Модели прогнозирования возможного банкротства организации

Системы формализованных критериев оценки банкротства

В рамках законодательства оценка финансового состояния должна производиться по следующим документам:

• ФЗ №127 от 26 октября 2002 года «о несостоятельности (банкротстве)».

• Постановление правительства РФ от 25 июня 2003 года № 367 «об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа».

• Распоряжение ФУДН при ГосКом Имуществе РФ от 30 июня 1994 года № 15-р «об учете неплатежеспособных предприятий».

• Распоряжение ФУДН при ГосКом Имуществе РФ от 12 августа 1994 года № 31-р «об утверждении методических положений по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса.

• Распоряжение ФУДН при ГосКом Имуществе РФ от 11 октября 1994 года № 67-р «о порядке представления документов в федеральное управление по делам о несостоятельности (банкротстве)».

• Письмо ФУДН при ГосКом Имуществе РФ от 13 мая 1997 года № вк-03/724 «о порядке расчетов системы критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных организаций».

• Приказ ФСФО РФ от 23 января 2001 года № 16 «об утверждении методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций».

• Приказ МинФина РФ № 10н ФКЦБ (федерального комитета ЦБ) РФ № 03-6/пз от 29 января 2003 года «об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ», (зарегистрирован в МинЮсте РФ 12 марта 2003 года № 4252).

• Распоряжение ФСДН РФ от 8 октября 1999 года № 33р «о методических рекомендациях по проведению экспертизы о наличии (отсутствии) признаков фиктивного или преднамеренного банкротства.

Системы неформализованных критериев оценки банкротства

Модель впервые в 1968 году разработал американский ученый экономист профессор финансов Нью-Йоркского университета Эдвард Альтман.

На основе обработки большого числа статистических данных компании США данная модель выглядит следующим образом:

Z= -0,3877 – (1,0736*коэффициент текущей ликвидности) +(5,79*коэффициент финансового риска).

Ктек.лик = оборотные активы/краткосрочные обязательства

Коэфиц фин зависимости = все обязательства / валюта баланса

При этом считается:

Если Z<0 , то предприятие останется платежеспособным. Если больше- то перспектива банкротства.

Пятифакторная модель Альтмана:

Z = 1,2*х1 + 1,4*х2 + 3,3*х3 + 0,6*х4 + 0,999*х5 , где

Х1 = оборотные активы, или чистые активы, или СОС (на выбор) / Валюта баланса

Х2 = нераспределенная прибыль / валюта баланса

Х3 = прибыль до налогообложения / валюта баланса

Х4 = рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций, находящихся в обращении / все обязательства ( у нас скорее всего будет = 0 ).

Х5 = выручка / валюта баланса.

Критическое значение индекса Z-счета рассчитывалась Альтманом по данным показателей бухгалтерской отчетности обанкротившихся предприятий и составила по результатам расчетов 2,7. Экспериментально был определен диапазон значений показателя Z от 1,81 до 2,99, который в свою очередь выступал как интегральный показатель кредитоспособности заемщика:

А) для компаний, у которых Z меньше 1,81 вероятность банкротства в ближайшем году определялась как очень высокая.

Б) от 1,81 до 2,7 – высокая вероятность банкротства

В) Z= 2,71 – 2,9 банкротство возможно, но вероятность низкая

Г) Z больше 2,9 – устойчивое финансовое положение компании

В 1993 году Альтман совместно с Харцелем и Пеком получили модифицированный вариант формулы для компаний, акции которых не котируются на бирже.

Z= 0,717*х1 + 0,847*х2 + 3,107*х3 + 0,42*х4 + 0,995*х5, где

Х1 = оборотные активы, или чистые активы, или СОС (на выбор) / Валюта баланса

Х2 = нераспределенная прибыль / валюта баланса

Х3 = прибыль до налогообложения / валюта баланса

Х4 = СК/ все обязательства

Х5 = выручка / валюта баланса.

При этом, если Z меньше 1,23 вероятность банкротства высокая

Z от 1,23 до 2,9 – зона неведения

Z больше 2,9 финансовый кризис низок.

Альтман адаптировал свою модель прогнозирования банкротства для непроизводственных организаций (торговые фирмы, предприятия услуги). Он отказался от учета фактора х5, т.к. показатель оборачиваемости активов обычно больше, чем у промышленных предприятий.

