- •3.Понятие и виды финансовых активов
- •4.Понятие временной ценности дс и ее значение для управления активами предприятия
- •5 Вопрос Теоретические подходы к оценке финансовых активов: фундаменталистский, технократический, теория «ходьбы наугад»
- •6 Виды стоимостных оценок финансовых активов
- •7.Долговые ценные бумаги и их оценка : облигации
- •Влияние продолжительности на выбор инвестиционного проекта.
- •Оценка эффективности инвестиционного проекта в условиях инфляции и риска.
- •Формирование и оптимизация бюджета капиталовложений.
- •Сущность и состав оборотных средств.
- •Вопрос 20. Модели финансирования
- •Виды политики финансирования оборотных
- •Вопрос 21
- •22Оптимизация управления производственными запасами.
- •23 Оценка и управление дебиторской задолженностью.
- •Оценка и управление денежными средствами и их эквивалентами.
- •25Понятие операционного и финансового цикла и методы их сокращения.
- •Вопрос 27
- •Вопрос 28 Привлекаемые фирмой средства содержат в себе ресурсы: (1) мобилизуемые на финансовом рынке и (2) поступающие в порядке перераспределения.
- •Вопрос 31роцедура эмиссии и ее этапы
- •Вопрос 32 доп источники фин-я
- •33. Финансовые рынки и их значение в процессе управления источниками средств предприятия
- •2.34.Источники капитала предприятия и их стоимость.
- •4. По объекту инвестирования:
- •Стоимость собственного капитала
- •Стоимость собственного капитала, сформированного путем эмиссии
- •2.35. Средневзвешенная стоимость капитала
- •2.36. Предельная стоимость капитала.
- •38) Оценка стоимости источников краткосрочного финансирования
- •Вопрос 39 Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации финансового риска.
- •40. Понятие и значение дивидендной политики
- •41. Цели и задачи оптимизации дивидендной политики.
- •42. Теории оптимизации дивидендной политики. Факторы, определяющие дивидендную политику.
- •43. Порядок выплаты дивидендов
- •44. Виды дивидендных выплат и их источники
- •45. Методы искусственного регулирования курса акций и их влияние на политику выплаты дивидендов.
- •47 Оценка финансового положения
- •48. Планирование в системе управления предприятием
- •49. Сущность, содержание и виды планов; этапы их разработки
- •51. Финансовое планирование и бюджетирование деятельности предприятия
- •53. Прогнозирование банкротства предприятия
5 Вопрос Теоретические подходы к оценке финансовых активов: фундаменталистский, технократический, теория «ходьбы наугад»
Оценка финансовых активов необходима в системе финансового менеджмента компании для следующих целей:
1. менеджеры должны знать, каким образом инвесторы оценивают ценные бумаги фирмы, чтобы принимать решения, обеспечивающие благоприятную динамику цен акций и облигаций компании;
2. менеджеры должны оценивать финансовые активы для того, чтобы сделать вывод о целесообразности их приобретения (продажи).
Основными характеристиками финансового актива являются:
* Цена; * Стоимость; * Доходность; * Риск.
Основные отличия цены и стоимости:
* Стоимость – расчетный показатель, цена – декларированный, т.е. объявленный; * В любой момент времени цена однозначна, стоимость многозначна, так как при этом число оценок стоимости зависит от числа профессиональных участников рынка; * Стоимость первична, а цена вторична, поскольку в условиях равновесного рынка цена выражает внутренне присущую активу стоимость, во-вторых, стихийно устанавливается как среднее из оценок стоимости, рассчитываемых инвесторами.
Существует совокупность теоретических обоснований в области оценки базовых активов и операций на финансовом рынке.
Технократический подход: для определения текущей внутренней стоимости необходимо знать только динамику цены финансового актива в прошлом. Используя статистику цен, а также данные о котировках цен и объемов торгов, можно построить кратко-, средне- и долгосрочные тренды и на их основе определять, насколько соответствует текущая цена актива его внутренней стоимости.
Теория «ходьбы наугад»: текущие цены гибко отражают релевантную информацию, в том числе относительно будущего ценных бумаг. Они исходят из предположения, что текущая цена всегда вбирает всю необходимую информацию, в том числе и все будущие ожидания. Поскольку новая информация с одинаковой вероятностью может быть плохой и хорошей, невозможно с большей или меньшей определенностью предсказать изменения цены в будущем. Внутренняя стоимость, равно как и цена конкретного финансового актива, меняется непредсказуемо и не зависит от предыдущей динамики. Данная идея независимости изменения цен верна только в контексте эффективного рынка.
Фундаменталистский подход: любая ценная бумага имеет внутренне присущую ей ценность, которая может быть количественно оценена как дисконтированная стоимость будущих поступлений, генерируемых этой бумагой. В рамках этого теоретическая, как и внутренняя стоимость финансового актива может быть найдена с помощью модели дисконтированного денежного подхода DCF.
Данный подход предназначен для оценки первичных ценных бумаг – базовый - акций и облигаций, которые прямо связаны с денежным потоком фирмы. Поэтому в основе оценки акций и облигаций лежит модель дисконтированного денежного потока.
Существует еще один подход, который используется для оценки производных ценных бумаг (деривативов), например, опционов, которые имеют лишь косвенную связь с денежным потоком фирмы. Это связь опосредуется первичными финансовами активами. Деривативы ценны не сами по себе, а лишь благодаря первичным ценным бумагам.