- •2. Связь риска и доходности действительно является линейной. 34
- •8. Перечислите основные предпосылки модели сарм? 37
- •2. Определите уровень риска портфеля, состоящего на 30% из безрискового актива, доходностью 15% и из рисковых ценных бумаг, ско которых составляет 20. 37
- •3.12. Вопросы и задачи к главе 4 51
- •Вопрос 1 - правильный ответ 3 56
- •3.18. Вопросы и задачи к главе 5 69
- •3.19. Ответы и решения 73
- •Вопрос 1 - правильный ответ 3 73
- •3.28. Вопросы к главе 6 99
- •Вопрос 14 - правильный ответ 1 105
- •3.36. Ответы и решения 127
- •3.44. Вопросы и задачи к главе 8 161
- •1. Как связана цена капитала фирмы с эффективностью ее работы? 162
- •3.49. Вопросы и задачи к главе 9 177
- •0 1 2 N-1 n время 190
- •3.53. Вопросы к главе 10 195
- •7. Почему разумный инвестор предпочитает вкладывать деньги не в ценные бумаги одной фирмы, а в инвестиционный портфель? 196
- •3.61. Вопросы к главе 11 212
- •3.64. Вопросы к главе 12 224
- •Предмет и метод курса
- •Место финансового менеджмента в системе управления организацией.
- •Содержание финансового менеджмента
- •Цель и задачи финансового менеджмента
- •Внутренняя и внешняя среда фирмы
- •1.1.Правовая среда компании
- •1.2.Налоговая среда фирмы
- •Вопросы к главе 1
- •Литература
- •Основные концепции финансового менеджмента
- •Концепция идеальных рынков
- •Концепция альтернативных затрат
- •Гипотеза эффективности рынков и компромисс риска и доходности
- •Теория агентских отношений
- •Теория асимметричной информации
- •Вопросы к главе 2
- •Литература
- •Основные достижения финансового менеджмента как науки
- •Анализ дисконтированного денежного потока
- •Теории Модильяни-Миллера
- •Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов
- •Модель оценки доходности финансовых активов сарм
- •Связь риска и доходности действительно является линейной.
- •Теория ценообразования опционов
- •Теория арбитражного ценообразования (арт)
- •Вопросы и задачи к главе 3
- •Перечислите основные предпосылки модели сарм?
- •Определите уровень риска портфеля, состоящего на 30% из безрискового актива, доходностью 15% и из рисковых ценных бумаг, ско которых составляет 20.
- •Литература
- •Информационное обеспечение фм
- •Управленческая и финансовая отчетность
- •Назначение и взаимосвязь баланса, отчета о прибыли и отчета о движении денежных средств
- •Внутренние и внешние пользователи финансовой отчетности
- •Базовые показатели финансового менеджмента
- •Вопросы и задачи к главе 4
- •1.3.Взаимосвязь трех основных финансовых документов
- •1.4.Состав и соотношения основных показателей финансового менеджмента
- •1.5.Расчет основных показателей финансового менеджмента
- •1.6.Ответы и решения
- •Литература
- •Показатели доходности предприятия
- •Экономическая рентабельность активов
- •Прибыльность и скорость оборота
- •Управление рентабельностью активов
- •Рентабельность собственных средств
- •Чистая рентабельность акционерного капитала
- •Вопросы и задачи к главе 5
- •1.7.Формулы расчета показателей
- •1.8.Расчет и анализ экономической рентабельности активов
- •1.9.Чистая рентабельность акционерного капитала
- •Ответы и решения
- •Литература
- •Управление рисками
- •Классификация финансовых рисков.
- •Риск-менеджмент
- •Рыночный и специфический финансовый риск.
