8.2.1 Определение понятия термина «Дисконтирование»

Терм «дисконтирование» происходит от англ. discount, что лучше всего перевести на русский, как обесценивание. Этот термин выражает и процесс определения текущей стоимости будущих доходов, т.е. будущие доходы как бы обесцениваются с точки зрения сегодняшнего дня. Считается, что теперешние деньги "дороже" будущих денег. Дадим следующее определение этому термину.

Дисконтирование — это метод приведения будущих поступлений денежных средств (будущих доходов) к текущей (сегодняшней, настоящей) стоимости. Дисконтирование будущих поступлений используется для того, чтобы определить их "стоимость" в настоящее время. Разница между будущей суммой доходов и их дисконтированной или текущей стоимостью составляет цену, которой оцениваются неудобства, связанные с отказом от использования данной суммы в настоящее время.

Дисконтирование широко используется при решении разнообразных экономических задач, в банковских операциях и в операциях, связанных со страхованием имущества, жизни, рисков и т.п. И особо следует подчеркнуть, что в условиях рыночной экономики дисконтирование является непременным элементом всех инвестиционных расчетов.

8.2.2 Понятие лага и расчетного периода

Ранее было показано, что потоки средств всегда осуществляются во времени. Капитальные вложения, представляющие собой поток финансовых ресурсов в создание основных фондов, или, другими словами, вложения в долгосрочные активы, также осуществляются на протяжении некоторого отрезка времени. Если этот отрезок времени имеет небольшую продолжительность, то в практических расчетах он игнорируется. Однако крупные капитальные вложения, связанные со строительством зданий и сооружений, монтажом оборудования, установкой агрегатов и машин, осуществляемые на протяжении нескольких лет, должны рассматриваться и анализироваться с учетов времени их осуществления.

Таким образом, между моментом начала осуществления капитальных вложений и моментом начала отдачи вложенных средств в виде положительных потоков от реализации произведенной продукции проходит период, в течение которого средства "не работают", не дают отдачи. На протяжении этого периода средства связаны, "заморожены". Отставание (запаздывание) отдачи вложенных средств во времени принято называть лагом. Большинство проектов, в которых осуществляются единовременные затраты на начальном этапе расчетного периода, а результаты начинают поступать через некоторый отрезок времени, по продолжительности равный одному году или более, обладают эффектом» запаздывания отдачи средств или иначе лагом. А это значит, что следует учитывать эффект изменения стоимости денег или иначе — действие фактора времени. Таким образом, действие фактора времени проявляется всегда, когда возникает лаг. На рисунке показана временная ось и узловые точки: начало осуществления инвестиций, начало поступления доходов от функционирования инвестиционного проекта, продолжительность лага, продолжительность расчетного периода, продолжительность периода кредитования, кредитный год расчетного периода.

Начальным годом расчетного периода считается год начала финансирования работ по осуществлению проекта. Конечный год расчетного периода может быть определен нормативным сроком использования оборудования (активной части основных фондов) или плановым (нормативным) сроком обновления продукции. При отсутствии таких нормативов конец расчетного периода устанавливается с учетом специфики отрасли и в этом случае его рекомендуется ограничивать десятью годами.

Положение, связанное с учетом фактора времени, можно распространить на все случаи, когда вложения инвестиций и отдача от их использования разделены во времени более чем на один год.

Рисунок 8.2.2.1 – Временная ось капиталовложений

to– начальный год, год начала осуществления инвестиций;

tд – год начала поступления доходов;

t_В – год возврата кредита;

t_K – конечный год, окончание расчетного периода;

И₁, И₂ – инвестиции в начале 1-го и 2-го года соответственно;

К – величина кредита;

К_Н – возвращаемая величина кредита вместе с процентами в конце 6-го года;

Д – ежегодные доходы;

ФО – остаточная стоимость активов в конце расчетного периода.