Модель имеет вид

Z = 6,56*х1 + 3,26*х2 + 6,72*х3 + 1,05*х4

Х1 = оборотные активы, или чистые активы, или СОС (на выбор) / Валюта баланса

Х2 = нераспределенная прибыль / валюта баланса

Х3 = прибыль до налогообложения / валюта баланса

Х4 = СК/ все обязательства

При Z меньше 1,1 вероятность банкротства высокая

Если Z больше 2,6 – низкая

Интервал от 1,1 до 2,6 – зона неведения.

Точность предсказания сроком до 1 года по моделям Альтмана достигает 95 %, на 2 года – до 70%.

Российские экономисты Сайфулин и Кадыков рассчитали комплексный показатель предсказания финансового кризиса компании:

R = 2*СОС + 0,1*коэф текущей ликвидности + 0,08*коэффициент оборачиваемости активов + 0,45* коммерческая маржа k_m + рентабельность СК.

k_m = показатель коммерческой маржи (рентабельность реализации продукции) или коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли от продаж к величине выручки от реализации, где k_m должна быть больше ((n-1 )/ r), где r- учетная ставка ЦБ РФ.

В свою очередь, профессор сибирского университета… Ольга Зацева

К = 0,25*К убыточности фирмы +0,1* Кдкз + 0,2*Кс + 0,25*Кур + 0,1*К фин риска +0,1* К заг

К убыточности фирмы = чистый убыток/ собственный капитал

Кдкз = КЗ/ ДЗ

Кс = краткосрочные обязательства / (ДС + краткосрочные ФВ)

Кур = (коэф убыточности реализации продукции), характеризующийся отношением чистого убытка к объему реализации этой продукции

К фин риска = Заемный капитал / СК

К заг (показатель загрузки активов) – величина обратная оборачиваемости активов.

Если фактический коэффициент больше его нормативного значения, то вероятность банкротства компании велика. Если меньше – то мала. Норма данного коэффициента выводится из этих коэффициентов.

Между тем, иркутские ученые наиболее точно решили оценить финансовое состояние, и предложили свой комплексный показатель. R = 8,38 * К1 + К2 + 0,054 К3 + 0,63 * К4, где

К1 = сос /валюта баланса

К2 = ЧП/СК

К3 = ВР / Валюта баланса

К4 = ЧП/ с/с

вероятность банкротства, исходя из значений показателя R
значение R	Вероятность банкротства
меньше 0	максимальная 90-100 %
0-0,18	высокая 60-90 %
0,18-0,32	средняя 35-60
0,32-0,42	низкая 15-35
больше 0,42	минимальная до 15%

Модель надзора за ссудами по Чессеру.

Применяется в банках. Прогнозирует вероятность невыполнения контрагентом договорных обязательств по ссуде. Модель выглядит:

Y= -2,0343 -5,24*Х1 + 0,0053*Х2 - 6,6507*Х3 +4,4009*Х4 -0,0791*Х5 – 0,122*Х6, где

Х1 = (ДС + Краткосрочные ФВ ) / валюту баланса

Х2 = ВР/ ДЗ

Х3 = ВР / ВБ

Х4 = Все об-ва / ВБ

Х5 = ВНА/ ОбА

Х6 = ОбА/ВР от реализации

Переменная Y, представляющая собой линейную комбинацию независимых переменных Х, в свою очередь, используется в формуле определения вероятности невыполнения договорных обязательств. Обозначается P.

Р = 1 / (1+е-у), где

Е- число Эйлера, равное 2,71828

Модель Чессера определяется критериями:

• Р ≥0,5 – контрагент не выполнит своих обязательств

• Р ≤0,5 – контрагент выполнит свои обязательства.

Отечественные экономисты внесли изменения в модель Альтмана.