- •Предпринимательский (операционный) леверидж
- •Найти операционный рычаг по следующим данным:
- •Порог рентабельности и запас финансовой прочности
- •Финансовый леверидж
- •Риск владельца обыкновенных акций
- •Управление рисками внутри предприятия
- •Вопросы к главе 6
- •1.10.Вопросы
- •1.11.Тест
- •Литература
- •Управление оборотным капиталом
- •Оборотный капитал и источник его финансирования. Показатели платежеспособности и ликвидности
- •Оборачиваемость оборотного капитала и его элементов
- •Управление запасами
- •1.12.Метод авс контроля товарно-материальных запасов
- •1.13.Определение наиболее экономичного размера заказа
- •1.14.Системы управления запасами
- •1.15. Управление запасами готовой продукции
- •Управление дебиторской задолженностью
- •Управление кредиторской задолженностью
- •Управление денежными средствами и их эквивалентами
- •Вопросы и задания к главе 7
- •Ответы и решения
- •Литература
- •Управление источниками долгосрочного финансирования
- •Источники финансирования
- •Структура капитала
- •1.16.. Модель Миллера - Модильяни
- •1.17.Влияние факторов реальных рынков на формирование структуры капитала
- •1.18.Особенности российского налогового законодательства, влияющие на формирование структуры капитала компании
- •Цена капитала
- •1.19.Составляющие капитала
- •1.20. Цена источника финансирования «заемный капитал»
- •1.21.Цена источника финансирования «привилегированные акции»
- •1.22.Цена источника финансирования «нераспределенная прибыль»
- •1.23.Цена источника «обыкновенные акции»
- •1.24.Цена источника «амортизационный фонд»
- •1.25.Цена источника «кредиторская задолженность»
- •Средневзвешенная и предельная цена капитала
- •Эффект финансового рычага
- •Темп устойчивого роста
- •Дивидендная политика
- •1.26.. Дивидендная политика: основные вопросы
- •1.27.. Теоретические основы формирования дивидендной политики компании
- •1.28. Формирование дивидендной политики
- •1.29. Законодательные ограничения в вопросах дивидендной политики в России
- •Вопросы и задачи к главе 8
- •1.30.Вопросы к разделу 8.2
- •1.31.Задачи к разделу 8.2
- •1.32. Вопросы к разделу 8.3
- •1.33.Задачи к разделу 8.3
- •1.34.Вопросы к разделу 8.5
- •1.35.Задачи к разделу 8.5
- •1.36.Вопросы к разделу 8.7
- •Литература
- •Управление инвестициями
- •Сущность, цель и задачи
- •Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •Методы оценки риска инвестиционных проектов
- •Инвестиционная политика и формирование бюджета капиталовложений
- •Вопросы и задачи к главе 9
- •Литература
- •Финансовые инструменты
- •Виды финансовых инструментов
- •Методы оценки финансовых активов
- •1.37. Временная стоимость денег
- •1.38.Модель дисконтированного денежного потока (dcf- модель)
- •1.39. Практическое применение модели оценки денежного потока
- •Равенство обусловлено бесконечной геометрической прогрессией.
- •0 1 2 N-1 n время
- •Портфельные инвестиции
- •1.40.. Доходность инвестиционного портфеля
- •1.41.Риск инвестиционного портфеля
- •1.42.. Эффективные портфели
- •1.43.Оптимальный портфель
- •Вопросы к главе 10
- •Задачи к главе 10
- •Литература
- •Финансовое планирование и прогнозирование
- •Стратегическое, долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование
- •Финансовая стратегия
- •Бюджетирование
- •1.44.Цели и задачи планирования финансовой деятельности
- •1.45.Понятие и методы разработки бюджета компании
- •1.46.Оперативное финансовое планирование и контроль
- •Финансовый менеджмент в условиях инфляции
- •Антикризисное управление
- •Банкротство и реструктуризация
- •Вопросы к главе 11
- •Литература
- •Международные аспекты финансового менеджмента
- •Две формы вертикального баланса
- •Проблемы международных сравнений отчетности
- •1.47.Использование международных стандартов учета
- •1.48.Применение стандарта ias
- •1.49.Применение мсфо в разных странах с учетом национальных особенностей
- •1.50.Международные организации, их вклад в мсфо
- •1.51.Россия и проблема перехода на мсфо
- •Вопросы к главе 12
- •1. Собственные средства предприятия равны 20, заемные – 10, текущие обязательства – 5, операционная прибыль –12, проценты за кредит – 30%, налог на прибыль 25%. Определите по этим данным:
- •Литература
- •Информационные технологии в финансовом менеджменте
- •Программы анализа финансового состояния предприятия
- •Основы финансового моделирования
- •Программы оценки инвестиционных проектов (Рroject Expert)
- •Литература
1.49.Применение мсфо в разных странах с учетом национальных особенностей
Как показало обследование, проведенное в 1996 г. Международным комитетом, 56 из 67 обследованных стран используют МСБУ или разрабатывают на их основе свои собственные стандарты.
