Учет инфляции при расчете экономической эффективности проекта

Инфляция – процесс уменьшения во времени реальной покупательной способности номинально равноценных сумм.

Существует 2 известных подхода к определению эффективности инвестиций в условиях инфляции в условиях:

1. В условиях действующих цен (постоянных)

2. В условиях прогнозных цен (с учетом инфляции)

Расчет эффективности в действующих ценах проводится на предварительных этапах ТЭО, а на завершающей стадии ТЭО (определения эффективности) осуществляется в прогнозных ценах с учетом инфляции.

Существует 2 способа учета инфляции в расчетах эффективности инвестиционных проектов:

1. Калькуляционный способ

2. Корректировка ставки дисконтирования

Калькуляционный способ – наиболее корректный, но и наиболее трудоемкий. Он заключается в корректировке инфляционных факторов, влияющих на величину денежных потоков

Эта корректировка может осуществляться с помощью различных индексов – индекс потребительский цен, индекс отпускных цен, дефлятора ВНП. Использование в расчетах процедуры дефлирования означает: приведение прогнозных цен к уровню фиксированному моменту времени с помощью деления прогнозных цен на базисный индекс инфляции.

Корректировка коэффициента дисконтирования – является наиболее простым способом, основанным на разделении денежных потоков и соответствующих ставок дисконтирования на номинальные и реальные.

Номинальные денежные потоки – потоки, которые исчисляются в текущих ценах без учета изменения покупательной способности денег.

Реальные денежные потоки – исчисляются в базовых, неизменных ценах с учетом изменения в покупательной способности денег в связи с инфляцией. Существует зависимость между реальной ставкой доходности, номинальной ставкой доходности и индексом инфляции. В теории эта зависимость получила название формулы Фишера.

1+p=(1+r)*(1+I), где: p – номинальная ставка доходности, r – реальная ставка доходности, I – индекс инфляции, p=I+r+r*I – очень малая величина и ею пренебрегают. Тогда – Eинфл=I*E

При анализе эффективности проектов в условиях инфляции существует два способа:

1. По номинальным денежным доходам и номинальной ставке дисконтирования

2. По реальным денежным доходам и реальной ставке дисконтирования

Условие задачи:

Для строительной компании номинальный уровень доходности реального проекта составляет 20% при ставке инфляции 8% в год. Выполнить анализ ЧДД, если первоначальные затраты составляют 50000 р., длительность проекта – 4 года, доходы, исчисленные в базовых ценах – 30000р. в год. Используя реальную ставку доходности и реальные денежные потоки определить ЧДД.

Решение:

1ое условие – имеем номинальную ставку 20% и реальные доходы. Выполним приведение доходов в номинальные.

Для первого года 30000*1,08=32400 р. Второй год 30000*1,08^2=34992 Третий год 30000*1,08^3=37791 Четвертый год 40815 ЧДД=32400/1,2+34992/1,2^2…-50000 = 42853

Второй случай – имеем реальные доходы и номинальную ставку, с учетом которой рассчитаем реальную ставку дисконтирования.

1+r=(1+p)/(1+I)

r=(1+p)/(1+I) – 1

Решение: r= (1+0,2)/(1+0,08)

ЧДД=-50000 + 30000/(1+0,11)+30000/1,11^2….=42853

Вопросы к тесту

Как называются прогнозные цены приведенные к уровню цен фиксированного момента времени – дефлированные

Номинальная ставка – ставка процента, нефиксированная ко времени, не учитывающая изменение цен.

Задача

Если предполагается темп инфляции 15%, чтобы обеспечить реальную доходность в 10% годовых, годовая номинальная ставка должна быть - ?

p=(1+r)/(1+I) – 1