценку).

ООВ создаётся для оказания их членами взаимных услуг (взаимное страхование, кредит). Круг потребителей этих услуг жестко ограничен членами (т.е. собственниками) ООВ, которые входят в него с определенными долями. Потребители = собственники = претенденты на остаточный доход (пропорционально своему участию) = носители риска. Есть жесткие правила входа, а также выкупа долей. Организованных рынков для долей собственности в ООВ не существует. Управление осуществляется профессиональными менеджерами (не собственниками, которые несут риск). Следовательно, есть агентские издержки - 1 уровня (менеджер – принципал) и 2-го (наёмные работники – руководители).

Преимущества

1.деятельность однородна и застрахована от поглощения, устойчивы, риск банкротства невысок из-за ограничений на активы (неспецифичны, малорисковы).

2.пользуются доверием, следовательно, позволяют привлекать финансовые ресурсы относительно легко даже в условиях всеобщего недоверия (люди не боятся нести в ООВ деньги, зная, что всегда смогут забрать их обратно и, кроме того, сами будут контролировать эти общества).

3. При необходимости изъятия остаточного дохода есть возможность ликвидировать активы при относительно низких трансакционных издержках. След-но, есть удобный механизм рассредоточенного контроля для держателей финансовых активов (подлежащие погашению претензии).

Недостатки

1. проблема контроля за менеджерами. Из-за отсутствия постоянного внешнего индикатора - торгуемого рынка долей собственности – трудно контролировать управляющего, высокие издержки на мониторинг, на предотвращение оппортунизма. Механизм погашения претензий на остаточный доход не может полностью ликвидировать агентские издержки.

2. т.к. любой собственник имеет право выхода из mutual, состав деятельности и активов, в которые ООВ вкладываются, жестко лимитированы. Активы неспецифичны, ликвидны, малорискованны, следовательно, не особо прибыльны.

3. Снижена эффективность (выше издержки, в том числе по внутреннему контролю, ниже темпы роста, более слабая маркетинговая деятельность, потери от оппортунизма руководства велики и т.д.).

4. Претенденты на остаточный доход (члены ООВ) недостаточно замотивированны контролировать принятие и выполнение решений, добиваться повышения эффективности ООВ, в основном они стремятся минимизировать агентские издержки.