Восемь стран - Кипр. Кувейт, Мальта, Оман, Пакистан, Тринидад и Тобаго, а также Хорватия и Латвия, используют МСБУ с комментариями к ним в качестве национальных.
Две страны - Малайзия и Папуа Новая Гвинея - используют МСБУ подобно предыдущей группе, дополнив национальными стандартами вопросы, не раскрытые МСБУ.
Четырнадцать стран, включая Албанию, Бангладеш, Барбадос, Колумбию, Ямайку, Иорданию, Кению, Польшу, Судан, Свазиленд, Таиланд, Уругвай, Замбию и Зимбабве, непосредственно используют международные стандарты как национальные, модифицировав некоторые аспекты в соответствии с национальными условиями.
Ряд стран - Китай, Иран, Филиппины, Словения и Тунис, самостоятельно разработали национальные учетные стандарты, схожие и основанные на МСБУ и представляющие, как правило, дополнительный пояснительный материал.
Группа стран, включающая Бразилию, Чехию, Францию, Индию, Ирландию, Литву, Маврикий, Мексику, Намибию, Нидерланды, Норвегию, Португалию, Сингапур, Словакию, Южную Африку, Швейцарию, Турцию, разработали свои собственные учетные стандарты, большей частью соответствующие и основанные на МСБУ, но представляющие в ряде случаев более богатый выбор, чем МСБУ. Эти страны не делают ссылок на МСБУ в национальных стандартах.
Семь стран - Австралия, Дания, Италия, Новая Зеландия, Швеция, Югославия, а гакже Гонконг - провели работу, аналогичную предшествующей группе, сопроводив каждый национальный стандарт сопоставлением с МСБУ.
Одиннадцать стран - Австрия, Бельгия, Канада, Финляндия, Германия, Япония, Корея. Люксембург, Испания, Великобритания, США - имеют свои национальные стандарты, разработанные самостоятельно.
В Румынии в настоящее время отсутствуют национальные стандарты, а в Ботсване и Лесото, в которых также не ведется разработка национальных учетных стандартов, фактически используются МСБУ, хотя они и не получили официального одобрения.
Культурные различия накладывают существенный отпечаток на национальные системы бухгалтерского учета. К сожалению, степень имеющихся расхождений между национальными и международными стандартами освещена лишь отдельными странами. Так, в США, методология бухгалтерского учета которых адекватна рыночной системе, тем не менее имеется более 255 расхождений между общепринятыми учетными принципами (Generally Accepted Accounting Principles - GAAP) и МСБУ.
