Раздел 4. Кризисные явления в сфере глобальных финансов

Тема 10. Гипертрофированное развитие финансовых рынков и пред­посылки финансовых кризисов

В рамках данного занятия основное внимание сосредотачивается на оценке новых финансовых инструментов, выступающих производными формами по отношению к традиционной торговле акциями, облигациями и паями взаимных фондов. Речь идет о фьючерсах на акции, фондовые индексы и товары, а также о разного рода деривативах. Рассматривается практика хеджирования рисков и оценивается пра­ктика деятельности хедж-фондов. Констатируется существенный рост рискованно­сти современных финансовых операций – и отмечаемое наряду с этим снижение негативного влияния финансовых кризисов на реальный сектор экономики развитых стран, что обосновывается на примере сравнения влияния фондовых кризисов 1929, 1974, 1987 и 2000-01 годов на американскую и европейскую экономики. Основным выводом выступает тезис о росте степени независимости финансовой сферы от реального сектора экономики – в первую очередь в США, обладающих сегодня очень большими возможностями для осуществления разнообразных финансовых маневров.

Тема 11. Причины и ход финансовых кризисов в развивающихся странах

В рамках данного занятия рассматриваются закономерности финансовых кризисов в странах, не являющихся эмитентами свободно конвертируемой валюты и об­ладающих серьезной зависимостью от притока иностранных инвестиций и объемов экспорта собственных товаров в страны «первого» мира. Примерами выступа­ют государства Юго-Восточной Азии, Россия и Аргентина, ставшие в 1997-2001 го­дах жертвами серьезных финансовых потрясений. Реконструируется «цепочка», по которой начинался кризис: накопление в экономике значительных долгов – как государственных, так и частного сектора; снижение стоимости капитальных активов, которыми гарантировались многие ссуды; падение котировок на фондовых рынках; банкротство банков; сокращение (а порой и исчерпание) запасов иностранной валюты; дефолт по основным долговым обязательствам. В качестве важ­нейших причин кризисов называются узость внутреннего рынка, излишнее обре­менение экономики обязательствами по внешним займам; чрезмерная уверенно­сть в возможностях обслуживания долга государства и частных компаний. Отме­чается, что даже в условиях подобных кризисов правительства имеют возможность выбора различных вариантов действий, и не обязаны следовать любым рецептам международных финансовых организаций. На примере как стран Юго-Восточной Азии, так и России показывается, что в ходе преодоления последствий кризиса в большинстве случаев удается укрепить экономическое положение страны на ми­ровых рынках.

Тема 12. Россия в мировой финансовой системе

Оценивая место России в мировой финансовой системе, предполагается проанализировать как наследие, доставшееся ей от Советского Союза, так и основные шаги российского правительства, предпринимавшиеся им в 90-е годы и начале XXI века. Рассматриваются объективные факторы, сдерживавшие интеграцию России в глобальную финансовую систему, а также серьезные организационные просчеты в ходе радикальных экономических реформ 90-х годов. Оцениваются объективные и субъективные факторы, обусловившие дефолт в августе 1997 года. Анализируется роль и значение изменения конъюнктуры на глобальном сырьевом рынке для оздоровления финансовой системы России в первые годы XXI века. Восстанавливается история развития фондового рынка в России, проводится сравнение основных его показателей и размера капитализации компаний с соответствующими показателями рынков стран Европы и Соединенных Штатов. Оцениваются перспективы глобальной экспансии российских корпораций. Организуется дискуссия по вопросу о желательности достижения конвертируемости российского рубля и о возможности решения данной задачи в ближайшие годы. Рассматриваются отличия нынешнего положения России в системе мировых финансов от ситуации, сложившейся в середине 90-х годов.

Основная литература:

1. Гайдар Е.Т. Долгое время. Россия в мире: очерки экономической истории, Мо­с­ква: РОССПЭН, 2005

2. Гайдар Е.Т. Гибель империи. Уроки для современной России, Мо­с­ква: РОССПЭН, 2006

3. Иноземцев В.Л. Пределы «догоняющего» развития, Мо­с­ква: Эконо­ми­­ка, 2000

4. Иноземцев В. “Хозяйственный ‘кризис’ 2000-2003 гг.: особенности и перспективы” в: Проблемы теории и практики управле­ния, 2005, № 1, сс. 27 – 33

5. Иноземцев В. “На перепутье: Россия в мировой сис­теме XXI века” в: Общественные на­­­­уки и современность, 2002, № 4, сс. 101 – 112

6. Иноземцев В. “Россия в глобальном мире” в: Об­щая тетрадь, 2004, № 4 (31), сс. 7 – 26

7. Иноземцев В. “Россия и ‘новые индустриальные ст­раны’ перед вызовами XXI века” в: Вестник Института Кеннана в России, № 9 (весна 2006), сс. 62 – 70

