2.3 Расчетные таблицы для оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта

Приведем пример формирования расчетной таблицы для оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта, для этого оценим экономическую эффективность следующего инвестиционного проекта.

Предприятие рассматривает возможность замены сво­его оборудования, которое было приобретено за 100 000 руб. и введено в эксплуатацию 3 года назад. Техническое состояние име­ющегося оборудования позволяет его эксплуатировать еще в течение 3-х лет, после чего оно будет списано, а выпуск производимой на нем продукции прекращен. В настоящее время име­ющееся оборудование может быть продано по чистой балансовой стоимости на конец 3-го года. Современное оборудование того же типа с нормативным сроком эксплуатации 7 лет доступно по цене 200 000 руб. Его вне­дрение позволит сократить ежегодные переменные затраты на 30 000 руб., а постоянные на 10 000 руб. Эксперты полагают, что в свя­зи с прекращением проекта через 3 года новое оборудование мо­жет быть продано по цене 100 000 руб. Стоимость капитала для предприятия составляет 15%, ставка налога на прибыль - 24%. На предприятии используется линей­ный метод начисления амортизации. Денежные потоки для оценки коммерческой эффективности проекта в целом рассчитаем в таблице 1.

Таблица 1. Денежные потоки проекта, руб.

№ п/п	Показатель	Год
		0	1	2	3
Выплаты и поступления по проекту
1	Реализация старого оборудования по остаточной стоимости	80000	-	-	-
2	Приобретение нового оборудования	200000	-	-	-
3	Изменение переменных затрат	-	30 000	30 000	30 000
4	Изменение постоянных затрат	-	10 000	10 000	10 000
5	Амортизация нового оборудования	-	28 571	28 571	28 571
6	Амортизация старого оборудования	-	16 667	16 667	16 667
7	Изменение амортизационных платежей (5-6)	-	11 905	11 905	11 905
8	Изменение дохода до налогов (3+4-7)	-	28 095	28 095	28 095
9	Изменение налоговых платежей	-	6742,86	6742,86	6742,86
10	Изменение чистого операционного дохода (8-9)	-	21352,38	21352,38	21352,38
11	Ликвидационная стоимость оборудования	-	-	-	100000
Денежный поток
12	Сальдо денежного потока от операционной деятельности (7+10)	-	32 228,5	32228,5	32228,5
13	Инвестиционная деятельность
13.1	Денежные притоки (ликвидационная стоимость) (11)	-	-	-	100000
13.2	Денежные оттоки (2-1)	120000	-	-	-
14	Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (13.2-13.1)	-120000	-	-	100 000
15	Сальдо двух потоков (чистые денежные поступления проекта) (12+14)	-120000	32228,57	32228,5	132228,5
16	Коэффициент дисконтирования	1,00	0,87	0,76	0,66
17	Чистые дисконтированные денежные поступления проекта (стр.15 х стр.16)	- 120000	28024,84	24369,4	86942,43
18	Чистые дисконтированные денежные поступления проекта нарастающим итогом	- 120000	-91975,16	- 67605,7	19336,7

На рис. 3 приведен финансовый профиль гипотетического инвестиционного проекта, а на рис. 4 анализируемого проекта.

Финансовый профиль проекта (Cumulative Cash Flow Diagram) - графическое отображение динамики показателей кумулятивных денежных поступлений, показателей чистой текущей стоимости нарастающим итогом при норме дисконта Е, чистой текущей стоимости нарастающим итогом при норме дисконта Е_внд (равной внутренней норме доходности).

Рис. 3. Финансовый профиль гипотетического инвестиционного проекта

Рис. 4. Финансовый профиль инвестиционного проекта

Такие обобщающие показатели, как чистые денежные поступления, срок окупаемости инвестиции, интегральный экономический эффект, внутренняя норма доходности получают с помощью финансового профиля проекта наглядную графическую интерпретацию.

По расчетным данным таблиц денежных потоков (табл.1) определяем следующие показатели эффективности:

- чистый дисконтированный доход;

- внутренняя норма доходности;

- срок окупаемости;

- индекс доходности.

Таблица 2. Эффективность проекта

Наименование критерия	Значение критерия
Чистый дисконтированный доход, руб.	19 336,71
Срок окупаемости, лет.	2,78
Индекс доходности	1,16
Внутренняя норма доходности, %	22,4

Как видно из расчетов, приобретение нового оборудования для предприятия целесообразно, т.к. дисконтированный денежный поток по проекту положительный, внутренняя норма доходности выше цены капитала, а индекс рентабельности больше 1.