В Великобритании опубликованы свои собственные национальные стандарты, получившие название Положения по стандартной учетной практике (Statement on Standard Accounting Practice - SSAP), которые создавались параллельно МСБУ, посвящены решению тех же проблем, но отличаются от последних глубиной и детализацией проработки. Кроме того. Комитет по бухгалтерским стандартам (Accounting Standard Board) Великобритании выпускает Стандарты финансовой отчетности (Financial Reporting Standards - FRS). В частности, Великобритания опередила другие страны по разработке стандарта финансовой отчетности для малых предприятий (Financial Reporting for Standard for Smaller Entities - FRSSE). Форма отчета о движении денежных средств компаний Великобритании несколько отличается от формы этого документа, рекомендованного МСБУ 7. По-разному решаются многие вопросы, связанные с составлением консолидированной отчетности, объединением компаний, порядком списания "репутации фирмы", возникшей в результате таких объединений. Наличие этих и целого ряда других расхождений в методологии бухгалтерского учета не рассматривается другими странами как препятствие для инвестиций в британскую экономику. Не выдвигаются и требования о необходимости приведения британской системы учета в соответствие с международной.
США пытаются играть более активную роль в вопросах разработки международных стандартов на основе американских общепринятых учетных принципов и даже настойчиво предлагали использовать их вместо МСБУ. Это предложение не получило поддержки со стороны европейских представителей, работающих в составе Международного комитета. Тем не менее, на весну 1998 г., в связи с напряженным графиком подготовки международных стандартов и невозможностью его завершения в срок силами Комитета, планируется принятие Международного стандарта по вопросам учета финансовых инструментов на основе соответствующих американских GAAP. Проблемы несоответствия GAAP и международных учетных стандартов рассматривались даже Конгрессом США, который отметил, что принятие высококачественных, признанных международных стандартов позволило бы увеличить приток иностранных инвестиций и облегчить доступ иностранных корпораций на рынки США.
Несколько иной подход к унификации бухгалтерского учета проводится Европейским сообществом (ЕЭС), считающим, что путь использования международных стандартов - это путь гармонизации, который должен оставлять простор для развития национальных учетных систем и вместе с тем обеспечивать сопоставимость и взаимную увязку различных методологий. Страны-члены ЕЭС разработали и приняли несколько директив, посвященных вопросам отчетности и аудита, применение которых для стран-членов ЕЭС является строго обязательным. Директива 4, принятая в 1978 г., посвящена содержанию годовой финансовой отчетности компаний, в ней рассматриваются общие методологические основы составления отчетности компаниями стран-членов ЕЭС, приводятся несколько альтернативных вариантов форм отчетности, баланса, отчета о прибылях и убытках, которые могут быть выбраны по усмотрению фирм [2].
В директиве 7, принятой в 1983 г., рассматриваются вопросы составления консолидированной отчетности, которая определяет принципы составления консолидированной отчетности, ее проверки и публикации. В этой Директиве изложены требования к составлению консолидированной финансовой отчетности и консолидированному годовому отчету правления головных предприятий, которые обладают законной властью контроля над другими предприятиями - дочерними.
Директива 8 от 1984 г. охватывает вопросы аудиторской деятельности и квалификации аудиторов. Следует отметить, что многие вопросы, рассматриваемые директивами, отличались от трактовки МСБУ. В дальнейшем в соответствии с директивами в законодательства стран-членов ЕЭС были внесены необходимые изменения, позволившие свести к минимуму такие расхождения, сохранив исторический опыт и национальные особенности.
Основными чертами гармонизации в ЕЭС являются:
1. Подход к рассмотрению закона о компаниях.
2. Эквивалентность и сопоставимость (страны-участницы ЕЭС договорились о взаимном признании отчетности, составленной на основе положений Директив о бухгалтерском учете).
3. Стандарты бухгалтерского учета являются частью закона (положения Директив должны быть перенесены в закон страны).
4. Стандарты бухгалтерского учета устанавливаются не бухгалтерами (профессиональные дипломированные бухгалтеры составляют первоначальный проект, который выдвигается Комиссией на рассмотрение в Европейский комитет по экономическому и социальному развитию и в Европейский Парламент, затем проект с внесенными изменениями и дополнениями утверждается Советом Министров совместно с Европейским Парламентом).
5. Все эксперты, участвующие в процессе принятия решений, имеют возможность выступать на языке своей страны. Публикация Директив осуществляется на всех официальных языках Сообщества.