8. Иноземцев В. “Сверхдержавка” в: Большая полити­ка, 2006, № 6, сс. 40 – 47

9. Иноземцев В. “A Status-Quo Power. Россия в мировой политике XXI века” в: Рос­сия и совре­менный мир, № 3[52], июль-сен­тябрь 2006, сс. 5 – 22

Дополнительная литература:

1. Copoc Дж. Кризис мирового капитализма [От­кры­тое общество в опасности], Москва: Ин­фра-М, 1999

2. Сорос Дж. О глобализации. Москва: «Эксмо», 2004

3. Cтиглиц Дж. Глобализация: тревожные тенденции. Москва: «Мысль», 2003

4. Goldstein M. The Asian Financial Crisis: Causes, Cures, and Systemic Implications, Washington (DC): Institute for International Economics, 1998

5. Krugman, Paul. Fuzzy Math. The Essential Guide to the Bush Tax Plan, New York, London: W.W.Norton & Co., 2001

6. Pempel T.J. The Politics of the Asian Economic Crisis, Ithaca (NY), Lon­don: Cornell Univ. Press, 1999

7. Красильщиков В.А. Вдогонку за прошедшим веком. Развитие России в ХХ веке с точки зрения мировых модернизаций, Москва, 1998

8. Монтес М.Ф., Попов В.В. «Азиатский вирус» или «голландская болез­нь»? Теория и история валютных кризисов в России и других странах, Москва, 1999

9. Улюкаев А.В. В ожидании кризиса. Ход и противоречия экономичес­ких реформ в России, Москва, 1999

Вопросы для оценки качества освоения дисциплины

1. Чем отличается мировая финансовая система образца начала ХХ века от мировой финансовой системы на рубеже XX и XXI столетий?

2. Насколько обоснованно и продуктивно «раздувание» финансовой сферы на современном этапе развития мировой экономики?

3. Считаете ли Вы современную мировую финансовую систему «справедливой» или нет, и почему? Применимо ли вообще понятие справедливости к анализу финансовых систем?

4. Существует ли в современной мировой финансовой системе «центр»? Если да, то где он находится?

5. Возможна ли «многополярность» в системе международных финансов?

6. Можно ли говорить о «финансовой культуре»? Видите ли вы различия в инвестиционной стратегии американских, европейских и азиатских предпри­нимателей?

7. Что необходимо государству для того, чтобы иметь конвертируемую валюту?

8. Возможен ли дефолт страны, валюта которой является конвертируемой?

9. Может ли валюта страны оставаться стабильной при отсутствии «золотовалютных резервов»? Какой уровень резервов Вы бы оценили как «достаточный»?

10. Может ли доллар потерять статус мировой резервной валюты? Если да, то когда (или при каких условиях), если нет, то почему?

11. Какими Вы видите перспективы евро? Возникнут ли в ближайшие 10-15 лет новые единые валюты в других регионах мира?

12. Насколько предсказуемыми являются мировые финансовые рынки? Кто способен выступать их регулятором? Нуждаются ли они в регулировании?

13. Возможно ли функционирование мировых финансовых рынков без кризисов и «сдувания пузырей»?

14. Видите ли Вы черты сходства в финансовом кризисе в азиатских странах в 1997-1998 г. и в России в 1998 г.? Каковы различия между ними?

15. Возможно ли в ближайшие годы повторение российского кризиса образ­ца 1998 г.? Почему?

16. Является ли свобода действий в финансовой сфере обязательной чертой государственного суверенитета? Насколько широкой может (или долж­на) быть эта свобода?

Темы для эссе, предлагаемые слушателям курса

1. Эволюция движущих сил и инструментария финансовой глобализации в ХХ столетии.

2. Участие в финансовой глобализации: уступка Западу или инструмент интеграции в мировую экономику?

3. Роль и задачи национальных государств в эпоху глобализации.

4. Международные финансовые рынки: их классификация, специфические чер­ты, динамика развития.

5. Международные финансовые организации, их функции, история и перспективы развития.

6. Трансграничные инвестиции: типология, влияние на экономический рост страны-реципиента, региональная и отраслевая специфика инвестирования.

7. Развитие трансграничных ссудных операций. Современный международ­ный кредитный рынок.

8. Кризисы на фондовых и долговых рынках, их предпосылки, черты сходства и отличия.

9. Национальные валютные системы в эпоху глобализации.

10. Отличия финансовых и бюджетных систем стран со свободно конвертируе­мыми валютами и прочих государств.

11. Основные условия стабильности национальных валютных систем.

12. «Оптимальные валютные зоны»: концепция и возможности ее применения в XXI столетии.

13. Региональные валютные союзы: история и перспективы.

14. Зоны свободной торговли и оптимальные валютные зоны: как они соотносятся друг с другом?

15. Россия в глобальной финансовой системе: ее место, роль, возможности влияния.

16. Опыт «встраивания» России в глобальную финансовую систему: уроки прошлого и рекомендации на будущее.

Автор программы

В.Л.Иноземцев

13