Z = 1,2* Х1 + 1,4*Х2 + 3,3*Х3 + 0,6*Х4 + Х5

Модель Бивера

1. Кбивера = (ЧП + вся амортизация (Форма 5) )/ Заемный Капитал

Если ≥ 0,4 – банкротство отсутствует

0,15-0,16 – банкротство через 1 год

0,17- 0,39 – через 5 лет

2. К рентабельности активов = ЧП/ВБ *100%

К≥6% - банкротство отсутствует

К меньше 2 % - через 1 год

3. К фин риска = все обязательства / ВБ

К≤35 % банкротство отсутствует

Больше 80 % - через 1 год банкротство

От 35 до 79 % - через 5 лет

4. К покрытия активов чистым оборотным капиталом = ЧОК (чистый оборотный капитал) / ВБ

К≥0,4 банкротство отсутствует

К меньше 0,1 - через 1 год

5. К текущей ликвидности = ОбА / (кр об-ва )

К≥ 3,2 – банкротство отсутствует

К≤2 – банкротство через год

В 1972 году британский ученый Таффлер предложил четырехфакторную модель платежеспособности.

Zt = 0,53 * Х1 + 0,13*Х2 + 0,18*Х3 + 0,16*Х4

Х1 = прибыль от продаж /кр об-ва

Х2 = ОбА/Все об-ва

Х3 = Кр об-ва / ВБ

Х4 = выручка / ВБ

Если Zt ≤0,2 – высокая вероятность банкротства

Zt ≥0,3 – минимальная вероятность банкротства

От 0,2 до 0,3 – вероятность низкая.

Многие крупные аудиторские фирмы, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием используют для аналитических оценок системы критериев.

К 1 группе относятся критерии и показатели неблагоприятных текущих значений или складывающаяся динамика изменения которых свидетельствует о возможных финансовых затруднениях в будущем и приведет к банкротству. К ним относятся:

• повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности (смотри форму 4)

• Коэф превышении критического уровня просроченной КЗ

• чрезмерное использование кр заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений

• устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности

• хроническая нехватка оборотных средств

• Превышения размера заемных средств над установленными лимитами

• Увеличивающаяся доля заемных средств в общей сумме источников средств (см. анализ ФУ по абсолютным показателям).

• Высокий УД просроченной ДЗ

• Наличие сверхнормативных и залежалых запасов

• Вынужденное использование финансовых ресурсов на невыгодных условиях

• Применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации

• Потенциальные потери долгосрочных контрактов

• Неблагоприятные изменения в портфеле заказов

Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятное значение которых не дает основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое. Вместе с тем, они указывают, что, при определенных условиях, ситуация может резко ухудшится. К ним относятся:

• Потеря ключевых сотрудников

• Вынужденные остановки и нарушения производственно-технологического процесса

• Чрезмерная зависимость финансовых результатов от одного фактора, например, от типа оборудования.

• Излишняя ставка на прогнозируемую успешность

• Участия предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом

• Потеря ключевых контрагентов

• Неэффективные долгосрочные соглашения.

Что касается критических значений критериев данной группы, то они должны быть детализированы по отраслям.

Третья группа – ранние признаки банкротства

• Резкое уменьшение ДС на счетах

• Увеличение ДЗ (резкое снижение сбыта продукции при сопровождающем росте запасов ГП)

• Разбалансирование ДЗ и КЗ

• Снижение объемов продаж (резкое увеличение объемов продаж может дать разбалансирование долгов, последует непродуманное увеличение закупок и капитальных затрат, это бывает перед ликвидацией предприятия.)

• Задержки с предоставлением отчетности (плохо работает финансовая служба и директор)

• Конфликты на предприятии.

Анализ показателей рентабельности

Факторный анализ рентабельности предприятия

показатели	пред период	отч период	абс изм
ВР от продажи продукции	3754373	4213422	459049
полная с/с реал продукции (с/с+ком+упр)	5334373	4427034	-907339
ПР от продажи продукции	-1580000	-213612	1366388
рентабельность всей реал продукции в %	-0,420842575	-0,050698	0,370145

Для выявления количественного влияния каждого фактора на конечный результат необходимо вычислить условный показатель рентабельности :

Rусл = (ВР1 – с/с0 )/ ВР1 * 100% = 0,27

1. Определим влияние фактора изменения объема продаж на уровень рентабельности продаж:

∆R продаж1 = рент усл – рент всей реал пр плановая

2. Определить влияние фактора изменения с/с на уровень рентабельности продаж

∆R продаж2 = рент всей реал пр факт – рент усл

Сумма факторных отклонений дает общее изменение рентабельности продаж за период.

Результаты факторного анализа показали, что снижение/увеличение с/с оказало на уровень рентабельности реализованной продукции наибольшее/наименьшее влияние, чем снижение/увеличение объема продаж.

Лекция 02.05.12